Ça devait arriver, c'est arrivé.

Bonjour à tous, je suis Youdou.

Ce qui devait arriver est finalement arrivé.

Les lecteurs qui spéculent sur les actions américaines ont sûrement imaginé ce moment des dizaines de fois. Mais quand cela arrive réellement, c’est une tout autre sensation. Hier, ceux qui étaient en position totale, qui détenaient des semi-conducteurs ou qui avaient ajouté de l’effet de levier, risquent de passer un mauvais week-end. Il est normal de se sentir mal, dans ce genre de marché, personne ne s’en sort indemne, moi y compris.

Il n'est pas nécessaire que j'explique les raisons de cette forte baisse, tous ceux qui sont sur le marché ont ressenti la situation. Je crois que dix personnes peuvent vous donner dix raisons — SpaceX IPO et son effet d'aspiration, le plus grand IPO de l’histoire, les statistiques sur l’emploi d’hier, l’ajustement des attentes de hausse des taux d'intérêt cette année par les traders, le bilan Broadcom, la réduction de la mémoire Rubin... Ce sont les sujets les plus discutés.

Personnellement, je pense que l’aspiration du IPO SpaceX est tangible, l'effet du rapport sur l'emploi est limité. Les fondamentaux des semi-conducteurs sont contrôlables, ce à quoi je réfléchis davantage, c’est au comportement transactionnel, c’est mon domaine de prédilection.

Je plaisante toujours avec mon entourage à propos de la Corée, en disant que le marché boursier coréen ne compte que deux titres, SK Hynix et Samsung. Tout le monde a vu leur hausse. Mais la Corée détient aussi le record mondial en matière de levier — le solde des financements s’envole à un record de 38 000 milliards de wons, grimpant rapidement de 25 000 milliards en quelques semaines depuis fin avril ; le groupe des plus de 60 ans représente près d’un tiers du solde des financements, certains retraités vendent leur assurance-vie pour investir sur le marché ; la valorisation est clairement surévaluée, le marché est piloté davantage par l’émotion que par les fondamentaux ; 42 % des investisseurs de moins de 30 ans utilisent un levier supérieur à 3 fois.

De plus, la Corée est le pays qui a le plus acheté d'actions américaines cette année, avec des capitaux majoritairement concentrés sur les titres liés aux semi-conducteurs. Les principaux moteurs de la baisse d’hier sont donc ceux-là.

Ce qui est effrayant avec le désendettement, c’est que c’est un retrait de fonds passif. Les autres scénarios : correction technique, hausse des taux d’intérêt, récit de guerre — ce sont des réflexions proactives, des jugements qu’on peut établir. Le désendettement est différent : les emprunteurs sont forcés de rembourser, il faut vendre des actions pour rendre l’argent, les titres baissent, le seuil de vente forcée est atteint, liquidation automatique, nouvelle baisse... Ces réactions en chaîne sont particulièrement redoutables. Je ne peux pas savoir actuellement combien d’argent coréen est positionné sur les titres américains de semi-conducteurs, mais la logique du comportement transactionnel du capital est celle-là.

La meilleure façon de gérer une transaction en désendettement, c’est d’une traite, ce qu’on craint, c’est qu’un rebond positif survienne au milieu, que les capitaux tentent de bottom-fishing et que ceux-ci se retrouvent piégés — hier, même l’intervention vocale de Trump sur le marché n’a rien changé.

J'ai déjà vécu le désendettement d’A-shares en 2015. Dans ce processus, il ne faut pas parler de fondamentaux ou de macro-narratifs — une fois au niveau du capital, il n’y a aucune narration qui tienne, et tout va très vite. Ainsi, mon inquiétude n’a jamais porté sur l’ensemble du marché américain, mais sur le groupe de titres semi-conducteurs à fort levier. Dans ce genre de marché, le bottom-fishing est également très passif.

Tout ceci n'est pas du rétrospectif.

