La réunion des actionnaires de Nvidia présidée par Jensen Huang envoie un signal fort : l’ère des usines d’IA est arrivée, les agents intelligents vont remodeler le paysage de l’informatique

Lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de Nvidia qui s’est tenue mercredi 24, heure de la côte Est américaine, le CEO Jensen Huang a présenté un ambitieux plan d’expansion des infrastructures d’IA. Il a déclaré que l’ère des agents (agents) est officiellement arrivée, qualifiant ce changement de paradigme de calcul comme la plus grande restructuration sectorielle des 60 dernières années. De l’architecture CPU entièrement nouvelle conçue pour les agents, aux mises en garde contre la contrebande massive de puces, le discours de Jensen Huang a délivré plusieurs signaux clés inédits.

L’atterrissage commercial de l’IA agent devient la logique centrale de la nouvelle croissance de Nvidia. Jensen Huang souligne que l’IA a franchi le cap du “intéressant” au “utile” – lorsque l’IA crée une réelle valeur économique, la demande en puissance de calcul s’accélère de façon exponentielle. Il prend l’exemple du développement logiciel : le nombre de pull requests fusionnés par les développeurs GitHub passe de 400 millions en 2024 à 500 millions en 2025, et dans les premiers mois de 2026, ce chiffre triple quasiment.

Sous l’impulsion de la vague des agents, le chiffre d’affaires international de Nvidia dépasse 30 milliards de dollars, soit plus de trois fois celui de l’année précédente ; près de 40 pays déploient actuellement des AI Factories propulsées par l’infrastructure Nvidia. Jensen Huang réaffirme le retour de plus de 50 % du flux de trésorerie libre aux actionnaires et annonce que plusieurs politiques de retour de capital présentées lors de cette assemblée sont désormais des engagements à long terme.

Portée par une demande d’IA soutenue et vigoureuse, l’action Nvidia a explosé de plus de 240 % en 2024 et de plus de 50 % en 2025, mais à la clôture de ce mercredi, elle n’a gagné que 6,7 % depuis le début de l’année, sous-performant par rapport au marché américain, le S&P 500 ayant progressé de près de 7,5 % sur la même période. Cette performance reflète un glissement de l’attention du marché des résultats à court terme vers la question de la durée de l’investissement dans le cycle d’infrastructure AI.

Bien qu’il n’ait pas directement pris position, Jensen Huang a clairement voulu affirmer lors de cette assemblée que le supercycle des dépenses en capital lié à l’IA est encore à un stade précoce.

Dans son discours, Jensen Huang a indiqué que l’ère où les centres de données traditionnels stockaient et transféraient des fichiers touche à sa fin. La fonction principale des AI Factories de nouvelle génération est la production de tokens (unités lexicales). Chaque token est une unité intelligente monétisable, la matière première de code, de réponses, de conception, d’actions et de services.

Jensen Huang décrit l’écosystème industriel de l’IA comme un “layer cake” à cinq niveaux : énergie, puces et systèmes, infrastructure, modèles, applications. Ce cadre signifie que le champ d’activité de Nvidia dépasse largement la seule puce, couvrant ainsi toute la chaîne de production de l’IA.

Jensen Huang insiste sur le fait que les clients n’achètent pas simplement un outil de calcul chez Nvidia, mais construisent une AI Factory capable de générer des revenus directs. Selon cette logique, l’efficacité architecturale de la factory – c’est-à-dire combien de tokens sont produits par watt, quel est le coût par token – devient la dimension concurrentielle la plus essentielle.

En s’appuyant sur les résultats du benchmark Inference X de Semi Analysis, Jensen Huang souligne que la plateforme Blackwell est reconnue comme le “Roi de l’inférence”, avec un débit de tokens 30 fois supérieur à la plateforme suivante.

Des entreprises comme Capital One, Hyundai, Jane Street et Eli Lilly déploient déjà à grande échelle l’infrastructure Nvidia, montrant que la clientèle d’AI Factory s’étend des géants du cloud aux secteurs traditionnels tels que la finance, l’industrie et la pharmacie.

L’expression la plus perturbatrice de Jensen Huang lors de cette assemblée concerne le positionnement de la plateforme Vera Rubin — il l’a qualifiée comme l’un des “plus importants lancements de produits de l’histoire de Nvidia”, définissant le Vera CPU comme une porte d'entrée stratégique vers un nouveau marché.

La logique clé : les agents, à la différence des humains, vivent dans un monde computationnel à l’échelle de la nanoseconde. Quand les agents invoquent des outils, consultent des bases de données, exécutent du code et itèrent des tâches, le CPU devient un goulot d’étranglement, rendant le GPU coûteux inutilisé, chaque seconde de repos représentant une perte pour la AI Factory. Pour cette raison, Nvidia a conçu de zéro un Vera CPU dédié aux agents.

