Le cours de l'action SpaceX a chuté de près de 30 % par rapport à son pic ; un investisseur chevronné commente sévèrement : la vague de déblocages approche, elle ne vaut que 30 dollars par action.

FrenchStarFinance a appris que le cours de l'action de SpaceX (SPCX.US), la société de technologie d'exploration spatiale, a chuté d'environ 28 % par rapport au pic de clôture après l'IPO, soit plus de 200 dollars. L'investisseur chevronné George Noble lance à nouveau un avertissement baissier et souligne que dans les mois à venir, l'action devrait subir une pression de vente massive de la part des actionnaires internes.

Samedi dernier, Noble a publié une longue analyse sur la plateforme X : « La plus grande IPO de l'histoire est également en train de devenir la plus grande opération de 'sortie de liquidité' jamais vue. » Il affirme clairement : « La structure de cette IPO a été conçue pour séparer le capital des investisseurs particuliers des actions de la société. »

Noble, qui a participé à la création du Fidelity Overseas Fund, a souligné que la valorisation de SpaceX est sérieusement déconnectée de ses fondamentaux. Selon ses calculs, lors de l’introduction en bourse au prix de 135 dollars, le ratio cours/chiffre d'affaires dépassait déjà 90 fois, et après la cotation, ce ratio a même frôlé les 140 fois.

Il pense aussi que la hausse en début de cotation n’a pas été motivée par les fondamentaux, mais par ce qu’il appelle une « pression haussière artificielle ». Noble explique qu’après l’IPO, moins de 5 % des actions de SpaceX étaient disponibles à la négociation, et que la société a rapidement été intégrée à l’indice Nasdaq 100 (QQQ, IQQ) ainsi qu’aux indices Russell (IWB, IWL), obligeant les fonds passifs et les ETF à acheter des actions de plusieurs milliards de dollars alors que le flottant était au plus bas.

« L’offre est presque insignifiante, alors que les achats sont contraints – c’est cela une pression haussière artificielle. » écrit Noble.

Noble estime que ce scénario est sur le point de s’inverser. Il souligne que le calendrier de lock-up déjà annoncé par la société montre que les actions détenues par les insiders seront débloquées progressivement – le processus débutera après la publication du rapport financier du deuxième trimestre, continuera jusqu’à la fin de l’année, et le dernier lot sera libéré en juin 2027.

Selon les calculs de Noble, à mesure que les employés et les investisseurs initiaux auront le droit de vendre, ces débloquages pourraient entraîner une forte expansion du capital flottant. Il estime que le principal catalyseur du cours de l’action dans les prochains mois ne sera pas la performance fondamentale de la société, mais le calendrier de déblocage déjà publié.

Noble affirme que Starlink est la seule activité rentable de façon continue au sein de SpaceX, mais que cette activité ne suffit pas à justifier la valorisation actuelle de la société. Il estime que la valorisation raisonnable de SpaceX devrait être d’environ 30 dollars par action et décrit la société comme « la bulle de valorisation la plus grave de grande capitalisation que j’ai jamais vue ».

Vendredi dernier, le cours de l’action SpaceX a clôturé à environ 145 dollars, soit environ 10 dollars de plus que le prix d’introduction de 135 dollars.