Je ne prédis pas la date exacte de la baisse, car je n’en suis pas capable. Les marchés haussiers ou baissiers ne sont pas déterminés par une cassure de points en deux jours, il faut un suivi continu. Ce que je peux faire, c’est réduire les risques via mon système lorsque les transactions émotionnelles prennent le dessus sur les fondamentaux et la narration macro — et l’annoncer à l’avance.

Depuis la fin mai, dans le groupe de membres Discord, je souligne à plusieurs reprises : les transactions émotionnelles surpassent la narration macro et les fondamentaux, même si vous pensez que sur le long terme cela ne pose pas de problème, ce processus sera douloureux, l’utilisation des capitaux est très faible.

Vendredi dernier, mon modèle a réduit l’exposition sur les actions technologiques, déplaçant les fonds vers la pharmacie et la consommation. Dans le podcast de mercredi, j’ai exposé mes raisons et réflexions.

Le week-end dernier, j'ai publié sur WeChat et Xiaoyuzhou un rapport pour refroidir le marché — Bank of America “Manuel de l’après-bulle : être long sur les humiliés, short sur les arrogants”.

Mais je dois être honnête : même en ayant réduit mes positions à l’avance, la correction d’hier a fait reculer ma valeur nette de 4,02%.

Se préparer n’équivaut pas à éviter la crise. Cela permet simplement de ne pas être totalement exposé lorsque la musique s’arrête. Si hier vous déteniez des semi-conducteurs, la correction commence à 10% ; avec levier, inutile d’en parler. Voici la différence.

C’est ce que je dis toujours : survivre d’abord, saisir l’opportunité ensuite. Ce n’est pas une absence de stratégie offensive, c’est s’assurer qu’on est toujours à la table de jeu.

Je sais que beaucoup, actuellement, ont des pertes latentes, et c’est dur à encaisser.

Ce que je veux dire : ce n’est pas effrayant de faire face à des problèmes. Ce qu’il faut vraiment se demander, c’est si chaque transaction a une porte de sortie.

Quand tout le monde autour de moi fonce avec des flambeaux, je jette un verre d’eau froide — qui s’évapore aussitôt sous l’effet de la chaleur ambiante, c'est normal, lorsque l'émotion domine, personne ne veut entendre l'avis prudent. Mais la signification de l'eau froide, ce n’est pas qu’elle soit écoutée sur le moment, mais qu'en regardant en arrière, au moins quelqu’un l’aura dit à l’avance.

Le rapport de Bank of America de la semaine dernière est justement pertinent aujourd’hui, propice à la prise de recul, pour réexaminer ses positions.

D’ailleurs, dans le podcast de jeudi, j’ai analysé des rapports, principalement sur le secteur du retail et des logiciels de sécurité. Ce n’est pas parce que le marché est chaud que je m’exprime sur ces sujets, c’est ma manière de partager mes opinions. Sur l’épisode retail, rien qu’au titre, peu de gens l’ont écouté — audience très faible. Cela ressemble à "jeter de l’eau froide" : quand c’est chaud, personne ne veut entendre du froid.

Aux amateurs d’analyse technique, je recommande d’observer les niveaux de support sur le graphique du ETF Nasdaq. Hier à l’ouverture, j’ai tracé deux lignes de support, je pensais que la correction s’arrêterait sur le premier support, mais la baisse s’est accentuée, le premier support a été franchi, le deuxième à 710 aussi. Si la clôture de la prochaine séance ne repasse pas rapidement au-dessus de 710, le support weekly à 665,92 devra être surveillé.

Je ne fais pas de trading subjectif via l’analyse technique, ce sont juste des observations ; face à une forte hausse ou baisse, appliquer ma stratégie de trading basée sur un modèle inchangé est ma discipline.

Bon week-end à tous. Profitez de ce refroidissement du marché pour consacrer plus de temps à la vie, à vos proches.

Allez voir une exposition, écoutez de la musique, promenez-vous au parc, je partage avec vous une œuvre de sculpture« Embrasser le changement »

Créateur de sculpture malaisien : YIJI  Œuvre « Embrasser le changement »

Musique AI originale « Lorsque la musique s’arrête »