Le prix de location des GPU subit une pression à court terme et le délai de livraison s’allonge à 15 mois : NVIDIA a-t-elle été gravement mal comprise par le marché ?

French.market intelligence rapporte que récemment, Nvidia (NVDA.US) traverse une rare divergence de marché – d’un côté, le prix de l’action recule et les prix de location des GPU en spot s'affaiblissent à court terme ; de l’autre, les prix des contrats de location à terme s’envolent et les délais de livraison des GPU s’allongent jusqu’à 15 mois. Ces informations semblent placer ce géant des puces AI à la croisée des chemins entre volatilité à court terme et pénurie durable à long terme.

Le prix de l’action sous-performe, les traders de Kalshi misent sur une baisse des prix des puces

Depuis 2026, le prix de l’action Nvidia n’a augmenté que d’environ 12%, tandis que l’ETF VanEck Semi-conducteurs (SMH.US) a grimpé jusqu’à 85% sur la même période, soit un écart de 73 points. Durant le dernier mois, l’action Nvidia a perdu près de 3% ; le 10 juin, elle a même clôturé en baisse de 3,73%, soit un recul de 15% par rapport au récent sommet, et sa capitalisation boursière est passée sous le seuil des 5 000 milliards de dollars.

Les flux de Wall Street se déplacent de la domination unique de Nvidia sur les puces AI vers une construction d’infrastructures AI plus large – les puces de stockage et les équipements réseau deviennent les nouveaux bénéficiaires. Micron Technology (MU.US) et SanDisk (SNDK.US) ont tous deux progressé de près de 60% le mois dernier, tandis que Nvidia reste en retrait.

Parallèlement, les traders sur la plateforme de marché prédictif Kalshi misent de plus en plus sur une baisse des prix des puces Nvidia. Kalshi a lancé un contrat sur le prix de la puissance de calcul horaire du GPU B200 de Nvidia au deuxième trimestre ; si, avant le 30 juin, le prix horaire du B200 dépasse un certain seuil, le contrat est validé.

Le prix de location du B200 recule depuis des sommets, pression à court terme sur le marché spot

Selon les données temps réel d’Ornn sur les prix de la puissance GPU, le prix de location horaire du produit phare B200 de Nvidia a grimpé à 6,11 dollars le 30 mai, atteignant un plus haut de trois mois. Mais depuis, le prix n’a cessé de reculer, atteignant 4,22 dollars le 21 juin. De plus, un rapport du 29 mai déclarait que le prix de location horaire du GPU H200 avait baissé d’environ 40% sur trois semaines, passant de 7 dollars à 4 dollars.

Alex Svanevik, CEO de Nansen, commente que la baisse des prix de location des GPU H100 et H200 reflète un changement dynamique dans l’offre et la demande de puissance de calcul ; avec les améliorations d’efficacité des modèles et l’augmentation de l’approvisionnement en GPU (y compris ceux hors Nvidia), le marché de l’infrastructure AI serait peut-être en pleine phase de réajustement des prix.

Seoyoung Kim, professeure de finance à l’Université de Santa Clara, souligne : “Beaucoup ne savent pas combien de puissance de calcul ils auront besoin l’an prochain, et de nombreux fournisseurs ne savent pas combien de GPU commander ni quelle capacité atteindre ; de même, les fabricants comme Nvidia ignorent combien ils doivent produire.”

Le marché pourrait surinterpréter un unique signal de faiblesse des prix

Alors que le prix spot subit une pression, un point de données isolé est interprété comme une « preuve » irréfutable d’un affaiblissement du cycle AI. Pourtant, ce biais d’interprétation pourrait être le piège réel auquel les investisseurs doivent faire attention. Assimiler une détente des prix de la puissance GPU à un effondrement de la demande est une erreur trop hâtive – après tout, les puces AI satisfont une demande extrêmement forte : le prix d’un GPU Blackwell de Nvidia est comparable à celui d’une Tesla Model 3 neuve. Dans un contexte de telles attentes, même une légère baisse des coûts de calcul risque d’être amplifiée et considérée comme un tournant.

L’ajustement de juin semble impressionnant, mais à mesure que les investisseurs digèrent les indices – les dépenses en infrastructure AI restent robustes, les actions du stockage et du réseau rebondissent – la logique de la demande demeure solide. Nvidia continue de faire face à une possible pénurie d’approvisionnement jusqu’à l’année fiscale 2027, à moins que les fournisseurs ne commencent à signaler un ralentissement des commandes, que les extensions de centres de données ralentissent, ou qu’il y ait une érosion durable et généralisée des prix de la puissance de calcul dans l’écosystème ; en l’absence de cela, le marché pourrait simplement mal interpréter une fluctuation locale des prix comme une rupture du cycle de demande.

Les contrats à terme annoncent une hausse de 94%, la tension offre-demande persiste

Par exemple, la baisse des prix à court terme ne modifie pas le contexte fondamental d’une pénurie durable de puissance de calcul.

Le 17 juin, Tuhin Srivastava, CEO de Baseten, fournisseur d’infrastructures AI pour l’inférence, a révélé que son prestataire cloud l’a averti dès mai que le prix de location du GPU B200 de Nvidia grimpera de 2,63 dollars à 5,10 dollars de l’heure lors du renouvellement en octobre, soit une hausse de 94%. Srivastava insiste sur le fait que ce chiffre est révélateur du déséquilibre entre l’offre et la demande davantage que du niveau absolu des prix.

La tension sur l’offre demeure également. Selon Srivastava, aujourd’hui, pour l’achat de 1 000 GPU B200, le délai de livraison est passé à 12-15 mois, et les nouvelles commandes sont généralement programmées pour le deuxième trimestre 2027.

Côté demande, aucune faiblesse n’est constatée. Au début du mois, Google (GOOGL.US) s’est engagé à payer SpaceX (SPCX.US) 920 millions de dollars par mois pour la location de puissance AI d’octobre 2026 à juin 2029, couvrant environ 110 000 GPU Nvidia et leurs composants associés. RBC Capital Markets exprime une perspective favorable, estimant que Nvidia “se trouve dans la meilleure position du secteur”.

Les analystes écrivent : “Quelle que soit la motivation exacte, ces accords de location de GPU devraient rassurer le marché quant à la possibilité que Nvidia cède sa part à court terme aux circuits intégrés dédiés (ASIC), au moins dans un avenir proche, Nvidia reste un acteur impossible à ignorer.”