web3: Chanos afirma que existe una diferencia de precio de 8 mil millones de dólares entre Strategy y bitcoin

El reconocido bajista James Chanos afirmó que existe una “brecha de precio operable” de aproximadamente 8 mil millones de dólares entre Strategy y el Bitcoin que posee. Esta declaración volvió a poner el foco del mercado sobre la disparidad de valuación de largo plazo entre MSTR y Bitcoin.

Posee aproximadamente 847 mil Bitcoin

Hasta el 18 de agosto, Strategy poseía aproximadamente 847,363 Bitcoin. Al precio de aproximadamente 64,000 dólares por Bitcoin, estos activos equivalen a un valor de mercado de unos 54 mil millones de dólares.

Chanos considera que la valoración del mercado accionario para Strategy podría desviarse significativamente del valor de mercado de sus tenencias en Bitcoin. Esta divergencia no significa que ambos sean equivalentes, ya que comprar MSTR no es lo mismo que tener Bitcoin directamente.

Tener MSTR no es igual a tener BTC

A su entender, quienes poseen acciones de Strategy no solo obtienen exposición a Bitcoin, sino que también asumen el endeudamiento de la empresa, valores preferentes, costos de financiación, desempeño del negocio de software y el impacto de las decisiones gerenciales.

Es decir, el precio de MSTR no solo se ve influenciado por las variaciones en Bitcoin, sino que también refleja la estructura de capital y cambios operativos de la empresa, por lo que es difícil que su cotización coincida plenamente con la del Bitcoin spot.

Chanos hizo short a MSTR en el pasado

Chanos ya había expresado públicamente sus dudas sobre la valuación de Strategy. Sostuvo que en cierto momento MSTR llegó a cotizar con una prima excesiva frente a sus tenencias de Bitcoin, y en 2025 divulgó claramente su estrategia de trading: vender MSTR en corto y comprar Bitcoin.

Según reportes, Chanos y su Chanos & Co. comenzaron esa posición a fines de 2024, con los primeros cortos entre octubre y noviembre de 2024. Para noviembre de ese año, la cotización de MSTR llegó a superar en más de tres veces el valor de sus tenencias de Bitcoin.

Sin embargo, esa operación de cobertura no se mantuvo a largo plazo. En noviembre de 2025 Chanos cerró esa posición, y Chanos & Co. cerró el hedge entre MSTR y Bitcoin el 7 de noviembre.

Casos previos de posiciones en corto

Chanos es célebre en el mercado por sus operaciones en corto, siendo uno de sus casos más conocidos el de Enron. Comenzó a investigar esa empresa en 2000 por encontrar datos en sus balances que no cuadraban desde la lógica económica.

Luego, también apostó en corto contra Luckin Coffee, que después reveló que alrededor de 310 millones de dólares en ventas durante 2019 eran ficticios. Wirecard fue otro de sus casos emblemáticos, ya que Chanos consideraba que la rentabilidad real de la firma alemana de pagos era mucho menor que la que declaraba públicamente.

En esta última declaración no presentó una nueva operación, pero refleja nuevamente que las discrepancias sobre la valuación de Strategy siguen presentes en el mercado. La relación entre MSTR y Bitcoin continúa siendo algo más complejo que un simple reflejo de precios.