Huatai Futures : Forte reprise de l'or et de l'argent lors de la séance nocturne, attention aux données de l'emploi non agricole américain de juin

　　Source : France Futures

　　Auteur : Wang Yahang

　　Analyse du marché

　　Les risques liés à la situation en Iran se sont atténués. Le 28 février, les États-Unis et Israël ont mené des frappes aériennes contre l’Iran, suivies d’une large contre-attaque par les Gardiens de la Révolution islamique. Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Baghaei, a déclaré le 18 au soir que le texte de mémorandum de compréhension entre l’Iran et les États-Unis avait été officiellement finalisé, et que les présidents des deux pays l’avaient signé électroniquement. L’Iran et les États-Unis ont mené une première ronde de négociations en Suisse, aboutissant à cinq points clés. La partie américaine a délivré un document autorisant la levée des sanctions sur le pétrole, les produits pétrochimiques et leurs dérivés pour une période de 60 jours. Le Liban, Israël et les États-Unis ont conclu à Washington une nouvelle ronde de négociations sur le cessez-le-feu et le retrait, et ont annoncé l’établissement d’un cadre tripartite. Les 26 et 27 juin, les forces américaines ont mené des frappes aériennes continues contre des cibles militaires iraniennes. Le 29 juin, un groupe de travail conjoint entre Oman et l’Iran a tenu sa première réunion concernant le détroit d’Hormuz. Les États-Unis et l’Iran ont mené des pourparlers indirects à Doha, et Trump a déclaré que les relations entre les deux pays étaient « très bonnes ». Les exportations de pétrole iranien ont dépassé 40 millions de barils après la levée du blocus américain. Il faut surveiller attentivement la situation du passage du détroit et, en cas de renversement de la situation, les risques liés à l’industrie chimique et les opportunités d’achat de métaux précieux à bas prix méritent attention.

　　La valorisation du resserrement de la Fed stimule le dollar. Lors de la réunion de juin, la Fed a maintenu ses taux d’intérêt inchangés, a réduit la longueur de la déclaration et supprimé toute indication d’une nouvelle baisse des taux. Dans le diagramme des points, neuf membres prévoient une hausse des taux cette année, et le nouveau président Walsh n’a pas soumis de projection. Walsh a annoncé la création de plusieurs groupes de travail spéciaux, chargés d’étudier différents domaines, et de proposer des recommandations d’amélioration d’ici la fin de l’année. Ces domaines comprennent : les mécanismes de communication, le bilan, l’utilisation des sources de données, la productivité et l’emploi, ainsi que le cadre d’inflation de la Fed. Il a également affirmé que tant que l’objectif de 2% d’inflation ne sera pas atteint, il n’y a pas lieu de remettre en question cet objectif. Trump a déclaré que la Fed ne bouge pas, mais que la hausse des taux, bien qu’incroyable, pourrait se produire ; il fait confiance à Walsh. Walsh a déclaré lors du forum de la Banque centrale européenne que les risques d’inflation ont diminué au cours des quatre dernières semaines et a réaffirmé son engagement à la stabilité des prix, refusant de donner toute indication prospective sur la politique future des taux. Il a décrit le marché du travail comme « stable », notant que la demande économique reste solide, et que l’offre est performante. Cette année, Kashkari, membre votant de la Fed, est passé de dovish à hawkish, déclarant que l’inflation reste élevée et qu’il prévoit une hausse des taux cette année. La Cour suprême américaine a décidé que Cook resterait temporairement en fonction, Trump assurant qu’il ne perturbera pas les décisions majeures de politique monétaire. Besent a déclaré que les négociations avec l’Iran, le Venezuela et la Russie visaient à réintégrer ces pays dans le système de règlement en dollar, renforçant ainsi le rôle dominant du dollar au niveau mondial. Côté données, le PMI composite préliminaire de juin aux États-Unis a atteint 52,2, son plus haut niveau en cinq mois, les activités commerciales continuant à s’étendre. La performance manufacturière demeure solide, le PMI atteignant 55,7, avec une croissance des nouvelles commandes la plus rapide en quatre ans, en partie sous l’effet des stocks préventifs ; le PMI des services ne s’établit qu’à 51,3, signe d’une reprise lente. L’indice des prix PCE de mai a augmenté de 4,1 % en glissement annuel, son plus haut niveau en plus de trois ans, et le PCE core a progressé de 3,4 %. Les créations d’emplois non agricoles de mai s’élèvent à 172 000, le taux de chômage restant à 4,3 %, largement supérieur aux attentes du marché. En juin, les nouvelles créations d’emplois ADP ont chuté à 98 000, nettement en deçà des attentes. L’indice CPI de mai a grimpé de 4,2 % en glissement annuel, nouveau record en trois ans, l’indice core CPI accélère à 2,9 %, mais le taux de croissance mensuel diminue à 0,2 %, inférieur aux prévisions. La guerre en Iran accentue la pression inflationniste, tandis que la Banque centrale européenne a également entamé la première hausse des taux en près de trois ans. La Banque centrale du Japon a relevé ses taux directeurs de 25 points de base à 1%. Après la maladie du gouverneur de la Banque centrale du Japon, celui-ci a annoncé qu’il relèverait à nouveau les taux lorsque cela serait approprié, les risques d’inflation étant existants. Le yen face au dollar est passé en dessous de 162 pour la première fois en quarante ans. Le ministre japonais des finances déclare être prêt à agir.

