La rotation sectorielle des actions technologiques de Wall Street fait évaporer 2 300 milliards de dollars de capitalisation boursière des "Sept Géants"

Source : Bulletin mondial des marchés

Ce mois-ci, la capitalisation boursière des sept grandes leaders technologiques américaines a fondu de plus de 2,3 billions de dollars, marquant une rotation sectorielle spectaculaire : les capitaux sont massivement retirés des géants de la tech ayant investi des centaines de milliards de dollars dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle, pour se rediriger vers les fabricants de puces qui profitent de leurs commandes colossales.

Les “Magnificent Seven” comprennent Nvidia, Meta, Apple, Microsoft, Alphabet (maison-mère de Google), Amazon et Tesla. Ce secteur a chuté de 10% en juin, et pourrait signer sa pire performance mensuelle depuis plus d’un an ; sur le premier semestre, la baisse totale atteint 3%.

Les investisseurs s’inquiètent de plus en plus de savoir si Meta, Amazon, Microsoft, Google et autres grands fournisseurs de cloud pourront générer suffisamment de profits pour soutenir la hausse spectaculaire de leurs actions, par leurs investissements massifs dans le cloud. Par ailleurs, le coût des composants tels que les puces mémoire ou les appareils électriques continue d’augmenter, comprimant leur marge bénéficiaire.

En contraste frappant, l’indice semiconducteurs de Philadelphie, qui suit les entreprises américaines de puces, a explosé de 93% au premier semestre, avec la perspective d’atteindre sa meilleure année depuis le pic de la bulle internet en 1999. La demande en matériel chez les grands fournisseurs de cloud reste vigoureuse, alors que l’offre de puces est tendue, ce qui stimule directement les profits des entreprises de semiconducteurs.

Simone Lagazzi, gestionnaire du portefeuille mondial d’actions chez Algebris, déclare : “À l’exception de quelques positions sur Nvidia, nous n’avons aucune exposition directe aux titres des Magnificent Seven. Le marché s’interroge sur la capacité de ces investissements colossaux à générer, et surtout à quel moment, une croissance rapide du chiffre d’affaires.”

Il ajoute : “Mais nous sommes fortement exposés aux entreprises qui profitent de cette vague de dépenses en capital, y compris dans l’infrastructure du calcul, les équipements de refroidissement liquide, les câbles, les connecteurs. Les résultats de ces sociétés sont impressionnants. Même si la tendance ne durera pas éternellement, il est difficile de les éviter pour l’instant.”

Les secteurs des puces et du stockage figurent parmi les meilleures performances du S&P 500 cette année. Sandisk a enregistré une hausse d’environ 760%, Micron, Intel, Western Digital et Seagate Technology ont tous plus que doublé ; le marché anticipe une pénurie persistante sur les puces mémoire jusqu’en 2028.

Le leader mondial de la fonderie de semi-conducteurs, TSMC, a vu son action augmenter d’environ 50% depuis le début de l’année, franchissant une capitalisation de 2 trillions de dollars ; son fournisseur clé, le néerlandais ASML, a vu son titre grimper de 60% sur la même période.

Pendant des années, les “Magnificent Seven” ont accaparé l’essentiel des gains des marchés américains, voire mondiaux. De début 2023 à début 2026, leur capitalisation combinée a augmenté de 15 trillions de dollars ; l’an dernier, elles représentaient plus d’un tiers de la capitalisation totale du S&P 500.

Le marché se préoccupe désormais de la possibilité que les investissements annuels de plusieurs centaines de milliards de dollars dans l’infrastructure AI ne se prêtent pas à un retour sur investissement à court terme, bouleversant ainsi la logique de trading sur les actions tech à Wall Street : les capitaux se déplacent vers les entreprises susceptibles de capter ces dépenses et d’en tirer profit.

Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer chez Deutsche Asset Management, décrit ce phénomène comme un changement de paradigme : “Les capitaux s’écartent des leaders des logiciels et de l’internet – les Magnificent Seven – pour se tourner vers la filière des semi-conducteurs.”

Vincent Motier, Chief Investment Officer chez Allianz Investment, commente : “La question la plus importante est de savoir si ces grandes entreprises technologiques pourront transformer à grande échelle leurs investissements dans l’AI en profits ? Pour être honnête, il n’y a pas encore de consensus, il est prudent de rester vigilant.”

Il ajoute : “Quoi qu’il en soit, que ces investissements dans l’AI se traduisent ou non par des profits, les fournisseurs de composants clés en amont continueront de bénéficier de la dynamique.”

Sur l’ensemble du marché, cette année, à l’exception d’Alphabet, les six autres membres des “Magnificent Seven” ont sous-performé le S&P 500. Cela contraste fortement avec leur surperformance constante des années précédentes, avec de fortes baisses à deux chiffres pour Microsoft, Meta et Tesla.

Giles Parkinson, responsable actions chez TrinityBridge, indique : “Les différences entre les Magnificent Seven sont aujourd’hui bien plus importantes que leurs points communs.” Il ajoute que les géants du cloud computing sont le groupe qui s’est affaibli lors de cette phase de marché, “car ce sont eux qui dépensent, les profits revenant essentiellement aux entreprises matérielles.”

La question du rendement des investissements AI devient de plus en plus prégnante : qu’il s’agisse des activités principales – logiciels ou cloud computing – ou des investissements massifs dans OpenAI ou Anthropic, tous restent soumis à l’incertitude ; ces deux startups AI affichent une volonté d’entrer en bourse et, si leur introduction est réussie, leur valorisation pourrait dépasser le trillion de dollars.

Ces dernières semaines, plusieurs entreprises pionnières de l’IA à grande échelle, dont Walmart, Uber et Meta, après avoir reçu de lourdes factures liées à l’IA, ont réduit l’utilisation de ces outils parmi leurs employés ou ajusté leur stratégie de déploiement. Cela soulève des inquiétudes chez certains investisseurs : les clients pourraient se tourner vers des modèles plus économiques, réduire les budgets d’achat d’IA, et ainsi impacter les revenus liés à l’IA des grands groupes technologiques.

Malgré cela, les principaux fournisseurs de cloud américains poursuivent leurs plans, prévoyant d’investir près de 1 trillion de dollars dans la construction de centres de données pour répondre à la demande croissante de puissance de calcul AI. Meta, Microsoft et d’autres ont déjà lancé des avertissements : le prix des puces mémoire explose, conjugué à la hausse du coût des autres composants, ce qui alourdit le coût global des investissements et rend la construction de nouveaux datacenters de plus en plus onéreuse.

La semaine dernière, Apple a annoncé une hausse de prix d’environ 20% pour les MacBook et iPad, invoquant une “pression sans précédent” due à l’augmentation du prix des puces mémoire. Microsoft a également relevé le prix de la console Xbox gaming, avertissant que le coût des puces mémoire a doublé en quelques mois, et pourrait encore doubler d’ici la fin 2027.