Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos bajaron inesperadamente a 206.000, lo que le da a la Reserva Federal más argumentos para mantener las tasas sin cambios en septiembre.

Según información de la APP de Finanzas Zhihui (智通财经APP), el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicó este jueves que, durante la semana finalizada el 15 de agosto, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo disminuyeron en 6.000 hasta 206.000, por debajo de la previsión de los economistas de 210.000. Al mismo tiempo, los datos de la semana anterior fueron revisados al alza a 212.000. Estos datos confirman aún más la notable resiliencia que mantiene el mercado laboral estadounidense incluso después de los inesperados datos débiles de empleo no agrícola de julio.

Desde principios de año, el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se ha mantenido en el extremo bajo del rango de 189.000 a 230.000. A mediados de julio, este indicador llegó a caer a 187.000, marcando un mínimo histórico desde 1969. Aunque luego repuntó ligeramente, en general sigue en niveles históricamente bajos.

El promedio móvil de cuatro semanas subió de 199.750 a 204.000 personas. Este ascenso indica que, aunque el dato semanal sigue siendo sólido, la tendencia general en el corto plazo está recuperándose gradualmente de niveles extremadamente bajos.

El número de beneficiarios continuos de subsidio por desempleo (que mide a quienes siguen recibiendo la prestación) subió a 1,799 millones, superior a los 1,781 millones anteriores y a la previsión de mercado de 1,79 millones. La tasa de aseguramiento por desempleo se mantuvo sin cambios en el 1,2%.

En cuanto a la distribución regional, los datos sin ajuste estacional muestran que los mayores aumentos en nuevas solicitudes provinieron de Michigan, Nueva York, Texas y Carolina del Sur. En Nueva York, el aumento se atribuye a despidos en los sectores de servicios profesionales y tecnológicos, construcción y salud. Los descensos más importantes en solicitudes se observaron en Ohio, Iowa, Kentucky, Luisiana y Dakota del Norte.

Continuidad de la tendencia “ni contratar ni despedir”: estabilidad superficial del mercado laboral y riesgos estructurales latentes

La característica más notable del mercado laboral estadounidense actual es el patrón de “ni contratar ni despedir”. Por un lado, los despidos siguen siendo poco frecuentes —las empresas se resisten en general a reducir sus plantillas, una actitud estrechamente ligada al recuerdo de la escasez de mano de obra tras la pandemia—. Por otro, la voluntad de contratar sigue siendo baja: entre enero y julio de este año, los empleadores crearon en promedio 61.000 nuevos puestos de trabajo cada mes; si bien esto es una mejora sobre los 9.700 del año pasado, sigue estando muy por debajo del promedio mensual de 166.000 entre 2023 y 2024.

En julio, el empleo no agrícola cayó sorpresivamente en 23.000 personas. Sumado a las pronunciadas revisiones a la baja de los datos de mayo y junio, esto generó preocupaciones en el mercado acerca de la salud del mercado laboral. Sin embargo, algunos economistas creen que el mercado laboral suele desacelerarse estacionalmente en verano, un fenómeno que puede estar relacionado con la dificultad de ajustar los datos según el calendario escolar.

La tasa de desempleo en Estados Unidos se mantiene en un nivel relativamente bajo del 4,1%. Sin embargo, esta estabilidad tiene un trasfondo estructural específico: además de la resiliencia económica incluso ante los altos precios energéticos, inciden las políticas migratorias más restrictivas y el retiro gradual de la generación Baby Boomer, lo que ha reducido la participación laboral en más de 1,3 millones de personas en el último año.

El leve aumento en los beneficiarios continuos de subsidio por desempleo refleja una menor velocidad de absorción de mano de obra por parte de las empresas, aunque aún no alcanza a señalar una debilidad sistémica. Los nuevos solicitantes de empleo y quienes buscan reincorporarse al mercado enfrentan todavía una fuerte competencia, mientras que el efecto retardado de tasas de interés altas y la incertidumbre sobre las políticas comerciales siguen limitando la voluntad empresarial de ampliar sus equipos.

Impacto en la decisión de la Reserva Federal de septiembre: aumenta el margen para mantener la política sin cambios

La estabilidad del mercado laboral, junto con indicios recientes de moderación en la presión inflacionaria, está ampliando el margen para que la Reserva Federal mantenga sin cambios la tasa de interés en su reunión de septiembre. El mes pasado, la Reserva Federal mantuvo la tasa referencial entre 3,50% y 3,75%, con la oposición de tres miembros que defendieron un aumento de 25 puntos básicos.

En la reunión del FOMC de julio, la Reserva Federal mantuvo por quinta vez consecutiva la tasa en el rango de 3,5% a 3,75%, aunque hubo tres votos disidentes poco comunes —los presidentes de tres sucursales regionales de la Fed defendieron subir la tasa—. La continua estabilidad del mercado laboral brinda nuevos argumentos a quienes abogan por “esperar más datos antes de decidir”.

Sin embargo, el aumento en el número de beneficiarios continuos del subsidio por desempleo y el alza en el promedio móvil de cuatro semanas recuerdan al mercado que la relajación marginal en el mercado laboral es un hecho, más que un endurecimiento. Este estado de “relajación lenta” podría ser precisamente el escenario ideal que la Reserva Federal espera mientras la inflación retorna al objetivo del 2%: evitar un pánico recesivo, pero al mismo tiempo aliviar la presión de la espiral salario-precio.

Los débiles datos económicos estadounidenses han reducido la probabilidad de una subida de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre a cerca del 33%. El empleo no agrícola de julio fue sorprendentemente débil, pero las cifras de solicitudes de subsidio por desempleo no empeoraron en paralelo, mostrando una cierta divergencia entre ambos indicadores.

Próximas ventanas claves de observación

A pesar de que los datos actuales apoyan la posibilidad de que la Reserva Federal mantenga la política sin cambios, el mercado debe estar atento al informe de empleo no agrícola de agosto, que se publicará a principios del mes próximo, para verificar si surgen cambios de tendencia en el mercado laboral. Si este mantiene su resiliencia y la inflación sigue siendo moderada, la probabilidad de que la Fed no modifique la tasa en septiembre se consolidará aún más; pero si aparecen señales de debilidad sistémica en el mercado laboral, la Reserva Federal tendría que equilibrar sus decisiones entre el riesgo inflacionario y el riesgo de empleo, en lugar de centrarse solo en el primero.