Sous la triple pression des prix du pétrole, des médicaments amaigrissants et des politiques, le géant américain des snacks fait l'objet d'une perspective baissière de la part des banques d'investissement

En raison de la hausse des prix du pétrole, de la rapide adoption des médicaments amaigrissants GLP-1 et de plusieurs autres facteurs défavorables, l’analyste de Bernstein, Alexia Howard, a clairement adopté une perspective pessimiste envers les grandes entreprises américaines de produits emballés, abaissant fortement la notation de General Mills (GIS.US), Conagra (CAG.US), Campbell Soup (CPB.US) et Kraft Heinz (KHC.US) de “neutre” à “sous-performer”.

Alexia souligne que la hausse du prix du pétrole fait augmenter de nombreux coûts, notamment ceux du transport, de l’emballage et des produits agricoles comme matières premières. La réduction des programmes fédéraux de secours alimentaire, la pénétration accrue des médicaments amaigrissants GLP-1, ainsi que l’avancement de l'agenda politique “Make America Healthy Again (MAHA)” du gouvernement Trump pourraient tous continuer de réprimer la demande de snacks et de boissons sucrées.

L’effet positif de la consommation à domicile pendant la pandémie s’est nettement estompé. À l’époque, les confinements avaient stimulé une forte demande pour des produits snack tels que Slim Jim de Conagra et les macaronis de Kraft Heinz, et les entreprises compensaient la hausse des coûts des matières premières en augmentant leurs prix pour préserver leurs marges. Aujourd'hui, dans un contexte de forte inflation et de confiance des consommateurs à un niveau bas, le secteur fait à nouveau face à une pression descendante sur les profits.

Dans son dernier rapport de recherche, Howard indique qu'une nouvelle vague d'inflation importée sur les coûts est progressivement à l’horizon. Les entreprises alimentaires axées sur le marché domestique américain risquent de manquer de capacité à répercuter efficacement la pression des coûts sur les distributeurs, notamment face au refus des détaillants d’accepter de nouvelles hausses de prix pour des marques dont la croissance est inférieure à celle en magasin.

Wall Street reste généralement prudent sur ce secteur : aucune notation “achat” pour Campbell Soup, et plus de 80 % des analystes couvrant General Mills, Conagra et Kraft Heinz recommandent de “conserver” ou de “vendre”. L’indice S&P des entreprises de produits emballés a reculé de 15 % depuis le sommet de février et a terminé jeudi à son plus bas niveau depuis mars 2020.

Howard note également que ce secteur présente généralement un rendement de dividende élevé, avec des valorisations au plus bas du cycle. Toutefois, si le taux de distribution continue d’augmenter, le marché pourrait s’inquiéter du risque d’une éventuelle réduction des dividendes à l’avenir. Par ailleurs, la contraction des dépenses du programme fédéral de nutrition (SNAP) devrait apporter une pression supplémentaire d’environ 1 point de pourcentage sur les volumes de vente du secteur.

Elle déclare : “Un seul facteur ne constituerait pas un défi majeur, mais ces nouvelles variables, ajoutées à la pression continue de la pénétration du GLP-1 et de la politique MAHA, rendent l’environnement opérationnel encore plus complexe cette année.”