Kaplan de Goldman Sachs : la Fed pourrait procéder à des hausses de taux successives à l'automne
Le renforcement substantiel de la position hawkish de la Réserve fédérale et les avertissements sévères d'anciens responsables sont en train de briser complètement l’illusion d’une politique monétaire accommodante sur le marché et provoquent une forte revalorisation des produits dérivés sur taux d'intérêt et du marché au comptant.
Rob Kaplan, vice-président de Goldman Sachs et ancien président de la Réserve fédérale de Dallas, a récemment lancé un avertissement clair :si les données sur l'inflation ne montrent pas de refroidissement, la Réserve fédérale pourrait reprendre la hausse des taux dès l’automne, et il est fort probable qu'il ne s’agisse pas d’une seule intervention, mais d’une série de resserrements de 2 à 3 augmentations consécutives.
Ce discours hawkish, couplé au signal musclé de lutte contre l’inflation émis par le président de la Réserve fédérale Wosh et à la révision importante des prévisions officielles d’inflation, a directement conduit à un « renversement majeur » dans la tarification du marché des swaps. Les traders ont avancé leur anticipation de la première hausse de taux, passant de mars 2027 à octobre de cette année.
La correction brutale des anticipations de politique monétaire s'est rapidement propagée sur les marchés cross-asset. Les obligations américaines à court terme, les plus sensibles aux taux d’intérêt, ont subi une forte vente, le rendement des Treasuries à deux ans affichant la plus forte hausse journalière depuis mars, entraînant une chute soudaine et paniquée du marché des métaux précieux lors de la session asiatique de jeudi, avec le prix de l’or passant sous le seuil des 4 300 dollars.
Le risque d'une série de hausses de taux à l'automne émerge
Rob Kaplan a indiqué lors d’une interview que si les données sur l’inflation ne refroidissent pas d’ici septembre, la décision judicieuse serait de relever les taux en septembre ou durant l’automne. Il a souligné que si l’inflation reste persistante, cela démontrera que la politique monétaire actuelle demeure trop accommodante.
Plus important encore, Kaplan a mis en garde le marché contre le risque d'une « série de hausses de taux ». Il a noté que les ajustements de la politique de la Réserve fédérale sont rarement des événements isolés, les changements de taux d’intérêt prenant généralement la forme de deux à trois interventions successives."Si une action est prise en septembre, il faut se préparer à une ou deux hausses de taux supplémentaires." Ayant été président de la Réserve fédérale de Dallas de 2015 à 2021 et ayant connu les périodes de Janet Yellen et Jerome Powell, Kaplan, fort de son expérience, lance un sérieux avertissement aux marchés.
Position officielle hawkish et révision à la hausse des anticipations d’inflation
L’avertissement de Kaplan résonne avec les signaux hawkish émis officiellement par la Réserve fédérale. Lors de la décision du FOMC de juin, la Fed a maintenu les taux entre 3,50% et 3,75%, mais la déclaration politique menée par le nouveau président Wosh a clairement basculé vers une posture hawkish. La déclaration a officiellement supprimé la guidance prospective habituelle sur les taux d’intérêt, n’insistant plus sur la « surveillance attentive des risques liés à l’emploi et à l’inflation », tout en mettant en avant la « stabilité des prix » comme priorité principale.
Le graphique des points d’intérêts montre que la moitié des décideurs s’attendent à au moins une hausse de taux cette année. De plus, le résumé des prévisions économiques publié par la Fed a nettement relevé les anticipations d’inflation : la médiane des prévisions pour l’inflation PCE cette année passe de 2,7% à 3,6%, celle du PCE core de 2,7% à 3,3%, et la prévision de croissance économique pour cette année recule de 2,4% à 2,2%.
En outre, Wosh a dérogé à la tradition en ne soumettant pas de prévisions sur la conjoncture économique et les taux. Lors de la conférence de presse, il a révélé que la Réserve fédérale a constitué cinq groupes de travail spéciaux pour conduire des réformes, parmi lesquelles figure la possibilité de changer l’indicateur de mesure de l’inflation et de donner une priorité supérieure aux outils liés aux taux d’intérêt par rapport à ceux du bilan.
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