Jensen Huang souligne que tous les CPU précédemment conçus étaient destinés aux humains, loués en tranches de cœurs — alors que les agents ne cherchent pas tant le nombre de cœurs, mais exigent une réponse avec une latence ultra-faible. Avec des agents dont le nombre mondial va atteindre des milliards, ce nouveau marché CPU s’ouvre avec force. Vera Rubin est désormais produit à grande échelle, avec des grands constructeurs de modèles, clouds publics, clouds AI et clients hyperscale déjà en phase de déploiement, les commandes affluant.

Au niveau architectural, Jensen Huang décrit Vera Rubin comme une plateforme AI Factory complète, incluant Rubin GPU, Vera CPU, NVLink, Spectrum-X Ethernet, InfiniBand et BlueField modules de stockage sécurisé. Il met en avant le fait que Nvidia est la seule entreprise mondiale à posséder trois activités réseau, Spectrum-X surpassant en taille tous les concurrents en Ethernet réunis.

Jensen Huang considère l’écosystème de bibliothèques CUDA X comme le “Joyau de la Couronne” de Nvidia, le jugeant comme l’investissement stratégique le plus important de la société, une forteresse difficilement franchissable par les concurrents.

Il expose le flywheel effect unique de Nvidia : une architecture unifiée avec une base installée massive attire les développeurs, qui créent des applications révolutionnaires, ouvrent de nouveaux marchés, ce qui élargit encore la base installée, bouclant et accélérant le cercle vertueux. CUDA supporte aujourd’hui plus de 7000 applications, offrant aux clients cloud une importante marge de commercialisation.

Avec l’arrivée de l’ère agents, la bibliothèque CUDA X évolue d’un ensemble d’outils destinés aux développeurs humains vers une boîte à outils dédiée aux agents. Lors de l’assemblée, Jensen Huang annonce BioNeMo, une suite d’outils numériques de biologie et de découverte de médicaments exclusivement conçue pour les agents, signant ainsi l’avènement du portage des actifs logiciels clés de Nvidia vers des scénarios agents.

Il met en avant le positionnement différenciant de Nvidia : “Intégration verticale, ouverture horizontale” — développement full-stack end-to-end optimisé, puis ouverture à l’industrie pour soutenir l’expansion de l’écosystème.

Sur les questions liées à la Chine, Jensen Huang adopte une position très prudente. Il révèle que le gouvernement américain a approuvé la licence d’exportation de la puce H200 vers les clients chinois, mais Nvidia n’a généré aucun revenu associé jusqu’à présent, et l’incertitude demeure quant à l’importation effective du produit en Chine.

Cette déclaration marque une divergence significative avec les attentes du marché concernant la timeline du revenu chinois. Jensen Huang ne s’engage ni sur l’ampleur future, ni sur des clients spécifiques en Chine.

Quant à la politique, Jensen Huang réaffirme l’implication proactive de Nvidia dans les discussions sur le contrôle des exportations, estimant que la transmission d’informations technologiques sectorielles en temps réel aide les décideurs à définir des règles “fortes et équilibrées” — protégeant les technologies sensibles tout en maintenant le leadership américain dans l’IA. Il précise que la sécurité nationale l’emporte sur les intérêts commerciaux lorsqu’ils sont en conflit.

En réponse à une question d’actionnaire, Jensen Huang a donné sa réponse publique la plus directe à ce jour sur le risque d’écoulement des produits Nvidia vers des utilisateurs finaux restreints, dévoilant exceptionnellement des mesures concrètes.

Jensen Huang indique que le travail de conformité de Nvidia a permis d’intercepter à plusieurs reprises des tentatives de contrebande, avec des personnes concernées confrontées à des poursuites judiciaires sur plusieurs territoires.

Jensen Huang insiste sur le fait que monter des centres de données à partir de puces de contrebande mène à une impasse. Les centres de données AI avancés sont des systèmes hautement intégrés requérant un matériel, un logiciel et un réseau fiables, ainsi qu’un accompagnement technique constant, Nvidia ne fournissant aucun support ni maintenance sur les produits restreints, rendant l’établissement d’une infrastructure AI via des produits de contrebande “extrêmement difficile”.

Selon un rapport de C, la question de la contrebande de puces suscite une vigilance continue des législateurs et des régulateurs américains ; la prise en charge directe du sujet par Nvidia lors de l’assemblée reflète l’importance croissante de ce risque réputationnel et de conformité à gérer activement pour l’entreprise.