Aumentan las expectativas de suba de tasas por parte de la Reserva Federal; UBS presenta su “lista de compra y venta”: comprar acciones en las bajas y esperar retrocesos en oro y otros activos.
Los datos de empleo no agrícola de EE.UU. en agosto sorprendieron por su fortaleza, cambiando de manera notable la percepción del mercado sobre la política de la Reserva Federal para septiembre. UBS considera que la volatilidad provocada por la revalorización de las expectativas de tasas podría, de hecho, ofrecer oportunidades para que los inversores ajusten sus carteras.
El empleo no agrícola aumentó en 162.000 puestos en agosto, muy por encima de los 55.000 esperados por el mercado, y la tasa de desempleo se mantuvo en 4,1%. Se trata del mayor incremento mensual desde marzo.
Tras la publicación del informe laboral, los operadores estiman una probabilidad de alrededor del 60% de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) suba la tasa de interés en 25 puntos básicos en su reunión del 15 al 16 de septiembre.
UBS afirma que lo clave no es sólo si la Reserva Federal subirá la tasa en la próxima reunión, sino las razones económicas detrás de esa suba. El equipo de estrategas liderado por Mark Haefele, Director de Inversiones de UBS Global Wealth Management, señala que el impacto en las carteras de inversión es esencialmente diferente si la Reserva Federal sube tasas por fortaleza económica que si lo hace por presiones inflacionarias.
“Actuar en respuesta a una economía de EE.UU. fortalecida es fundamentalmente diferente de actuar en respuesta a problemas de inflación. Para las carteras de inversión, esta diferencia es mucho más relevante que la próxima reunión de política monetaria.” dijo.
A juicio de UBS, los positivos datos laborales de agosto reflejan más la primera situación, es decir, una economía resiliente donde la inflación no es el único motor.
En caso de que el mercado experimente volatilidad debido a expectativas de suba de tasas, UBS aconseja a los inversores enfocarse en varias direcciones. Los estrategas mencionan entre ellas comprar acciones en caídas mientras las perspectivas de ganancias sigan sólidas, aprovechar los rendimientos elevados de los bonos de alta calidad a mediano y largo plazo, reducir el exceso de posiciones en dólares si la moneda se fortalece, y esperar una corrección del oro antes de incluirlo como cobertura de largo plazo en la cartera.
Acciones: la volatilidad abre oportunidades de posicionamiento
UBS mantiene una visión positiva sobre las acciones globales.
Los estrategas reconocen que el alza en los rendimientos puede provocar volatilidad de corto plazo en el mercado y ejercer presión sobre los sectores más sensibles a las tasas. Pero aun con un endurecimiento mayor de la política monetaria, no necesariamente se verán opacados varios factores clave que sostienen el mercado accionario a mediano plazo.
Entre estos factores figuran el gasto de capital vinculado a inteligencia artificial, la resiliencia de la actividad económica y un crecimiento más amplio de las ganancias.
“Seguimos positivos con el potencial alcista de las acciones y favorecemos los temas relacionados con inteligencia artificial, electricidad y recursos, y longevidad, todos ellos beneficiados por una inversión más fuerte, mayor productividad y crecimiento estructural.” indica UBS.
Bonos: no recomiendan fijar rendimientos de corto y mediano plazo
En relación a las acciones, UBS tiene una opinión más matizada sobre los bonos soberanos.
Si el mercado revaloriza aún más al alza las tasas de política monetaria, los retornos de los bonos soberanos podrían verse perjudicados y el potencial de apreciación de capital, especialmente en la parte corta de la curva de rendimiento, estaría limitado.
“Ya no recomendamos a los inversores fijar los rendimientos de bonos de corto y mediano plazo como un sustituto de efectivo.” escribieron los estrategas de UBS.
UBS presta más atención a las oportunidades tras las recientes subas de los rendimientos de los bonos de mediano y largo plazo. Para las carteras, estos rendimientos pueden generar ingresos y cumplir un rol diversificador.
Si la Reserva Federal endurece su política y aumenta la confianza del mercado en su compromiso con la inflación, lo que podría reducir las expectativas inflacionarias a largo plazo o desacelerar el crecimiento del PBI, los bonos de mediano y largo plazo podrían terminar beneficiándose de ello.
Dólar: el crecimiento robusto podría prolongar su ciclo alcista
En cuanto al dólar, UBS considera que una Reserva Federal más hawkish favorecería a la moneda, especialmente si se amplían las divergencias de política con otros bancos centrales.
“Una política restrictiva en un contexto de fuerte crecimiento podría sostener al dólar durante más tiempo gracias a un mayor flujo de capital y mejor desempeño económico relativo.” señala UBS.
No obstante, si el endurecimiento está impulsado principalmente por la inflación y el crecimiento económico se debilita, el panorama para el dólar se vuelve más complejo. UBS indica que en tal caso, los mayores rendimientos podrían contrarrestarse con preocupaciones del mercado respecto a la sostenibilidad fiscal y las perspectivas económicas a largo plazo.
Oro: presión en el corto plazo, continúa como cobertura a largo plazo
El entorno actual no es particularmente favorable para el oro en el corto plazo.
El alza de las tasas reales y la fortaleza del dólar ejercen presión sobre el precio del oro. Sin embargo, la persistencia de la inflación, la incertidumbre geopolítica y la preocupación del mercado por la credibilidad monetaria y fiscal pueden compensar estos contratiempos y reforzar el rol del oro como activo refugio.
Por ello, UBS no recomienda utilizar el oro sólo como una apuesta táctica sobre la próxima decisión de la Reserva Federal.
“Vemos actualmente al oro principalmente como herramienta de cobertura y diversificación de carteras, no como una expresión táctica ante la próxima decisión de la Reserva Federal.” señalan los estrategas de UBS.
UBS señala además que, si la oferta energética se ve afectada, o la inflación vuelve a ser un problema para los mercados de acciones y bonos, las materias primas pueden brindar rendimientos estructurales y valor de diversificación. La electrificación, el aumento de la demanda eléctrica, la inversión en infraestructura de inteligencia artificial y las limitaciones en la oferta respaldan colectivamente las perspectivas de largo plazo de esta clase de activos.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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