Les données alternatives tirent la sonnette d'alarme : Kalshi parie lourdement sur la baisse des prix des puces Nvidia, le mythe du pouvoir de fixation des prix est mis à l'épreuve

Le pouvoir de fixation des prix de Nvidia est directement remis en question par le marché. Les données de trading du marché de prédiction Kalshi montrent que les opérateurs parient majoritairement que le prix de location de la puissance de calcul du GPU phare B200 de Nvidia ne reviendra pas au sommet récent avant la fin du deuxième trimestre. Ce signal de "données alternatives" résonne avec la faible performance récente du cours de Nvidia, rendant le marché plus prudent quant aux perspectives à court terme du géant des puces AI.

Selon les données de la plateforme de suivi en temps réel Ornn concernant les prix des capacités GPU, le prix horaire pour la puissance de calcul du B200 de Nvidia a atteint 6,11 dollars, son plus haut niveau depuis trois mois le 30 mai, avant de reculer de façon continue pour atteindre 4,22 dollars au 21 juin, soit une baisse totale de plus de 30 %. Parallèlement, le cours de Nvidia a chuté d'environ 3 % au cours du dernier mois, alors que le ETF Philadelphia Semiconductor (SMH) a grimpé de 15 % sur la même période, et les actions de Micron Technology et Sandisk spécialisées dans les puces mémoire ont chacune flambé près de 60 % sur le dernier mois.

Les contrats correspondants sur la plateforme Kalshi arriveront à expiration le 30 juin, avec le prix de la puissance de calcul B200 affiché sur Ornn comme référence. La répartition actuelle des positions des traders montre que la majorité estime que le prix du B200 aura du mal à dépasser le niveau record de fin mai d’ici là. Ce pari pessimiste touche directement la question centrale de savoir si Nvidia pourra maintenir une forte capacité de fixation des prix pendant le cycle de construction des infrastructures AI.

Bien que Nvidia ait enregistré une hausse d’environ 12 % depuis le début de l’année, sa performance récente est nettement à la traîne par rapport au secteur des semi-conducteurs dans son ensemble. Le SMH a affiché une progression de 84 % cette année et une hausse de 15 % ce mois-ci, contrastant fortement avec Nvidia.

L’attention du marché se déplace. Wall Street se concentre actuellement sur la prochaine phase de construction des infrastructures AI et des puces mémoire, Micron Technology et Sandisk étant devenus les principales cibles d’investissement, chacune ayant progressé de près de 60 % sur le dernier mois. Nvidia s’est nettement marginalisé lors de cette vague, et les investisseurs sont de plus en plus sensibles à l’absence de catalyseurs à court terme.

La baisse du prix de la puissance de calcul B200 reflète l’incertitude profonde du marché des infrastructures AI, aussi bien du côté de la demande que de l’offre.

Seoyoung Kim, professeur de finance à l’Université de Santa Clara, a déclaré précédemment à CNBC : "De nombreuses entreprises ignorent la quantité de puissance de calcul dont elles auront besoin dans l’année à venir ; les fournisseurs de capacité ne savent pas combien de GPU commander ni à quelle échelle de production acheter, et les fabricants comme Nvidia n’ont pas non plus d’idée claire sur les volumes à produire." Cette asymétrie d’information des trois parties rend la fluctuation du prix de location des GPU une norme et accentue la difficulté pour le marché à formuler des attentes stables sur les revenus de Nvidia.

La majorité des entreprises louent leur puissance de calcul GPU via des fournisseurs de cloud ou des plateformes de "neocloud" émergentes, avec des prix de location fluctuants selon la demande d’infrastructures AI. Le prix du B200 ayant reculé de plus de 30 % depuis son sommet suggère que l’offre de capacité est relativement abondante à court terme, ou que la croissance de la demande ralentit.

Malgré des données récentes plutôt faibles, Nvidia dispose toujours de soutiens fondamentaux. Plus tôt ce mois-ci, Google et SpaceX ont signé un accord prévoyant un paiement mensuel de 920 millions de dollars pour la location de capacités AI de octobre 2026 à juin 2029, utilisant environ 110 000 GPU Nvidia et matériels associés.

À la suite de cette annonce, RBC Capital Markets s’est montrée optimiste quant aux performances de Nvidia au second semestre 2026 et en 2027, déclarant que Nvidia "occupe la position la plus avantageuse parmi ses pairs". Les analystes ont écrit dans le rapport : "Quelle que soit la raison, ces accords de location de GPU devraient dissiper la préoccupation persistante du marché concernant l’érosion des parts de Nvidia par les puces personnalisées (ASIC), du moins à court terme."

La raison pour laquelle les données de pari de Kalshi retiennent l’attention est qu’elles offrent un signal de marché indépendant des recherches traditionnelles des analystes. Le mécanisme de prix du marché de prédiction reflète directement les positions réelles et le jugement de probabilité des participants, et non les prévisions subjectives des analystes.

Actuellement, les positions des traders de Kalshi penchent vers un prix de la puissance B200 qui ne dépassera pas le sommet de mai avant la fin du deuxième trimestre, ce qui corrobore la tendance récente du cours de Nvidia. Pour les investisseurs, cela signifie qu’entre l’optimisme à long terme généré par de grands accords d’achat comme celui de Google et la pression de fixation des prix à court terme, le marché cherche encore un nouvel équilibre. La capacité de fixation des prix de Nvidia pourra-t-elle être confirmée au prochain trimestre ? Ce sera un indicateur clé pour observer la tendance fondamentale de l’entreprise.