Marvell Technology (MRVL.US) se desploma tras resultados: aunque el informe superó expectativas, Wall Street considera que el gran contrato de Google (GOOGL.US) se "reconoce" demasiado lento

De acuerdo a lo informado por Noticias Financieras Inteligentes APP, a pesar de que el último reporte de ganancias y las guías de ingresos futuros de Marvell Technology (MRVL.US) superaron en apariencia las expectativas del mercado, el precio de la acción cayó abruptamente en el pre-market del viernes. El motivo de la venta masiva no fue un debilitamiento de los fundamentales, sino el reajuste de Wall Street respecto al momento en que se reflejarán los ingresos del gran contrato de chips personalizados para Google (GOOGL.US): varias instituciones estiman que este beneficio significativo ya se encuentra plenamente reflejado en el alza anterior, y que la gerencia enfatizó que el “impacto significativo” de esta colaboración recién se verá en el año fiscal 2029 y siguientes, mucho más tarde de lo que el mercado esperaba originalmente, lo cual decepcionó a inversores que esperaban ver un impulso en los resultados de manera más inmediata con dicho acuerdo.

Según los propios datos, los ingresos de Marvell Technology para el segundo trimestre fiscal fueron de 2.500 millones de dólares, en línea con las expectativas del mercado. La guía de la compañía para el tercer trimestre prevé ingresos de 3.150 millones de dólares, con una variación del 5% hacia arriba o abajo, y una ganancia ajustada por acción de 1,10 dólares, con una variación de 0,05 dólares; mientras que los analistas esperaban ingresos de 3.040 millones de dólares y una ganancia ajustada por acción de 1,08 dólares. Es decir, la guía a corto plazo es levemente superior al consenso del mercado.

Además, la compañía elevó sus metas de ingresos a largo plazo: impulsado por el crecimiento continuo en el negocio de centros de datos, los ingresos previstos para el año fiscal 2027 pasaron de aproximadamente 11.500 millones de dólares a cerca de 12.000 millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual aproximado del 45%; para el año fiscal 2028, los ingresos subieron de 16.500 millones a 18.000 millones de dólares.

Sin embargo, estas revisiones al alza no lograron satisfacer a los inversores. Analistas de Goldman Sachs señalaron que las expectativas del mercado ya eran “notablemente altas” antes del informe, en parte por el fuerte gasto de los principales clientes y el reciente anuncio del acuerdo con Google.

Desde Morgan Stanley consideraron que la contribución de ingresos relacionados con Google “ya estaba básicamente reflejada en las guías previas”, por lo que, en términos prácticos, aunque Marvell Technology elevó su guía, el ritmo de crecimiento a largo plazo que anticipa sigue siendo consistente con lo que la gerencia ya había transmitido antes. En otras palabras, esto es un típico caso de “comprar con el rumor, vender con la noticia”. El precio de la acción de Marvell Technology ya se había triplicado en lo que va del año, y el mercado había incorporado el gran contrato de Google en la valuación apenas se hizo público; el informe solo confirmó la lógica existente, sin aportar un nuevo catalizador significativo.

Acuerdo con Google: una historia atractiva a largo plazo, falta de detalles a corto plazo

La semana pasada, Marvell Technology anunció un acuerdo con Google para el desarrollo de chips personalizados. Según lo revelado, dicho acuerdo podría reportarle a la compañía hasta 120.000 millones de dólares en ingresos hasta el año fiscal 2033, e incluso convertir a Google en uno de los mayores accionistas de Marvell Technology. Esto en teoría debería ser una gran noticia, pero la atención de los inversores rápidamente se centró en el ritmo de reconocimiento de ingresos.

El director ejecutivo de Marvell Technology, Matt Murphy, explicó en la llamada que el objetivo de ingresos por chips personalizados hasta el año fiscal 2028 ya incluye parte de los ingresos relacionados con Google, y que el “impacto significativo” de la operación recién se reflejará en el año fiscal 2029 en adelante. Esta declaración redujo el optimismo del mercado a corto plazo.

