¡96.500 millones de dólares en el mercado de divisas! EE.UU. y Japón se unen solo para dar un respiro temporal al yen; la defensa del yen se convierte en una batalla entre toros y osos

Según informa el portal financiero Zhihui Caijing APP, el gobierno japonés intervino en el mercado cambiario con una cifra récord de 15,4 billones de yenes (aproximadamente 96.500 millones de dólares) y en coordinación con Estados Unidos, logrando inicialmente que la cotización del dólar frente al yen cayera bruscamente desde cerca de 163 hasta los 155,20. Sin embargo, la tasa de cambio volvió luego a los alrededores de 159,50, lo que implica que aproximadamente la mitad de la apreciación del yen se esfumó, y la intervención conjunta nipona-estadounidense se convirtió casi en un “respiro temporal obtenido a cambio de enormes recursos”, aunque aún no ha fracasado por completo.

La principal causa de la continua depreciación del yen este año no radica en las fuerzas especulativas per se, sino en el lento ritmo de suba de tasas del Banco de Japón y en la sostenida brecha de rendimiento de la deuda entre Japón y Estados Unidos, lo que sigue alentando a los inversores a tomar financiación barata en yenes para operar estrategias de carry trade en los mercados globales. Además, Japón depende en gran medida de la importación de energía desde Medio Oriente, y la guerra en Irán ha deteriorado aún más las condiciones del comercio de energía en la región, sumando presión bajista sobre el yen.

Los datos del Ministerio de Finanzas muestran que Tokio tiene la capacidad de provocar cambios bruscos en la paridad cambiaria, pero le resulta difícil revertir por sí solo, con intervención spot, una tendencia de mediano plazo marcada por la diferencia de tasas de interés. Estados Unidos permitió a Japón utilizar las herramientas de apoyo a la liquidez de la Fed implementadas durante la pandemia para obtener dólares, evitando así la venta directa de bonos estadounidenses. Esto no solo incrementó el poder de fuego de Tokio para mantenerse en la intervención, sino que también redujo el riesgo de que grandes ventas de deuda provoquen un alza en los retornos largos de Estados Unidos. No obstante, que el yen logre realmente romper la tendencia bajista dependerá finalmente de si el Banco de Japón acelera el ritmo de suba de tasas, de si los costos de importación de energía disminuyen, y de si el mercado se convence de una expectativa creíble de reducción del diferencial de tasas entre Estados Unidos y Japón.

Japón invirtió 96.500 millones de dólares en el último mes para sostener el yen

Según estadísticas divulgadas el viernes por el Ministerio de Finanzas nipón, en el último mes las autoridades japonesas intervinieron en el mercado cambiario por una cifra récord de 15,4 billones de yenes (alrededor de 96.500 millones de dólares) para sostener la moneda local.

La escala de la intervención demuestra la determinación de Tokio de sacar al yen de mínimos de cuarenta años. La debilidad del yen amenaza las utilidades de las grandes empresas exportadoras japonesas y encarece los costos de importación, incluyendo la energía.

Casi toda la energía de Japón depende de importaciones, y el 95% proviene de Medio Oriente, lo que lo hace vulnerable a interrupciones en el suministro provocadas por la guerra en Irán.

Sin embargo, el Banco de Japón continúa con un ajuste de política monetaria relativamente lento, manteniendo las tasas japonesas bajas respecto a mercados como Estados Unidos, lo que incentiva a los inversores a seguir usando el yen de bajo costo para financiar operaciones globales.

En la última reunión celebrada en julio, el Banco de Japón mantuvo las tasas sin cambios, aunque los responsables de política monetaria ya han dado señales de estar dispuestos a acelerar el ajuste. El mercado estima actualmente en 65% la probabilidad de que el Banco de Japón suba tasas en su próxima reunión de septiembre.

Los datos revelan una rara acción conjunta de intervención entre Japón y EE.UU.

Los datos publicados el viernes por el Ministerio de Finanzas abarcan el monto total entre el 30 de julio y el 26 de agosto. Los datos desglosados por día solo se conocerán cuando se publique la información trimestral, posiblemente a comienzos de noviembre.

El 30 y 31 de julio, cuando el yen cayó a casi 164 por dólar, alcanzando el nivel más bajo en cuarenta años, el Banco de Japón salió al mercado para comprar yenes, en una acción poco común realizada junto a Estados Unidos. Autoridades surcoreanas afirmaron en ese momento que el Banco Central de Corea también intervendría comprando won, coordinándose con Japón para amplificar el efecto de la intervención.

De acuerdo a los datos oficiales publicados por el Banco de Japón a comienzos de este mes, la intervención del 30 de julio podría haber alcanzado los 9,6 billones de yenes, muy por encima del récord diario anterior de 6,3 billones marcado el 30 de abril de este año.

El yen inicialmente se apreció rápidamente desde cerca de 163 por dólar, llegando el 3 de agosto a los 155,20, y más tarde se estabilizó cerca de 159,50. Desde el 10 de agosto permanece en ese nivel.

Para convencer al mercado de que Japón aún dispone de la capacidad de realizar intervenciones en gran escala, Washington indicó que Tokio puede valerse de las herramientas de apoyo a la liquidez que la Fed puso a disposición de los principales bancos centrales durante la pandemia de covid-19.

Esta herramienta de la Fed, lanzada en 2020 con el objetivo de estabilizar los mercados durante la crisis sanitaria, le permite a Japón obtener liquidez en dólares sin necesidad de vender directamente bonos del Tesoro estadounidense.

El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Besant, declaró a comienzos de mes que Washington “hará todo lo necesario” para apoyar los esfuerzos de Tokio por estabilizar el yen. Añadió que una subvaluación severa del yen podría dar origen a otros problemas económicos o desencadenar una depreciación competitiva entre otras monedas soberanas, o bien provocar una suba generalizada en los rendimientos de la deuda global.