Pré-ouverture des marchés américains : les trois principaux indices à terme évoluent en ordre dispersé, Moderna s'envole avant l'ouverture ; les minutes de la réunion de juillet de la Fed et l'adjudication des bons du Trésor à 20 ans sont attendues ce soir

Tendances du marché avant l'ouverture

1. Le mercredi 19 août, avant l'ouverture des marchés américains, les contrats à terme sur les trois principaux indices boursiers américains évoluaient de manière disparate. Au moment de la rédaction, les contrats à terme sur le Dow Jones avançaient de 0,13%, ceux sur le S&P 500 de 0,05%, tandis que ceux sur le Nasdaq reculaient de 0,21%.

2. Au moment de la rédaction, l'indice DAX allemand perdait 0,21%, le FTSE 100 britannique reculait de 0,01%, le CAC40 français progressait de 0,37% et l'Euro Stoxx 50 gagnait 0,08%.

3. Au moment de la rédaction, le WTI gagnait 0,71% à 84,66 dollars le baril. Le Brent progressait de 0,63% à 91,59 dollars le baril.

Informations du marché

Ce que Waller n'a pas dit, les minutes de la Fed le réparent ce soir ! À 2h du matin (heure de Pékin) jeudi, la Fed publiera le compte-rendu de sa réunion de juillet. Les traders espèrent y trouver davantage d'indices pour évaluer la vision réelle de la banque centrale sur la trajectoire future des taux et les risques d'inflation. L'importance de ces minutes est accrue, la Fed ayant récemment réduit ses indications publiques de politique. Lors de la réunion de juillet, la Fed a maintenu pour la cinquième fois consécutive la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,5%-3,75%, bien que 3 des 12 membres votants aient manifesté leur désaccord, soutenant une hausse de taux. Le président de la Fed, Waller, s'est montré bref lors de la conférence de presse, sans expliciter en détail comment le comité a pesé l’inflation, la croissance économique et les risques futurs sur la politique. Cela renforce la dépendance des marchés aux minutes pour tenter de saisir les délibérations non révélées par la déclaration officielle. Le marché surveille de près si le comité de politique monétaire se dirige vers un consensus plus net en faveur d’une hausse de taux. Des minutes au ton plus agressif pourraient stimuler davantage les rendements des Treasuries américains et soutenir le dollar, tout en accentuant la pression sur les actions sensibles aux taux ; à l’inverse, si les minutes révèlent de profondes divisions, certaines valeurs récemment sous pression du fait de la hausse du coût de financement pourraient trouver un soulagement.

La vente aux enchères de Treasuries US à 16 milliards en 20 ans arrive : les rendements vont-ils à nouveau battre des records ? Mercredi, heure locale, le Trésor américain émettra 20 milliards de dollars de Treasuries à 20 ans, dont environ 16 milliards en nouvelle émission pour les investisseurs. Avec la hausse continue des rendements sur la dette américaine à long terme, cette adjudication offre une fenêtre clé pour observer la capacité du marché à absorber la dette américaine. Au moment de la rédaction, le rendement du Treasury à 20 ans s’affiche à 5,266%. La question centrale est : avec les besoins d’emprunt sans cesse croissants du gouvernement américain, quel sera le niveau de taux à payer pour attirer encore les capitaux mondiaux ? La semaine passée, le marché des Treasuries a déjà donné la tendance : le rendement final des Treasuries à 10 ans a atteint 4,683%, un sommet en 19 ans, et celui à 30 ans a grimpé à 5,216%, record en 25 ans. La hausse persistante des rendements sur la dette longue traduit l’exigence croissante des investisseurs pour compenser l’incertitude résultant du déficit public, du gonflement de la dette et du risque d’inflation future.

Mise en garde de JP Morgan Asset Management : le risque de concentration "AI" s'étend au marché obligataire, attention au "trading de foule". Gabriela Santos, stratège chez JP Morgan Asset Management, avertit que les risques de concentration autour de "l'élément AI" se propagent désormais du marché actions au marché obligataire. Si la thèse du "super cycle" subsiste, la prudence devient plus cruciale que jamais. Elle déclare : "On peut être très optimiste sur tout ce qui touche à l'AI, mais il faut repenser la construction de portefeuille avec une extrême prudence." Son alerte sur la concentration s’étend aux portefeuilles obligataires : les émissions d'obligations de qualité investissement atteignent un record pour le quatrième mois consécutif, des entreprises comme Google ayant même émis des titres à 100 ans. Par ailleurs, les investisseurs multi-actifs font désormais face à l’exposition au risque d’expansion AI à la fois sur les actions et les obligations.