　　Les politiques intérieures avancent vite, la structure économique se fragmente. Le PMI manufacturier chinois de juin est passé à 50,3, retrouvant la zone d’expansion, et l’indice d’activité commerciale non-manufacturière continue d’augmenter. En mai, les exportations chinoises, en dollar, ont progressé de 19,4% sur un an, tandis que les importations ont augmenté de 27,4%. En mai, l’agrégat de financement social a augmenté de 2,03 trillions de yuans, les nouveaux prêts en yuan de 520 milliards, et M2 a progressé de 8,6% sur un an. Les ventes au détail de mai ont reculé de 0,6% sur un an, la chute de l’automobile de 16,1% étant le principal facteur de baisse. En mai, la production industrielle des entreprises au-dessus de taille a accéléré à 4,5% sur un an. Le 28 avril, le Bureau Politique du Comité Central a souligné l’importance d’utiliser pleinement les politiques macroéconomiques. Il faut renforcer la prévoyance, la flexibilité et la précision de la politique monétaire, maintenir une liquidité abondante et continuer à mettre l’accent sur la « lutte contre la concurrence déloyale ».

　　Les produits sont à segmenter, surveiller la durabilité de l’appréciation du dollar. Avec les déclarations successives de Trump et de l’Iran, il apparaît que les deux parties ont une volonté suffisante de parvenir à un accord de cessez-le-feu ; il convient de surveiller attentivement la situation du trafic maritime dans le détroit d’Hormuz, les prix des produits chimiques pourraient suivre une baisse. Sur le volet énergétique, les stocks de pétrole brut à Cushing aux États-Unis sont tombés à environ 20 millions de barils, leur niveau opérationnel le plus bas depuis octobre 2014. Les Émirats arabes unis ont annoncé leur retrait d’OPEC et d’OPEC+ à compter du 1er mai et augmenteront progressivement leur production pétrolière, ce qui pourrait accentuer la volatilité des prix du pétrole. Pour les produits agricoles, il faut surveiller les perspectives climatiques El Niño et l’impact sur la réduction des récoltes. Les matières premières « noires » doivent surveiller les attentes politiques internes et le potentiel de correction des valorisations sous-estimées. Par ailleurs, la Commission nationale du développement et de la réforme ainsi que d’autres départements ont lancé une action de trois ans pour transformer les secteurs clés (acier, aluminium électrolytique, ciment, raffinage, éthylène) afin d’améliorer l’efficacité énergétique et réduire le carbone ; à moyen et long terme, cela va contraindre l’élasticité de l’offre dans les industries à forte consommation énergétique. Il est conseillé d’être attentif à l’évolution de l’offre et de la demande dans ces secteurs. Récemment, le renforcement du dollar a exercé une pression notable sur l’ensemble du sentiment des produits de base ; sur le plan fondamental, le potentiel de hausse du dollar index est limité, mais il faut rester attentif aux problèmes de liquidité.

　　Stratégie

　　Marchés des matières premières et de contrats à terme sur indice : acheter les métaux précieux et certains produits agricoles aux creux.

　　Risques

　　Risques géopolitiques (risque haussier du secteur énergétique) ; ralentissement mondial inattendu (risque baissier des actifs risqués) ; resserrement inattendu de la Fed (risque baissier des actifs risqués) ; risques de liquidité à l’étranger (risque baissier des actifs risqués).

　　Actualités importantes

　　Le président du Parlement iranien, Kalibaf, a déclaré à la télévision nationale que depuis la levée du blocus par les États-Unis, les exportations de pétrole iranien ont dépassé 40 millions de barils, « nous vendons le pétrole avec une prime de 20% », les sanctions sur le pétrole iranien ont été levées (par les États-Unis). La procédure de déblocage des fonds iraniens gelés (12 milliards de dollars) est en cours. L’Iran indique que le passage gratuit du détroit d’Hormuz est fixé pour 60 jours. (de France Wallstreet)

　　Trump a reçu un briefing sur le plan de guerre contre l’Iran, mais a choisi de poursuivre les négociations. Trump continuera de privilégier la voie diplomatique avec l’Iran. Il a dit à ses assistants que si les négociations dépassent la date limite du 18 août, cela ne lui poserait pas de problème.

　　Rapport : Trump continuera de privilégier la voie diplomatique avec l’Iran et ne s’oppose pas à ce que les négociations soient menées au-delà de la date limite du 18 août. (de France Wallstreet)

　　Président de la Fed, Walsh : j’ai consacré les quatre dernières semaines à la politique monétaire. C’est une période pleine d’opportunités pour les États-Unis. Le taux de croissance potentiel semble augmenter. Il y a des raisons d’être optimistes sur la productivité. L’orientation prospective n’est pas la bonne politique dans le contexte actuel. Je ne sais pas si la productivité peut être affectée à court terme par la politique. Je souhaite que la taille du bilan de la Fed diminue, ce n’est pas un secret. Le bilan fonctionne surtout via les prix des actifs. Toute décision sur la taille du bilan sera prise publiquement. Je reste ouvert quant à la taille du bilan. (de France Wallstreet)

　　Données Jinshi le 1er juillet : le président de la Fed, Walsh, a déclaré mercredi qu’au cours des dernières semaines, les attentes et les risques d’inflation ont diminué ; il a réaffirmé que la Fed s’engage à ramener l’inflation à 2%. « Lors des premières semaines de cette période, les attentes d’inflation ont reculé, tout comme les risques d’inflation », a déclaré Walsh. « Si certains croient — ménages, entreprises ou marchés financiers — que la Fed acceptera une inflation supérieure à 2% — ils seront déçus : nous garantirons la stabilité des prix aux États-Unis. » (France Jinshi)

　　Changement des emplois ADP aux États-Unis en juin : 98 000, prévision : 119 000, valeur précédente : 122 000. (de France Wallstreet)

　　Qualification de conseil en investissement : Autorisation de la CNMV [2011] n°1289

Responsable éditorial : Zhu Henan