Se acerca una oportunidad de resonancia macroeconómica e industrial para los metales no ferrosos; instituciones predicen que el precio del cobre está a punto de alcanzar nuevos máximos, el oro sigue en una fase favorable y la minería upstream muestra mayor flexibilidad.

En la apertura del 17 de agosto, el sector de metales no ferrosos mostró una fortaleza colectiva. Hunan Silver y Yunnan Germanium subieron más del 5%, seguidos por Western Mining, Zhongjin Gold y Jiangxi Copper, entre otros.

En cuanto a noticias, el viernes pasado se publicó que el IPC estadounidense de julio aumentó un 3,4% interanual, su nivel más bajo desde marzo de este año; el IPC subyacente aumentó un 2,5% interanual, manteniendo la tendencia descendente; el PPI subió un 4,7% interanual, por debajo de lo esperado por el mercado. Los tres indicadores clave de inflación disminuyeron simultáneamente, y la expectativa del mercado para una subida de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre se redujo al 35%. La menor presión sobre la liquidez es el principal trasfondo macroeconómico que impulsa el repunte de los metales no ferrosos en esta ronda: la menor expectativa de tasas reduce directamente el costo de oportunidad de tener materias primas, y la debilidad del dólar sostiene aún más los precios de los metales denominados en dólares.

Por otro lado, con interrupciones cada vez más frecuentes en la oferta, el precio del cobre está cerca de alcanzar su máximo histórico. El 4 de agosto, El Teniente, la mayor mina subterránea de cobre del mundo en Chile, anunció la suspensión de su plan de expansión; el 6 de agosto, la República Democrática del Congo prohibió formalmente la exportación de concentrados de cobre y cobalto; el 13 de agosto, Estados Unidos continuó bloqueando el Estrecho de Ormuz, lo que incrementó aún más la prima de riesgo geopolítico.

Por el lado de la demanda, la construcción de centros de datos de IA y la inversión global en redes eléctricas siguen creciendo, proporcionando un soporte estructural al consumo de cobre. Actualmente, el mercado spot de la LME muestra una prima históricamente alta, lo que evidencia una extrema escasez de inventarios globales de cobre. Desde principios de agosto, el precio spot del oro en Londres subió un 8,56%, el cobre en la LME un 2,50% y el zinc en la LME un 2,80%, con una subida conjunta de metales industriales y preciosos.

El segmento de metales menores también muestra múltiples puntos destacados. El segundo lote nacional de cuotas de extracción de tierras raras disminuyó interanualmente, las importaciones de minerales de Myanmar siguen reduciéndose y las políticas de control de exportaciones continúan endureciéndose, manteniéndose la tendencia de “menos volumen, más precio” para las tierras raras. Cabe destacar que, impulsados por el boom de la demanda de potencia computacional para IA, los metales relacionados con la computación han mostrado movimientos independientes: el tántalo subió un 158% en seis meses, el estaño un 40% y el indio un 60%, convirtiéndose en el segmento con mayor dinamismo del sector de metales no ferrosos.

Según CITIC Securities, la prima históricamente alta en el mercado spot del cobre refleja una escasez extrema de inventarios, y el precio del cobre está cerca de superar su máximo histórico. Los datos de empleo e inflación reducen la probabilidad de alzas de tasas, y el precio del oro sigue en condiciones favorables. El 89% de los administradores de reservas de bancos centrales prevé un aumento de las reservas de oro en los próximos 12 meses.

Tianfeng Securities considera que el nuevo máximo del precio del cobre resulta tanto de la resiliencia de la demanda como de las restricciones en la oferta. El crecimiento continuo en los centros de datos de IA y la inversión en redes eléctricas contribuyen a un aumento estructural de la demanda de cobre. Actualmente, la lógica detrás del alza de los tres grandes grupos de materias primas muestra claras diferencias: el precio del cobre se sustenta en la restricción de oferta y su demanda estructural; el precio del petróleo, principalmente en factores de riesgo geopolítico; y el del oro, en condiciones financieras y demandas de refugio.

De cara al futuro, el sector de metales no ferrosos podría estar en una ventana de resonancia entre la lógica macroeconómica e industrial. A nivel macro, la senda a la baja de la inflación estadounidense es cada vez más clara, aumenta la probabilidad de que se cierre el ciclo de suba de tasas y el entorno de liquidez se vuelve más favorable. En el plano industrial, la oferta de metales industriales como cobre, aluminio y estaño sigue siendo ajustada y los inventarios sociales se mantienen bajos. Con el fin de la temporada baja de demanda, la demanda rígida de redes eléctricas y semiconductores sostendrá la recuperación de precios.

Editor responsable: Zhu Henan