BTIG : Quand la "musique" s'arrête, le jeu des chaises musicales boursier prendra fin à tout moment. Le marché US vit une fracture structurelle inédite. Les prix divergent radicalement de l’étendue du marché, les rotations de capitaux entre facteurs se font sans logique apparente, et une fois la "musique" du jeu de la chaise musicale arrêtée, les investisseurs feront face à une grande liquidation synchronisée. L’étendue du marché est l'un des principaux indicateurs de la santé de la tendance. Jonathan Krinsky, stratégiste technique de BTIG, note dans un rapport publié mercredi que jusqu'à présent, 57 sessions de 2026 ont vu les variations de prix diverger de celles de l’étendue du marché, un record sur près de 30 ans à ce stade de l'année — il n'est que mi-août, ce qui promet de battre largement le record annuel. Krinsky avertit : "Nous sommes probablement plus proches de ce jour que ce que beaucoup imaginent" : lorsqu’il ne restera plus de "chaise", les investisseurs se tourneront vers la liquidité, déclenchant une grande liquidation coordonnée inédite depuis dix mois.

Les rendements US à long terme demeurent élevés, mais les options de taux se retournent déjà : le pari sur la baisse des taux est lancé. Face au ralentissement récent de divers indicateurs macro américains, les traders obligataires révisent rapidement leurs anticipations sur la politique de la Fed. Bien que les rendements des Treasuries à long terme restent à des plus hauts de plusieurs années, les flux sur les options de taux commencent à parier sur une baisse des taux Fed d’ici 2027, afin de couvrir le risque d’un ralentissement économique. Cette évolution est survenue à la suite d'une série de publications la semaine passée : inflation et demande atones en juillet, puis rapport sur l'emploi signalant une perte inattendue de 23 000 postes, plus forte chute des ventes retail depuis un an, et confiance des consommateurs en berne. Résultat, les anticipations de hausse de taux lors de la réunion FOMC du 16 septembre ont nettement reculé. Les traders d’options montent de nouvelles positions pour miser sur un ajustement à la baisse des hausses anticipées sur les marchés swaps, certains investisseurs se couvrant même déjà pour une baisse de taux avant mi-2027.

Un investisseur légendaire parie sur une récession américaine l’an prochain : la hausse de l’inflation pourrait détruire la valorisation des actions US. Billonaire et PDG d’Omega Advisors, ancien CEO de Goldman Sachs, Leon Cooperman a une fois de plus mis en garde contre l’économie US et la Bourse cette semaine. Il estime que l’économie américaine pourrait sombrer en récession au cours des douze prochains mois, ce qui entraînerait une chute des marchés. Cooperman relève une similarité entre le contexte actuel et les cycles de prospérité/récession du passé, faisant référence à l’explosion des actions "Nifty Fifty" au début des années 1970. Selon lui, l’euphorie sur les investissements AI pourrait aussi se refroidir : "Je pense qu’une récession interviendra à un moment donné l’an prochain, ce qui pourrait faire chuter les marchés." Cooperman considère en outre que les investisseurs négligent les risques d’un rebond de l’inflation, laquelle mettrait tout autant à mal la valorisation boursière. Cooperman se situe à contre-courant des prévisions mainstream de Wall Street. La majorité souligne toujours la demande AI et le retour sur investissement associé, le Nasdaq 100 ayant déjà gagné 19% depuis le début de l’année et s’acheminant vers une deuxième année consécutive de hausse à deux chiffres.

Infos sur les actions individuelles

SK Hynix (SKHY.US) grimpe avant l'ouverture, rachètera et annulera des actions pour 40 000 milliards de wons. SK Hynix a annoncé mercredi son intention de racheter puis d’annuler pour 40 000 milliards de wons (env. 28,61 milliards USD) d’actions. Le programme de rachat démarre le 20 août et durera environ trois mois ; toutes les actions rachetées seront annulées. Ce plan, le plus important de l’histoire des sociétés cotées coréennes, combine rachats et dividendes afin d’augmenter la redistribution aux actionnaires de "moins de 50% du free cash flow cumulé" à "plus de 50%". L’entreprise prévoit d’augmenter sa politique de dividende, y compris dividendes fixes et exceptionnels. Avant l’ouverture mercredi, l’action SK Hynix progressait de plus de 3%.

Moderna (MRNA.US) s’envole avant l’ouverture après la réussite en phase III de son vaccin contre le mélanome à base d’ARNm. Moderna et Merck (MRK.US) ont annoncé mercredi les premiers résultats positifs pour l’essai clinique de phase III de leur vaccin personnalisé contre le cancer à base d’ARNm, intismeran autogene. Il s’agit du premier succès d’une technologie ARNm en phase III dans le traitement du cancer, et d’une percée majeure dans l’immunothérapie personnalisée. Selon le communiqué commun, l’essai de phase III INTerpath-001 a atteint ses critères principaux et secondaires : combiné à Keytruda de Merck, le vaccin réduit significativement le risque de récidive après chirurgie du mélanome et empêche la propagation des tumeurs vers des organes distants, surpassant Keytruda seul, qui était jusque là la norme thérapeutique. Stéphane Bancel, PDG de Moderna, évoque une possible mise sur le marché en 2027, sous réserve du processus d'approbation réglementaire. Il qualifie le résultat d’"étape extraordinaire pour la science de l’ARNm". Avant l’ouverture, Moderna s’envole de plus de 95% à Wall Street, Merck gagne plus de 8%.

