Conflit dans le détroit d'Ormuz et divisions internes à la Fed : le prix de l'or amorce une correction

　　Mardi (7 juillet), durant les sessions asiatique et européenne,

　　Le marché espérait que la cessation des hostilités au Moyen-Orient et un changement de politique de la Réserve fédérale américaine protégeraient l'or contre la hausse des taux provoquée par l’inflation, mais le missile lancé près du golfe d’Oman et le discours de Waller ont généré une vive résonance macroéconomique ce mardi — l'évolution récente dans le détroit d’Hormuz et le discours de Waller à Rome n’ont pas alimenté la hausse de l’or, mais ont enclenché un enchaînement de « préoccupations sur l’inflation » et de « tempête sur le marché obligataire », imposant une double chape de plomb sur le prix de l'or.

　　Escalade du conflit dans le détroit : pas de déclenchement de l’aversion au risque, mais d’une alerte « inflation et hausse des taux »

　　Dans la nuit de mardi, un navire transportant du LNG a été attaqué sur la côte omanaise, ouvrant un nouveau chapitre pour les routes maritimes au Moyen-Orient.

　　Téhéran est en train d’utiliser une force intense pour reprendre le contrôle du détroit par la force.

　　Avec l’imposition d’une interdiction de navigation par l’Iran et des frappes ciblées sur les routes alternatives, le nombre de navires commerciaux sur la nouvelle voie sécurisée d’Oman a chuté brutalement, obligeant les compagnies maritimes mondiales à se plier aux règles dictées par l’Iran.

　　Cependant, l’escalade du conflit n’a pas généré d’achat d’or pour se protéger, mais plutôt un sentiment d’étouffement face à l’inflation sur le marché. Le blocage des routes énergétiques essentielles a fait grimper la prime de la chaîne d’approvisionnement en pétrole et gaz.

　　Conflit autour de l’orientation ou du guidage, hausse du rendement des Treasuries

　　Dans un contexte où tout était prêt pour une hausse des taux, Waller, en révélant la lutte interne de la Fed sur l’orientation, a tendu un piège mortel à l’or.

　　Actuellement, le nouveau président, Kevin Warsh, impose des réformes radicales, tentant de minimaliser voire de renoncer à l’orientation prospective, pour simplifier les déclarations de politique de la Fed.

　　À noter également, Waller n’a pas évoqué les résultats décevants du dernier rapport sur l’emploi non agricole ; si les prochains rapports restent problématiques, cela pourrait changer son avis sur la robustesse du marché du travail.

　　Convergence ultime : double coup dur, l'or subit une « double ponction »

　　Au terme de cette bataille macroéconomique, les coups de canon dans le détroit d’Hormuz et les tensions internes à la Fed se sont concrétisés par le canal des « rendements des Treasuries », infligeant un revers précis à l’or :

　　Étant un actif non productif d’intérêt, l’or craint par-dessus tout l’association de « forte inflation poussant la banque centrale à relever les taux » et « flambée des rendements des Treasuries ».

　　Première pression : l’attaque de navires dans le détroit d’Hormuz et l’accalmie sur la route d’Oman renforcent la décision hawkish de la Fed ; l’inquiétude inflationniste n’est pas synonyme d’aversion au risque, elle renforce l’anticipation d’une nouvelle hausse des taux en juillet ou septembre.

　　Deuxième pression : le risque révélé par Waller concernant « l’abandon de l’orientation prospective » est la plus grande bombe du marché obligataire ; si les rendements des Treasuries s’emballent suite à une perte de contrôle des attentes, les capitaux mondiaux se rueront vers les obligations US sans risque, faisant grimper le coût de détention de l’or à des niveaux effrayants.

　　Pire encore, si la chute du marché obligataire provoque des appels de marge, les institutions liquideront en priorité l’or, actif très liquide, pour obtenir des fonds et « éteindre l’incendie ».

　　Résumé et analyse technique :

　　Dans cette confrontation, les missiles du Moyen-Orient sont devenus la mèche de l’inflation tandis que la confusion communicative de la Fed pousse les rendements US vers le haut.

　　Lorsque ces deux forces fusionnent, la flambée des rendements des Treasuries devient le couperet ultime pour les positions longues sur l’or, mais actuellement le détroit d’Hormuz reste accessible

　　Le marché continue de surveiller les minutes de la Fed ce jeudi, ainsi que les données CPI la semaine prochaine.

Éditrice : Zhu Henan