Les cinq grandes banques de Wall Street sont exceptionnellement unanimes : pas d'opportunités pour l'or à court terme !

Après que le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, ait émis des signaux hawkish lors de la réunion de politique la semaine dernière, de nombreuses institutions de Wall Street ont rapidement ajusté leur jugement sur le marché de l'or, les attentes globales devenant nettement plus prudentes.

Bank of America prend l'initiative de réviser ses prévisions. Dans un rapport publié vendredi dernier, le stratège matières premières Michael Widmer a indiqué qu'après la réunion, la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt de la Fed cette année a significativement augmenté, ce changement comprimant directement la marge de hausse à court terme du prix de l'or.

Il a déclaré que l'objectif fixé à 6 000 dollars l'once est désormais difficile à atteindre, en raison d'une situation inflationniste actuelle toujours "inquiétante", susceptible de pousser la politique monétaire à se resserrer davantage.

Widmer a également souligné que la faiblesse du prix de l'or est étroitement liée à l'augmentation de la probabilité d'une hausse des taux avant la fin de l'année et a expliqué que le passage de l'attente de "réduction des taux due à l'inflation" à un durcissement de la politique, toutes choses égales par ailleurs, a déjà réduit l'espace de hausse de l'or d'environ la moitié.

Autour des changements d’attentes concernant les taux, plusieurs institutions ajustent également leurs jugements.

UBS, via sa stratège Joni Teves, a déclaré lundi que la hausse des rendements, combinée à la persistance des anticipations de futures hausses des taux, exerce une pression évidente sur l'or. "Les risques baissiers auxquels nous faisons face ont considérablement augmenté," écrit-elle, notant que le délai de réalisation des prévisions de prix pourrait être repoussé, tandis que la durée de la phase de consolidation actuelle devient plus incertaine.

Deutsche Bank attribue quant à elle la faiblesse du prix de l'or à deux facteurs : premièrement, le repricing de la trajectoire de la politique de la Fed, deuxièmement, la résilience affichée par les données macroéconomiques américaines.

Le stratège métaux précieux de la banque, Michael Hsueh, indique que dans leur scénario de référence, si la Fed relève ses taux trois à quatre fois, le prix de l'or pourrait reculer à 3 800 dollars l'once.

Hsueh note également que, depuis la mi-mai, le lien entre la trajectoire de l'or et celle des taux d'intérêt de la Fed s'est nettement renforcé, alors que l'influence des prix de l'énergie, autrefois dominante après le déclenchement de la guerre en Iran, s'est clairement atténuée.

Morgan Stanley souligne aussi que, bien que l'apaisement de la situation au Moyen-Orient fournisse un certain soutien au prix de l'or, l'impact du changement hawkish de la Fed reste déterminant. Selon la stratège matières premières Amy Gower, cette évolution se manifeste surtout par les flux de capitaux dans les ETF, lesdits flux étant très sensibles aux anticipations de taux, au rendement réel et à l’évolution du dollar.

Elle déclare que l'objectif précédemment fixé par Morgan Stanley de 5 200 dollars l'once devient désormais plus difficile à atteindre, notamment parce que cette prévision repose sur un retour des capitaux dans les ETF et sur le mécanisme de transmission du recul des prix pétroliers sur les anticipations de taux.

"La posture hawkish attentiste de la Fed augmente le coût d'opportunité de détenir de l'or, et cet effet se reflète principalement via les flux de capitaux dans les ETF," explique Gower.

Goldman Sachs a également ajusté son jugement jeudi dernier. Sur la base des signaux émis lors de la première réunion de politique dirigée par Warsh, la banque a abaissé son objectif de prix pour la fin d'année de 5 400 dollars à 4 900 dollars l'once et prévoit que la Fed ne commencera à réduire ses taux qu'au second semestre 2027.

Bien que prudente à court terme, Goldman Sachs maintient sa vision de long terme sur l'or. Les analystes matières premières Lina Thomas et Daan Struyven précisent : "Notre opinion sur le prix de l'or à moyen et long terme reste constructivement structurée, mais nous restons tactiquement prudents à court terme, confrontés à un risque baissier récent et à un potentiel haussier à moyen terme."

L'or est habituellement considéré comme un actif couvrant l'incertitude et le risque d’inflation, mais, n’offrant pas de rendement, son prix est particulièrement sensible à l'évolution des taux d’intérêt réels. Dans le contexte actuel de redressement des anticipations de taux, cette caractéristique devient le facteur clé limitant les performances du prix de l’or.