Le marché coréen de l’IA n’est pas encore terminé ! Un gestionnaire de fonds de premier plan affirme que l’argent “aspiré” par les géants de la mémoire se dirige désormais vers le MLCC et les substrats

Selon le site financier Zhihui Capital, un gestionnaire de fonds de premier plan spécialisé dans le marché sud-coréen a déclaré que lors d'une reprise du marché, les actions sud-coréennes de composants matériels AI présentant des perspectives bénéficiaires solides pourraient surpasser les géants des semi-conducteurs à mémoire.

Lee Wang-seop, responsable du département des investissements en actions et gestionnaire de fonds chez Hana Asset Management, a indiqué lors d'une interview cette semaine que, grâce à la propagation continue du cycle de la fièvre de l’IA, les fabricants de condensateurs et les producteurs de substrats pour IA devraient bénéficier l’an prochain. Il est également optimiste quant aux fournisseurs d’énergie renouvelable et de stockage d'énergie, prévoyant que la demande pour les services de centres de données restera soutenue.

Parmi les principales positions de son fonds de 748 milliards de wons sud-coréens (environ 558 millions de dollars), on retrouve le fabricant de condensateurs Samsung Electro-Mechanics ainsi que le développeur de batteries au lithium Samsung SDI.

Lee Wang-seop a déclaré : « Nous avons élargi notre exposition à d’autres maillons de la chaîne de valeur de l’IA au-delà des semi-conducteurs », et son fonds Hana Korea IT a généré un rendement de 77 % cette année, surpassant 99 % des fonds comparables. « Nous nous concentrons fortement sur les intersection des secteurs et entreprises dont la croissance des bénéfices dépasse celle de l’indice global coréen (Kospi) et celles dont les prévisions de bénéfices sont également revues à la hausse. »

En raison de la forte dépendance de la bourse coréenne à Samsung Electronics et SK Hynix, les investisseurs ont massivement liquidé leurs positions en IA, ce qui a entraîné la plongée de l’indice de référence Kospi en bear market jeudi. La stratégie de Lee Wang-seop illustre comment les gestionnaires de fonds réallouent leurs portefeuilles au-delà de ces deux géants afin de capter les rendements liés à l’IA, plutôt que de risquer de rater le rebond d’autres secteurs de la chaîne d’approvisionnement.

Ce gestionnaire de fonds estime qu’en période de reprise, les actions des matériaux, composants et équipements pour semi-conducteurs devraient surperformer les grands fabricants de puces mémoire. Il ajoute que plusieurs secteurs, notamment les fournisseurs de stockage d’énergie, devraient voir leur croissance nette du bénéfice dépasser celle du Kospi l’année prochaine.

« Nous ne faisons que commencer la phase où les prix des substrats de packaging classiques et des condensateurs céramiques multicouches (MLCC) connaissent une forte hausse », explique Lee Wang-seop, gestionnaire du “Hana IT Korea Securities Mother Fund”. « La durée et l’ampleur pourraient être moindres que pour les puces mémoire, mais un cycle similaire devrait également démarrer. Voilà pourquoi je suis le plus optimiste sur ce secteur. »

Le secteur des semi-conducteurs a connu un effet d’entraînement sur les prix — l’appétit pour l’IA a d’abord boosté la demande de produits haut de gamme comme la mémoire à large bande passante (HBM), puis, une fois ces stocks tendus et que les prix montent, la fièvre se diffuse aux DRAM et NAND classiques, ainsi qu’à d’autres composants de tous les jours. Il semble se produire une dynamique similaire dans les substrats de packaging, avec une hausse de prix s’initiant sur les produits premiums.

La gamme des bénéficiaires de la chaîne d’approvisionnement AI s’étend désormais au-delà de la mémoire

Samsung Electro-Mechanics est l'un des leaders mondiaux dans les domaines des substrats AI et des MLCC, dont le cours de bourse a déjà plus que doublé cette année, dépassant largement les fabricants de puces mémoire. L'action Samsung SDI a également pratiquement doublé.

Malgré des ventes récentes, les fonds axés sur la Corée du Sud devraient tout de même connaître une année fructueuse, le Kospi ayant progressé d’environ 35 % au total. Selon Lee Wang-seop, la surperformance de son fonds par rapport à l’indice de référence est largement attribuable à ses investissements précoces dans les fabricants d’équipements pour puces de front-end comme TES Co.

Gains progressifs

Les fonds de Hana maintiennent une légère surpondération sur Samsung Electronics et SK Hynix, afin de surveiller l’impact majeur de ces deux sociétés sur le marché. Mais il souligne que les investisseurs doivent gérer les incertitudes suivantes : si, face à une inflation persistante, aux coûts d’emprunt en hausse et à la concurrence accrue des fabricants chinois de puces, les investissements AI resteront résilients.

Il suit de près les prévisions bénéficiaires des fabricants coréens de puces pour 2027, le marché étant partagé sur ces perspectives ; si les analystes augmentent leurs prévisions, il y aurait un potentiel haussier. Un autre indicateur qu’il surveille est le comportement des investisseurs étrangers après la fin du programme de rachat d’actions de SK Hynix — continueront-ils de vendre des actions coréennes ?

« Un rebond de l’ampleur passée sera difficile à répéter pour les fabricants coréens de puces mémoire », ajoute-t-il. « Nous verrons que certains secteurs offriront des rendements boursiers supérieurs à ceux des semi-conducteurs. »