Google (GOOGL.US) réalise une première levée de 3,9 milliards de dollars en obligations en AUD, surfant sur la vague mondiale d’émissions tech. Google, le géant américain de la tech, a levé 5,5 milliards AUD (env. 3,89 milliards USD) pour sa première émission d’obligations en dollars australiens, ajoutant à la vague de financement massif des entreprises technologiques mondiales. Selon le détail, l’opération comprend des titres à 3, 5, 10 et 20 ans, ce dernier portant un coupon de 6,9%. C'est la première incursion de Google sur le marché des obligations en AUD, et le coût de financement à long terme approche ainsi 7%, possiblement un record historique de coupon pour Google. Cette émission survient après celle de 25 milliards de dollars US en tout début de mois. Les entreprises tech accélèrent leur recours au marché des capitaux pour financer leur massif investissement dans l’AI, alors qu’elles se reposaient jusque-là sur leur trésorerie.

Target (TGT.US) dépasse les attentes au T2 et relève ses perspectives annuelles. Les résultats montrent que Target a réalisé un chiffre d’affaires total net de 26,54 milliards de dollars au T2, contre 26,14 milliards attendus ; les ventes nettes ont augmenté de 5,3% à 25,95 milliards ; les ventes en magasin ont crû de 3,8% (essentiellement via une progression de l’affluence de 3,6%). Le BPA ajusté ressort à 2,46 dollars, supérieur au consensus de 2,33 dollars. Sur cette base, Target relève ses prévisions annuelles 2026 : elle table désormais sur une croissance des ventes nettes de 5% (soit 1 point de plus que précédemment), et une marge opérationnelle autour de 6% (incluant un effet positif de 90 points de base lié au remboursement de droits de douane). Le BPA GAAP et ajusté est désormais anticipé entre 9,90 et 10,90 dollars.

Lowe's (LOW.US) T2 mitigé, perspectives inférieures aux attentes pour l’année. Lowe's affiche une croissance annuelle de 8% de son chiffre d’affaires au T2 à 26 milliards, un chiffre toutefois inférieur aux attentes de 26,1 milliards ; le BPA ajusté atteint 4,40 dollars, au-dessus des 4,22 dollars attendus. L’entreprise précise désormais anticiper pour l’exercice clos en janvier 2027 un CA de 92 milliards et un BPA ajusté de 12,25 dollars, en-deçà des prévisions moyennes du marché, respectivement à 92,9 milliards et 12,43 dollars. Cette performance renforce la pression sur l’action Lowe’s. Si le marché immobilier US se redresse, la cherté pèse encore sur les dépenses de rénovation pour 2026. Avant l’ouverture, Lowe’s recule de plus de 3%.

Keysight (KEYS.US) dépasse les attentes au T3 et dans ses perspectives : la demande en data centers AI fait bondir les commandes de 56%. Grâce au développement rapide des data centers AI stimulant la demande pour ses logiciels et outils de test, Keysight, fournisseur de solutions de conception, simulation et test électroniques, a affiché au troisième trimestre un BPA ajusté et un chiffre d’affaires supérieurs aux attentes, et a relevé ses perspectives pour le T4 et l’année. Au T3, le CA a atteint 1,85 milliard de dollars (+36,5% sur un an, au-dessus des 1,75 milliard attendus), le BPA ajusté s’est établi à 3,07 dollars, loin devant les 2,48 dollars attendus. Les commandes du trimestre ont atteint 2,09 milliards (+56%), avec une croissance des commandes cœur de 52%, largement devant les attentes à 1,86 milliard. Pour le T4, Keysight vise un BPA ajusté de 3,34 à 3,40 dollars (croissance d’environ 76%) pour des revenus autour de 1,94 milliard (+37%), ces anticipations dépassant nettement le consensus à 2,68 dollars et 1,83 milliard.

Données économiques importantes et annonces d’événements

À 02h00 (heure de Pékin) le lendemain : la Fed publie les minutes de sa réunion de politique monétaire

Prévisions de résultats

Avant l'ouverture jeudi : Walmart (WMT.US), Alibaba (BABA.US), NetEase (NTES.US), Youdao (DAO.US), Futu (FUTU.US), Autohome (ATHM.US), Daqo New Energy (DQ.US), NewBridge Pharmaceuticals (NBP.US)