El aumento del riesgo de deuda desencadena una ola de cobertura: los CDS de Nvidia (NVDA.US) se sitúan entre los más activos del mercado estadounidense.

Según informó la aplicación de información financiera Zhitong, luego de que NVIDIA (NVDA.US) emitiera bonos corporativos por 25 mil millones de dólares en junio de este año, y a medida que los inversionistas buscan cubrirse ante la exposición a la deuda, los derivados vinculados al gigante de chips de inteligencia artificial (IA) se han convertido en uno de los instrumentos más negociados en el mercado estadounidense de credit default swaps (CDS).

Nicholas Godec, jefe de instrumentos negociables de renta fija y commodities de S&P Dow Jones Indices, citando datos de DTCC, señaló que en los últimos seis meses, los participantes del mercado han negociado protección crediticia sobre deudas por 6,9 mil millones de dólares, mientras que en los seis meses previos el volumen nominal negociado fue de solo 640 millones de dólares.

El fuerte incremento en el volumen de operaciones es la principal razón por la cual NVIDIA fue incluida en la última actualización del índice CDX de grado de inversión de S&P, que entró en vigor oficialmente el lunes. NVIDIA es uno de los componentes más líquidos de la serie 47 de este índice, el cual se utiliza como referencia para medir el riesgo crediticio percibido por el mercado. En la misma serie se incluyen otras empresas tecnológicas como Oracle (ORCL.US), Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Broadcom (AVGO.US), Meta Platforms (META.US) y Microsoft (MSFT.US).

Nicholas Godec señaló: “El volumen de transacciones de CDS relacionados con estas compañías ha experimentado un enorme crecimiento. Y dado que las actividades de financiamiento en áreas como los centros de datos siguen avanzando, no hay señales de que esta tendencia vaya a detenerse en el corto plazo”. Entre las seis empresas que se suman al índice junto a NVIDIA esta semana también está SpaceX (SPCX.US); ambas emitieron bonos de grado de inversión por 25 mil millones de dólares en junio.

El auge de la IA impulsa el aumento del riesgo de deuda de NVIDIA y SpaceX

Cuando S&P Dow Jones Indices lleva a cabo el rebalanceo del índice CDX cada marzo y septiembre, evalúa diversos factores, como la liquidez de los CDS, la calificación crediticia y la estructura de deuda de los emisores. La inclusión de nuevos componentes restablece el plazo del índice y suele incrementar el volumen de negociación. El ajuste de este año, sumado al aumento del rendimiento de los bonos del tesoro estadounidenses, ha provocado el ensanchamiento de los diferenciales de este índice.

La demanda de credit default swaps proviene de inversionistas que buscan cubrirse contra posibles pérdidas derivadas del creciente endeudamiento de los grandes proveedores de servicios en la nube (hyperscalers). Al mismo tiempo, los bancos de Wall Street también compran protección crediticia para reducir su propia exposición a estos prestatarios, lo que les permite continuar expandiendo sus negocios con estas empresas.

En lo que va del año, tras una serie de grandes emisiones de deuda y los anuncios de NVIDIA sobre acuerdos de infraestructura relacionados con IA, el coste de proporcionar protección contra incumplimiento sobre la deuda de NVIDIA se ha duplicado, generando preocupación entre los inversionistas sobre el peso total de su deuda.

Jigar Patel, estratega de crédito macro de Barclays, afirmó: “Para cualquiera que desee cubrir riesgos específicos de la IA, el volumen de negociación de contratos de CDS de nombres individuales vinculados a este sector ha sido realmente asombroso. Creo que esto los convierte en mejores herramientas alternativas de cobertura”.

S&P Dow Jones Indices realiza ajustes semestrales al índice swap del mercado de alto rendimiento estadounidense, y se prevé que la próxima actualización suceda este lunes.