El analista de Jefferies, Blayne Curtis, escribió en su informe que el rendimiento de Marvell Technology “fue solo levemente mejor de lo esperado, sin contradecir ninguna de las tesis a largo plazo”, aunque admitió cierto grado de decepción: “Es decepcionante que los ingresos relacionados con Google ya estén contemplados en las guías de crecimiento de IA previas.” Sin embargo, Curtis cree que el objetivo de 10.000 millones de dólares en ingresos para 2028 podría ser superado y que el mayor potencial incremental se concentra a partir del año fiscal 2029. Mantuvo su recomendación de “compra” y el precio objetivo de 325 dólares.

Srini Pajjuri, de RBC Capital Markets, consideró que los resultados estuvieron alineados con sus estimaciones, pero que el mercado se mostró decepcionado con la escasa información sobre el acuerdo con Google. Señaló: “El negocio de chips personalizados avanza bien impulsado por los proyectos de Amazon (AMZN.US) AWS y Microsoft (MSFT.US) XPU. Pero los detalles sobre los ingresos del acuerdo con Google fueron limitados y pospuestos hasta el Día del Inversor, lo cual probablemente influyó en el precio de la acción.” Sin embargo, Pajjuri no está preocupado y estima que el proyecto de Google mostrará un crecimiento acelerado en el ejercicio fiscal 2029 y generará un potencial alcista significativo sobre el objetivo actual de ingresos por chips personalizados superior a 10.000 millones de dólares. Reiteró su recomendación de “superar al mercado” y su precio objetivo de 360 dólares.

El equipo de análisis de Cantor liderado por C.J. Muse destacó que aunque el informe de Marvell Technology superó levemente las expectativas y elevó su guía, el anuncio del acuerdo con Google ya había elevado el listón en el mercado. Cantor mantuvo su opinión “neutral”, pero consideró que la venta posterior al informe y la posibilidad de conocer más detalles sobre el acuerdo con Google en el Día del Inversor de octubre podrían abrir una oportunidad de rebote a corto plazo.

Si bien el precio de la acción cayó, la mayoría de las instituciones no cambiaron su visión alcista a largo plazo. De acuerdo a los datos de LSEG, al menos cinco casas de bolsa aumentaron su precio objetivo para Marvell Technology después del informe, situando la mediana en 275 dólares, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 13,8% sobre el precio de cierre del jueves.

Melius Research comentó en su informe que, si bien los resultados trimestrales y la guía a corto plazo “no entusiasman”, el “acuerdo con Google, las perspectivas relacionadas con Microsoft y el potencial en el negocio de conectividad para IA pueden apuntar a números realmente grandes”, por lo que “la posibilidad de alcanzar 20 dólares de ganancias por acción antes de que termine la década es realista”.

El analista Atif Malik, de Citigroup, se mostró impresionado con la tendencia de crecimiento en ventas de Marvell Technology para los próximos tres años, especialmente por el crecimiento esperado de los ingresos de centros de datos: 60% en 2027 y más del 60% adicional en 2028.

En materia de valuación, el ratio precio/utilidad a futuro a 12 meses de Marvell Technology es de cerca de 58 veces, mientras que el de su competidor Broadcom (AVGO.US) ronda las 32 veces. Esta alta valuación implica que cualquier desviación en la expectativa puede amplificar la volatilidad del precio de la acción. Morgan Stanley también remarcó que el modelo de comunicación de Marvell Technology es distinto al de sus pares: “Tienden a dar pronósticos muy optimistas a largo plazo y luego a cumplirlos, mientras que otras empresas dependen más de resultados que superan lo previsto y de subir la guía para impulsar el precio.” Este estilo convierte al Día del Inversor en un punto clave de confirmación.

Marvell Technology planea celebrar su Día del Inversor a principios de octubre, donde brindará más detalles sobre el acuerdo con Google, incluyendo el ritmo de escalado de ingresos, el impacto en márgenes, la capacidad de producción de chips personalizados y la sinergia con otros grandes clientes del sector.