4 180 dollars devient un seuil clé, il ne manque plus qu’un souffle à la reprise de l’or

Fait économique du 8 juillet—— Le mercredi 8 juillet, l’or au comptant a légèrement rebondi après une baisse lors de la séance précédente, se maintenant actuellement au-dessus de 4 100 dollars, avec une hausse quotidienne d’environ 0,5%, mais accusant tout de même un recul d’environ 3,08% sur le dernier mois. Cela signifie que le mouvement actuel n’est pas simplement lié à une recherche de refuge, mais résulte de la combinaison de trois forces : « prime de conflit, rebond du prix du pétrole, et nouvelle tarification des anticipations de taux d’intérêt ». Parallèlement, les minutes de la réunion de la Fed de juin seront publiées jeudi à 2h du matin, et le marché attend que davantage d’indices soient donnés sur la trajectoire future des taux d’intérêt.

Le mercredi 8 juillet, l’or au comptant a légèrement rebondi après sa baisse lors de la séance précédente, se maintenant actuellement au-dessus de 4 100 dollars, avec une hausse quotidienne d’environ 0,5%, mais accusant tout de même un recul d’environ 3,08% sur le dernier mois. Cela signifie que le mouvement actuel n’est pas simplement lié à une recherche de refuge, mais résulte de la combinaison de trois forces : « prime de conflit, rebond du prix du pétrole, et nouvelle tarification des anticipations de taux d’intérêt ». Parallèlement, les minutes de la réunion de la Fed de juin seront publiées jeudi à 2h du matin, et le marché attend que davantage d’indices soient donnés sur la trajectoire future des taux d’intérêt.

Le rebond de l’or reste limité, la pression principale vient des anticipations de taux réels

Du point de vue de la structure du marché, l’or au comptant se maintient au-dessus de 4 100 dollars sur le court terme, mais la dynamique haussière n’est pas fluide. Le graphique journalier montre que le prix, précédemment en baisse depuis les environs de 4 595 dollars, a touché un minimum à la zone des 3 943 dollars, avant de rebondir vers les 4 130 dollars. La bande médiane de Bollinger se situe autour de 4 182 dollars, indiquant que l’or n’a pas encore repris sa position au-dessus de la zone de pression moyenne. Tant que le prix n’efface pas efficacement la bande médiane, le rebond est davantage une correction technique qu’un retournement de tendance.

Le problème de l’or est qu’il bénéficie simultanément de l’incertitude liée aux conflits, tout en étant contraint par les anticipations de taux d’intérêt. L’intensification des conflits augmente normalement la demande de valeurs refuges, mais la hausse des prix du pétrole relance aussi les inquiétudes concernant l’inflation, amenant le marché à spéculer sur le maintien par la Fed d’une politique de taux d’intérêt restrictifs. Pour les actifs sans rendement, la hausse des taux nominaux et réels accroît directement le coût de détention. Ainsi, à court terme, l’or semble soutenu par la recherche de refuge, mais son envol est en fait limité par la revalorisation du marché des taux d’intérêt.

La remontée des prix du pétrole modifie la tarification du marché concernant l’inflation

Le rebond actuel de l’or n’a pas été vigoureux, le facteur déterminant étant le prix du pétrole. Le Brent s’établit actuellement à 76 dollars le baril (UTC+8), le WTI à 72 dollars le baril (UTC+8). Les risques liés au détroit d’Hormuz s’intensifient à nouveau, plaçant les inquiétudes sur l’approvisionnement énergétique au centre des préoccupations des traders ; ce passage assure environ un cinquième du flux mondial de pétrole.

Cela n’est pas un soutien unilatéral pour l’or. La hausse du pétrole crée d’abord un climat de refuge, mais apporte aussi la persistance des anticipations inflationnistes. Si le marché estime que les prix de l’énergie vont relancer l’inflation, les taux américains et le dollar seront généralement soutenus, ce qui amortit la valeur refuge de l’or sous la pression des taux. C’est pourquoi le prix de l’or n’a pas franchi directement la barre à cause des nouvelles de conflit, mais oscille au-dessus des 4 100 dollars.

Les minutes de la Fed, un tournant majeur pour la tarification à court terme

La déclaration de la Fed de juin indique que la cible du taux des fonds fédéraux se maintient entre 3,50% et 3,75%, tout en soulignant que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2%, une partie des pressions sur les prix provenant des chocs d’offre, dont l’énergie. Selon l’agenda officiel, les minutes seront publiées pendant la session nord-américaine ; l’attention des traders ne porte pas sur le « fait d’avoir ou non augmenté les taux », mais sur la manière dont le comité pèse l’impact des chocs énergétiques, du ralentissement du marché du travail et de la persistance de l’inflation.

Les données récentes ne vont pas toutes dans le même sens. L’emploi non agricole de juin n’a progressé que de 57 000 personnes (UTC+8), avec un taux de chômage à 4,2% (UTC+8), et les chiffres d’avril et de mai ont été révisés à la baisse de 74 000 personnes au total, montrant un ralentissement de l’expansion du marché du travail. Par ailleurs, le PMI des services de juin s’établit à 54,0 (UTC+8), toujours en zone d’expansion, mais en retrait par rapport aux 54,5 de mai (UTC+8). Les nouvelles commandes et l’activité commerciale ont toutes deux ralenti ; l’indice des prix, quoique descendu à 67,7 (UTC+8), reste à un niveau élevé.

Ce jeu de données compliquent particulièrement la situation de l’or. Le ralentissement de l’emploi devrait atténuer les attentes de hausse des taux, mais le rebond du pétrole ramène le risque d’inflation sur le devant de la scène. La tarification des contrats à terme sur taux d’intérêt montre que la probabilité d’une hausse en septembre est passée d’environ 57% (UTC+8) la veille à plus de 63% (UTC+8), indiquant que le marché anticipe un taux de politique monétaire plus élevé pour revaloriser le risque lié aux conflits et aux prix du pétrole.

Technique : correction en cours, mais la confirmation de tendance requiert une rupture clé

D’un point de vue technique sur le graphique journalier, les signaux de l’or s’améliorent mais restent insuffisants. La ligne de MACD est de retour en valeur positive, indiquant que la dynamique baissière s’est atténuée ; cependant, DIFF et DEA restent sous le zéro, suggérant que la tendance moyenne n’est pas complètement rétablie. Le maintien des prix autour de 4 100 dollars en court terme montre seulement la présence de la demande à l’achat en bas de fourchette, mais la zone de résistance principale se situe entre 4 180 et 4 200 dollars.

Si les minutes de la Fed renforcent l’orientation anti-inflation, l’or pourrait continuer à être contraint par le marché des taux d’intérêt, et la robustesse du soutien autour de 4 100 dollars serait à nouveau mise à l’épreuve. Si les minutes accordent plus d’importance au ralentissement de l’emploi, le marché pourrait réduire ses paris sur les hausses de taux, donnant ainsi à l’or de meilleures chances de tester la zone au-dessus de 4 180 dollars. La logique actuelle du marché ne repose pas uniquement sur le conflit, mais sur la question de savoir si celui-ci entraine via le prix du pétrole une inflation persistante, puis une pression inverse sur l’or par les anticipations de taux d’intérêt.