Institution : Clôture du pire trimestre en douze ans pour l’or ; reprise attendue au second semestre, perspective d’une hausse annuelle envisageable

Forex.cn le 9 juillet—— Le dernier rapport trimestriel sur l'or de Invesco analyse que, au deuxième trimestre 2026, l'or a enregistré sa pire performance sur douze ans, sous l'effet de la persistance de l'inflation, de la remontée des attentes de hausse des taux de la Fed, de la force du dollar et de la disparition de la prime de risque liée à la sécurité. Toutefois, cette correction s'inscrit dans un contexte de hausse à long terme, offrant une opportunité de réajustement sain, tandis que le soutien structurel apporté par des achats continus d'or par les banques centrales mondiales demeure solide. Les institutions restent donc optimistes quant à un rebond du marché de l'or au second semestre, et prévoient une hausse annuelle du prix de l’or.

Le dernier rapport trimestriel sur les perspectives de l'or publié par Invesco indique qu'au deuxième trimestre 2026, l'or a connu sa pire performance trimestrielle depuis douze ans, la flambée des prix de l'énergie ayant alimenté les anticipations d'inflation, les attentes de hausse des taux s'étant renforcées, le dollar s'étant apprécié, et la prime géopolitique liée à la sécurité s'étant dissipée, entraînant une forte correction du prix de l’or. Pourtant, les institutions soulignent que cette correction relève d’un ajustement sain après une période prolongée de hausse, et que le soutien structurel, assuré par des achats massifs d'or par les banques centrales, reste solide. Ainsi, le marché de l'or devrait se stabiliser et rebondir au second semestre, et la tendance générale à la hausse ne devrait pas être remise en cause, le rationnel de l'allocation à moyen et long terme restant stable.

Correction profonde des prix de l’or au deuxième trimestre, pire performance en douze ans

Sam Whitehead, responsable de la stratégie des produits alternatifs et ESG ETF chez Invesco, Benjamin Jones, responsable mondial de la recherche, et David Scales, rédacteur senior en investissement ETF, analysent conjointement que les prix de l’or ont baissé de 14,1 % au deuxième trimestre, effaçant complètement les gains du premier trimestre et reculant nettement par rapport aux records historiques atteints fin janvier de cette année.

La chute s’est concentrée sur mai et juin ; le 24 juin, le prix de l’or est passé sous le seuil psychologique clé de 4000 dollars l’once, pour la première fois depuis novembre 2025, restant ensuite volatil autour de ce niveau jusqu'en fin de trimestre, pour clôturer à 4008 dollars l’once.

Ce recul trimestriel est le plus important depuis le deuxième trimestre 2013, lorsque les prix de l’or s’étaient effondrés de 22,7 %. Les analystes soulignent que, après une longue période de hausse, une correction profonde est un phénomène de marché normal ; cette correction a permis de réduire le risque de surévaluation accumulé, et sur les douze derniers mois, l’or affiche encore un gain cumulé de 21,3 %, la tendance haussière de long terme restant intacte.

Multiples facteurs défavorables, pression sur l’évolution de l’or au T2

Au deuxième trimestre, l’or a été sous pression du fait de la conjonction de multiples risques macroéconomiques. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran a fait grimper le prix de l’énergie, suscitant des inquiétudes quant à la permanence de l’inflation et anticipant le maintien d’une politique de taux élevés de la Fed pour une période prolongée, augmentant fortement le coût d’opportunité de détenir de l’or (qui ne rapporte pas d’intérêt). Parallèlement, la vigueur temporaire du dollar a relevé le coût d’achat de l’or pour les investisseurs hors dollar, réduisant la demande sur les marchés étrangers. De plus, le marché table sur une issue favorable des discussions entre les États-Unis et l’Iran, absorbant progressivement la prime géopolitique de l’or et accentuant la pression baissière sur le prix.

En mai, l’inflation américaine s’est encore accélérée : l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle a atteint 4,1 %, et l’indice des prix de base 3,4 %, tous deux à leur plus haut depuis plusieurs années, confirmant la persistance du risque inflationniste. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, à la tête du Federal Open Market Committee, a envoyé des signaux clairement hawkish, s’engageant à stabiliser les prix face à cinq ans consécutifs de dépassement des objectifs d’inflation, accélérant les attentes de hausse des taux. L’évaluation du marché s’est inversée : alors que l’on anticipait en début d’année une baisse des taux, la probabilité d’une hausse en fin d’année est désormais très élevée, mettant l’or sous pression.

Risques à court terme persistants, enjeux du futur clairement identifiés

Les analystes avertissent que le risque de baisse de l’or à court terme n’est pas complètement écarté et que les prochains mois constituent une fenêtre cruciale pour l’évolution des prix.

Le marché surveillera deux variables principales : premièrement, si l’inflation peut se modérer durablement avec la baisse des prix du pétrole, et deuxièmement, si le dollar maintient sa dynamique haussière. La combinaison d’une inflation élevée et d’un dollar fort reste le principal facteur défavorable à court terme pour l’or, le risque de volatilité persistant.

Soutien structurel solide, perspectives de rebond au second semestre

Malgré la conjonction de facteurs défavorables à court terme, Invesco demeure optimiste concernant l’évolution de l’or au second semestre 2026, grâce au soutien central apporté par les achats continus des banques centrales mondiales.

Selon les données du World Gold Council, un nombre record de 45 % des banques centrales interrogées prévoient d’augmenter leurs réserves d’or au cours de l’année à venir ; 89 % des institutions anticipent une poursuite de l’augmentation des réserves d’or des banques centrales mondiales. Ces dernières années, la plupart des banques centrales ont augmenté la part d’or dans leurs réserves, afin de couvrir les risques géopolitiques, faire face à la volatilité de l’inflation et optimiser la structure de leurs réserves de change. D’autant plus que les achats des banques centrales sont peu sensibles aux prix, constituant un soutien de long terme pour le prix de l’or.

Comparée à la demande stable de la part des banques centrales, la demande de marché dépend davantage de la tendance des prix : les achats de lingots par les particuliers et les arbitrages des fonds institutionnels fluctuent en fonction du marché. Les analystes insistent sur la valeur d’allocation plurielle de l’or : du fait de sa faible corrélation, de son absence de risque de crédit et de sa capacité à préserver la valeur et à résister à la volatilité, il reste un outil de couverture indispensable dans les portefeuilles d’actifs internationaux.

Conclusion

En résumé, la correction profonde de l’or au deuxième trimestre résulte de la libération concentrée de facteurs macroéconomiques défavorables, constituant un réajustement technique sain qui n’altère pas les fondations de la tendance haussière de long terme. A court terme, le marché doit encore digérer la pression liée à la hausse des taux et à la vigueur du dollar, mais le soutien structurel assuré par les achats continus des banques centrales demeure solide.

A mesure que les anticipations sur l’inflation et la politique monétaire s’éclaircissent, l’or devrait mettre fin à sa phase de faible volatilité, rebondir progressivement au second semestre et réaliser une hausse globale sur l’année.


Graphique hebdomadaire spot or, source : Easy Forex

Fuseau horaire GMT+8, 9 juillet, 11h24 : Spot or à 4058,88 USD / once