Uber (UBER.US) acquiert Delivery Hero pour 14,8 milliards de dollars ! Le marché de la livraison de repas s'oriente vers une situation de "trois grands acteurs"

Selon les informations obtenues par l'APP de Finance Zhihui, Uber (UBER.US) a accepté d'acquérir Delivery Hero SE, valorisant la société allemande de livraison de repas à 14,8 milliards de dollars.

Jeudi, Uber a indiqué dans un communiqué qu'il lancerait une offre d'achat au prix de 41,50 euros par action (soit 47,60 dollars), et qu’il acquérait les principales activités mondiales de Delivery Hero couvrant 50 marchés.

Dans le cadre de la transaction, Uber rachètera également les parts détenues par Prosper NV, une société cotée à Amsterdam, actionnaire important de Delivery Hero.

La société d'investissement SSW Partners acquérra 14 marchés pour un montant d'environ 1,6 milliard de dollars. SSW recherchera séparément des acheteurs pour les unités d'affaires comprenant l'Autriche, la Norvège, l'Espagne et la Suède.

Le marché de la livraison de repas, qui s'est développé vigoureusement pendant la pandémie et a vu l’apparition de dizaines d’acteurs, a connu une consolidation rapide ces dernières années. Uber a procédé à plusieurs acquisitions internationales pour renforcer sa position mondiale, tandis que ses concurrents locaux comme DoorDash ont engagé des stratégies similaires. DoorDash a ainsi accepté l’an dernier d’acquérir la société britannique Deliveroo, tandis que Prosus a conclu une acquisition de Just Eat Takeaway.com.

Sous la pression d'actionnaires, dont Aspex Management, Delivery Hero a procédé à des évaluations stratégiques. Aspex Management, un fonds spéculatif qui a réussi à évincer le fondateur Niklas Östberg, a continuellement plaidé pour de nouvelles ventes d’actifs.

SSW a été fondée par l'ex-banquier Lazard Antonio Weiss et Joshua Steiner, cofondateur de Quadrangle Group.

Le marché de la livraison de repas entre dans une période de “tripartisme“

Avec l’annonce d’Uber de l’acquisition pour 14,8 milliards de dollars de la majeure partie des activités mondiales du géant allemand Delivery Hero, le processus de consolidation du marché mondial de la livraison de repas (hors Chine continentale) touche à sa fin. Cette fusion, la plus importante dans le secteur des services de vie locale cette année, marque non seulement la fin de la phase d’expansion désordonnée tirée par la pandémie, mais signale également l’avènement d'une nouvelle ère dominée par des géants avec une forte concentration et des applications super-apps collaboratives.

Avant cette acquisition, le marché mondial (hors Chine continentale) de la livraison de repas était dans un état de “guerre des nations”, les géants américains et les acteurs locaux se livrant une concurrence acharnée. Désormais, avec l'avancée de la vague de fusions et acquisitions, le marché se concentre rapidement autour de trois grands groupes.

DoorDash, grâce à son contrôle absolu de plus de 60% du marché américain, s’est lancé en Europe via l’acquisition du géant britannique Deliveroo ; l’alliance Prosus, via ses plateformes telles que Just Eat Takeaway.com, défend fermement ses positions en Amérique latine et dans certaines bases européennes ; Uber Eats, grâce à cette acquisition, étend son territoire sur 50 nouveaux marchés, se bâtissant le réseau mondial le plus vaste couvrant l’Amérique du Nord, l’Europe, le Moyen-Orient et l’Asie-Pacifique.

En raison du renforcement de la régulation antitrust, cette transaction adopte une structure dite “de cession intelligente” : le fonds d’investissement SSW Partners acquiert simultanément pour 1,6 milliard de dollars 14 marchés des régions de chevauchement ou à faible efficacité tels que l’Autriche, la Norvège, l’Espagne et la Suède.

Les deux principaux bénéfices de l’acquisition pour Uber

Pour Uber, le montant de 14,8 milliards de dollars ne représente pas simplement une accumulation de taille, mais répond à une logique commerciale basée sur l’effet marginal de la restructuration du marché et l’effet “flywheel” de la super-app (Everyday App).

Premièrement, la “combinaison parfaite” à très faible chevauchement. La force d’Uber réside dans des marchés matures à fort revenu moyen par utilisateur (ARPU) comme les États-Unis, le Japon et le Royaume-Uni, tandis que les principaux atouts de Delivery Hero sont profondément ancrés dans les marchés émergents à forte croissance comme le Moyen-Orient, l’Afrique du Nord et l’Asie. La fusion ne provoque quasiment aucune cannibalisation interne, mais permet à Uber de quasiment doubler le nombre de marchés sur lesquels il propose simultanément les services de transport et de livraison de repas. Cette complémentarité géographique offre une excellente capacité de diversification des risques.

Deuxièmement, la synergie écologique “transport+livraison+abonnement”. C’est précisément l’avantage que ne peut pas facilement reproduire une plateforme uniquement dédiée à la livraison (comme DoorDash). Uber peut convertir directement le vaste groupe d’utilisateurs de livraison en clients potentiels pour le service de transport, et vice versa. L’abonnement intégré “Uber One” sera introduit sans interrompre sur ces 50 nouveaux marchés, ce qui augmentera considérablement la valeur à vie du client (LTV) et réduira les coûts d’acquisition. Par ailleurs, la densité du réseau de livraison permettra de réduire significativement le rayon de livraison, d’optimiser l’utilisation des livreurs et d’améliorer directement le modèle économique unitaire.