Chute de prix ! L’action SpaceX tombe pour la première fois en dessous du prix d’introduction en bourse de 135 dollars ; les obligations de l’entreprise continuent de baisser, atteignant un rendement de 7,5 %, comparable à celui des junk bonds.

SpaceX n’est en bourse que depuis un mois et le cours de l’action a déjà chuté en dessous du prix d’émission, effaçant presque entièrement ses premiers gains. SpaceX fait face à une épreuve de confiance typique après une IPO, et la levée prochaine de la période de verrouillage ajoute une pression supplémentaire à la baisse.

Mercredi, le titre SpaceX a perdu jusqu’à 2,9 %, tombant à 132,15 dollars, en dessous du prix d’émission de 135 dollars par action lors de son introduction record de 86 milliards de dollars le mois dernier. Il a clôturé à 136,08 dollars, légèrement au-dessus du prix d’émission.

Le parcours du titre présente les grandes volatilités classiques des nouvelles introductions en bourse : lors des trois premiers jours de cotation, il a grimpé de près de 50 % cumulés, puis, lors des trois jours suivants, a rendu près d’un quart des gains.

Au-delà du cours de l’action, on note aussi l’attention portée aux nouvelles obligations de SpaceX d’un montant de 25 milliards de dollars, arrivant à échéance en 2056. Depuis leur début de cotation le 24 juin, le prix n’a cessé de chuter et leur rendement atteint à présent 7,5 %, comparable à celui des obligations à haut risque.

Dec Mullarkey, directeur général chez SLC Management, déclare :

"Les investisseurs réalisent de plus en plus que le récit SpaceX concerne largement son ambition xAI. Sur un marché devenu plus prudent quant aux coûts et avantages de la construction d’infrastructures massives, les projets de SpaceX paraissent trop lointains."

Sur les 75 milliards de dollars levés lors de l’introduction en bourse de SpaceX en juin, environ 20 % sont allés à des investisseurs individuels, un taux inhabituellement élevé pour une émission de grande capitalisation. La baisse du cours sous le prix d’émission a non seulement percé le récit soigneusement construit par la société et les banques partenaires, mais a également plongé certaines des nouvelles sociétés cotées dans une crise de confiance difficile à inverser.

Le risque baissier n’est peut-être pas totalement écarté. SpaceX doit divulguer ses premiers résultats trimestriels dans les prochaines semaines, période à laquelle la première tranche d’actions des investisseurs initiaux verra la levée de la restriction. Une fois cette période de verrouillage terminée et ces investisseurs commencent à vendre, le titre pourrait subir une pression de vente supplémentaire.

La sensibilité de cette période tient au fait que la publication des résultats d’une nouvelle société est souvent l’occasion pour les premiers investisseurs de matérialiser leurs gains. Bien que le cours ait déjà fortement reculé depuis ses niveaux les plus hauts, il reste néanmoins un bénéfice conséquent pour ceux entrés tôt ; la motivation de vendre est donc non négligeable.

Les premiers gains du titre SpaceX trouvent partiellement leur origine dans les achats des fonds indiciels passifs effectués par obligation technique.

Après la modification des règles par la société Nasdaq, les nouvelles sociétés de grande capitalisation peuvent rejoindre le Nasdaq 100 à partir du 15e jour de cotation, contre trois mois auparavant. SpaceX a ainsi été intégré à cet indice en juillet, après une IPO fin juin et une entrée dans le Russell 1000 deux semaines plus tard.

Selon Bloomberg, l’analyste Rob Du Boff du Bloomberg Intelligence estime que l’intégration de SpaceX dans le Nasdaq 100 et les indices FTSE Russell entraînera l’achat d’au moins 5,4 milliards de dollars d’actions par les fonds indiciels. Ce volume conséquent de demandes techniques soutient le titre lors des débuts en bourse, mais ce type de demande n’est généralement pas durable.

Malgré la pression subie par le cours, Wall Street reste globalement optimiste sur SpaceX.

Alors que la période de restriction des analystes des banques impliquées dans l’IPO prend fin, une série de rapports positifs ont été publiés, dont celui de Raymond James fixant le prix cible le plus élevé de 800 dollars par action.

Selon Bloomberg, plus de 80 % des analystes attribuent une note équivalente à "acheter" pour SpaceX, avec un objectif de prix moyen d’environ 238 dollars, impliquant une hausse potentielle de près de 78 % par rapport au niveau actuel du titre.