¿Powell evitará comprometerse en la reunión anual de bancos centrales? Las divisiones internas de la Fed son el verdadero foco de atención.

La conferencia anual de Jackson Hole está a punto de comenzar y el mercado espera con ansias que el presidente de la Reserva Federal, Walsh, ofrezca señales para septiembre. Sin embargo, dado su estilo de comunicación tradicionalmente ambiguo y la frecuencia de desacuerdos internos respecto a las subidas de tasas, este discurso difícilmente será la “pastilla de tranquilidad” que el mercado busca.

Fuente: Golden Ten Data

A medida que se acerca la conferencia global anual de bancos centrales en Jackson Hole, las expectativas en Wall Street vuelven a calentarse. El mercado aguarda el discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, previsto para el 28 de agosto, con la esperanza de captar pistas sobre la decisión de tasas de interés del 16 de septiembre. Sin embargo, el analista Eamonn Sheridan advierte que este optimismo podría sobreestimar la disposición de Walsh a proporcionar orientación y subestimar las crecientes divisiones dentro de la Reserva Federal.

Desde que asumió el cargo en mayo de este año, Walsh ha demostrado un estilo de comunicación muy distinto al de su predecesor. No solo ha reducido considerablemente la extensión de los comunicados posteriores a las reuniones, debilitando la “orientación futura” que estuvo vigente por más de una década, sino que también se muestra especialmente hermético en las conferencias de prensa. Walsh ha declarado con claridad que las decisiones de la Reserva Federal deben ser independientes de los precios de mercado y no estar dictadas por las expectativas de los inversores. Esta estrategia de “hacer más y decir menos” hace que el discurso, cuyo tema es la “innovación financiera en el sector de pagos”, probablemente sea una narrativa macroeconómica abstracta, en vez de una guía explícita para la política a corto plazo.

Sheridan sostiene que apostar a que Walsh “hará una excepción” y dará señales en Jackson Hole equivale a confiar en que revertirá todas las reglas de comportamiento que ha adoptado desde que asumió. En la conferencia del 29 de julio, Walsh ya lanzó un aviso, indicando que su discurso se centrará en cuestiones de perspectiva general. Por lo tanto, si Walsh mantiene una postura evasiva en el escenario de Wyoming, no será una sorpresa, sino la continuación natural de su estilo habitual.

Más allá de los mensajes del podio, la pugna de poder dentro de la Reserva Federal puede ser la señal más real y reveladora. En la primera reunión dirigida por Walsh en junio, cerca de la mitad de los miembros insinuaron en el gráfico de puntos que habría necesidad de subir las tasas en 2026; además, en la reunión de julio, tres presidentes de reservas locales votaron en contra, apoyando una subida inmediata. La aparición de divergencias internas tan intensas en la etapa inicial de un nuevo presidente es extremadamente rara en la historia de la Reserva Federal. Esta profunda división interna refleja la incertidumbre de la orientación de la política más que cualquier discurso sofisticado.

Actualmente, falta menos de veinte días para la reunión de tasas de septiembre y la actitud del mercado es notablemente contradictoria. Según datos citados por el analista Jose Antonio Lanz provenientes del mercado de predicciones, los inversores están consolidando el consenso de que la Reserva Federal mantendrá las tasas sin cambios. Hasta ahora, la probabilidad de “mantener las tasas en septiembre” en el mercado de predicciones llega al 74%, mientras que la posibilidad de subirlas 25 puntos básicos es de aproximadamente el 25%. Dos plataformas de predicción bajo la supervisión de la CFTC ofrecen porcentajes similares, con tasas de éxito del 73,5% y el 71%, respectivamente.

Este consenso prudente refleja el complejo trasfondo económico actual. Si bien el mercado sigue cauteloso ante las subidas de tasas, la combinación de datos laborales ambiguos y la presión inflacionaria hace que, aunque la previsión base sea mantener el rango de tasas en 3,50%–3,75%, los operadores estén atentos a posibles “sorpresas hawkish”. Una encuesta de Reuters revela que alrededor del 70% de los economistas prevé que la Reserva Federal no tomará medidas durante el resto de 2026.

Para los inversores, en lugar de analizar en exceso las posibles expresiones ambiguas de Walsh en Jackson Hole, es preferible enfocarse en las grietas internas que se han hecho públicas dentro de la Reserva Federal. Dado el empeño de Walsh en preservar la independencia de la política y negarse a “dejarse llevar por el mercado”, seguir el sentido de los votos de los miembros del comité puede brindar una visión más clara sobre el rumbo futuro de las tasas de interés que diseccionar el discurso de un banco central.