Après que la valorisation ait perdu les trois quarts, Circle (CRCL.US) subit un nouveau choc : Visa et BlackRock unissent leurs forces pour l’encercler, tandis que Mizuho prévoit une baisse à 50 dollars
Depuis son introduction en bourse (IPO) l'année dernière et après avoir atteint un sommet, le cours de Circle a désormais perdu plus des trois quarts de sa valeur. Alors que de plus en plus de stablecoins arrivent sur le marché, certains analystes avertissent que le pire pourrait encore être à venir.
FrenchPlanet Finance APP a appris que, depuis l'introduction en bourse (IPO) l'année dernière et le sommet atteint à cette occasion, la capitalisation boursière de Circle Internet Group Inc.(CRCL.US) a désormais fondu de plus des trois quarts. Avec l'arrivée croissante de stablecoins sur le marché, certains analystes avertissent que le pire pourrait être encore à venir.
Cette semaine, Dan Dolev, analyste chez Mizuho Securities USA, a abaissé la note de Circle de « neutre » à « sous-performer » et a fixé l'objectif de cours le plus bas de Wall Street : 50 dollars par action, ce qui implique encore une baisse d'environ 18 % par rapport au prix de clôture de jeudi. Ce prix est également bien inférieur à l'objectif moyen de 123 dollars donné par les analystes qui suivent ce titre.
Bien que le stablecoin USDC de Circle soit classé deuxième en valeur marchande mondiale, juste après l'USDT de Tether Holdings SA, Dolev estime que la concurrence devient de plus en plus féroce. Actuellement, plus de 100 entreprises fintech, réseaux de paiement, sociétés de cryptomonnaie et institutions bancaires — parmi lesquelles Visa Inc.(V.US), Stripe LLC, Coinbase Global Inc.(COIN.US) et BlackRock(BLK.US) — soutiennent ensemble le projet open source Open Standard, qui va lancer le nouveau stablecoin Open USD(OUSD).
Dolev a déclaré lors d'une interview : « Ces partenaires représentent une véritable ‘équipe All-Star’, dotée d'actifs sous gestion et de ressources clients considérables, ils feront tout pour promouvoir la diffusion de OUSD. À mon avis, les autres analystes de Wall Street n'ont pas pleinement conscience de ce risque, ce qui fait que leurs prévisions de bénéfices sont trop optimistes. »
Jeudi, après que Visa ait annoncé le lancement d'une plateforme permettant aux institutions financières d'émettre, de transférer et de gérer des stablecoins, le cours de Circle a chuté de 7,7 % à la clôture de cette journée.
En juin 2025, dans les semaines suivant son IPO, l’action Circle avait grimpé de 750 %, stimulée par l’enthousiasme autour du projet de loi américain « GENIUS Stablecoin Act » ; les investisseurs se sont alors précipités sur l'une des rares sociétés de stablecoin cotées. Cependant, avec l’arrivée de davantage de stablecoins adossés au dollar et la pression globale sur les actifs crypto, le cours de Circle a chuté radicalement depuis le sommet.
Il est indéniable que Circle construit activement des défenses pour résister à l’irruption des nouveaux entrants — par exemple, elle a déjà obtenu le statut de banque à vocation limitée. Mais la pression sur les prix et les exigences grandissantes de ses partenaires demeurent omniprésentes. Les modèles commerciaux émergents des stablecoins pourraient attirer les partenaires de Circle en offrant des mécanismes de partage des revenus plus avantageux.
Les revenus de Circle proviennent principalement des rendements générés par les réserves d’USDC. Or, des stablecoins émergents comme OUSD prévoient de partager les rendements de réserve avec leurs partenaires, ne prélevant qu’une faible commission de gestion — ce qui signifie que les partenaires pourraient obtenir des retours plus élevés.
Dolev déclare franchement : « Je pense que la situation de Circle n’est pas optimiste. » Il prévoit que l’EBITDA ajusté de Circle en 2027 atteindra 699 millions de dollars, bien en dessous du consensus de marché à 907 millions de dollars, sur fond de craintes liées à la position difficile de la société.
Par ailleurs, Dolev pointe aussi un risque à court terme concernant l’accord de distribution d’USDC entre Circle et Coinbase — les deux parties doivent renégocier ce contrat en août de cette année.
Dolev annonce : « Comme Circle subit actuellement la pression de l’arrivée d’OUSD, Coinbase pourrait profiter de l’occasion pour négocier des parts de revenus plus importantes et ainsi obtenir une part accrue du gâteau. »
Il ajoute : « Cela va inévitablement amputer la rentabilité de Circle, et c’est la principale raison pour laquelle nous avons revu nos prévisions à la baisse. »
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