La quiebra de fondos de IA afecta a gigantes del trading propietario, Jane Street sufre una rara pérdida mensual de 15 mil millones de dólares y lanza una urgente reestructuración de deuda por 11 mil millones.

Jane Street, uno de los gigantes de trading propietario más misteriosos y rentables de Wall Street, está pagando un precio inusualmente alto por una repentina tormenta inversora en inteligencia artificial.

El viernes 14, hora del este de EE.UU., diversos medios informaron que Jane Street sufrió unas pérdidas de aproximadamente 15.000 millones de dólares en julio de este año. Si la información es cierta, significaría la primera vez en una década que la firma registra una pérdida mensual. Dicha pérdida se relaciona principalmente con el colapso del fondo hedge de AI Situational Awareness, en el que había invertido, así como con la fuerte volatilidad de las acciones tecnológicas en el mismo período.

Esta enorme pérdida coincidió con el avance de Jane Street en un plan de reestructuración de deuda de aproximadamente 14.600 millones de dólares: la empresa planea emitir nueva deuda privada, pagar bonos públicos existentes y préstamos a tasa variable, reorganizando alrededor de 11.000 millones de dólares de su estructura de capital hacia inversores privados. Grandes instituciones como Pimco, Capital Group y Fidelity participaron en la nueva financiación de deuda.

Situational Awareness colapsa, Jane Street sufre un golpe inédito

Uno de los detonantes de esta pérdida fue Situational Awareness, que este año llegó a convertirse en el “fondo estrella de AI” en Wall Street.

Situational Awareness, creado por el ex investigador de OpenAI Leopold Aschenbrenner, obtuvo impresionantes retornos apostando a acciones relacionadas con AI durante el primer semestre, lo que hizo que sus activos crecieran rápidamente. Sin embargo, en julio, las acciones de AI sufrieron ventas masivas y las posiciones apalancadas del fondo se deterioraron aceleradamente, enfrentando así llamadas de margen.

Al final, Situational Awareness se vio forzado a liquidar gran parte de su cartera pública de acciones y vendió la mayoría de sus títulos a Citadel, el fondo del multimillonario Ken Griffin. La caída directa del fondo afectó a inversores como Jane Street.

Jane Street reconoció en un memorándum interno que la escala de inversión en Situational Awareness se fue ampliando porque el fondo había tenido un gran desempeño en la primera mitad del año. Con la fuerte corrección, la inversión que Jane Street mantenía en el fondo “ha vuelto prácticamente al nivel de principios de año”, aunque sigue siendo rentable en el ciclo total de inversión.

Sin embargo, cabe destacar que Situational Awareness no es la única razón detrás de las cuantiosas pérdidas de Jane Street.

Reuters, citando un memorándum interno, señaló que la empresa también tuvo pérdidas en posiciones largas en acciones asiáticas no relacionadas con AI, que antes habían sido activos destacados del año.

Jane Street expresó en el memorándum:

“Perdimos fundamentalmente en el mismo grupo de carteras, estrategias que en el segundo trimestre habían mostrado sólidos rendimientos extraordinarios.”

En particular, la empresa recalcó que en julio las acciones con exposición a AI cayeron de manera significativa, algunas de las más afectadas en chips de almacenamiento y semiconductores sufrieron caídas de alrededor del 50%.

Esto significa que la pérdida de aproximadamente 15.000 millones de dólares de Jane Street es, en esencia, una reversión de estrategias antes exitosas tras un cambio brusco en las condiciones de mercado: posiciones en AI, semiconductores y tecnológicas que brillaron en el segundo trimestre rápidamente se convirtieron en la principal fuente de pérdidas al cambiar el mercado en julio.

Esto también explica por qué un gigante reconocido por el trading cuantitativo, el market making y la gestión del riesgo, puede tener en un solo mes una pérdida tan inusual y elevada.

Pérdida de 15.000 millones de dólares, pero ingresos comerciales anuales siguen superando los 40.000 millones

A pesar del duro golpe en julio, la rentabilidad general de Jane Street sigue siendo muy sólida.

Según Bloomberg y Reuters citando fuentes cercanas, los ingresos netos por operaciones de Jane Street este año superan ya los 40.000 millones de dólares, superando el récord anual de 39.600 millones que la empresa logró en 2025, y por encima de los ingresos de los grandes bancos de Wall Street y otros importantes market makers en el mismo período.

Por lo tanto, aunque la pérdida mensual de 15.000 millones de dólares es severa, no significa que el modelo de negocio central de Jane Street esté destruido.

Lo más relevante es cómo la empresa está gestionando su exposición al riesgo.

Jane Street dejó claro en su memorándum interno que asumirá riesgos de manera “más selectiva”. La empresa ya cerró una buena parte de las exposiciones concretas que provocaron pérdidas en julio, y además redujo los riesgos asumidos en otras estrategias de trading.

Esto significa que la reacción de Jane Street no es una retirada general, sino una reducción focalizada en los puntos de riesgo que salieron a la luz en julio.

Desde la perspectiva táctica, es un típico proceso de “desmasificación”: el éxito previo en activos como AI y semiconductores llevó a grandes acumulaciones de posiciones; pero cuando el mercado da la vuelta, los ganadores anteriores pueden convertirse de repente en la mayor fuente de riesgo.

Para reestructurar la deuda, Jane Street gira hacia el mercado privado

La pérdida masiva salió a la luz justo cuando Jane Street estaba embarcada en una gran reestructuración de deuda.

Según Financial Times, Jane Street avanzó esta semana con una financiación de bonos por alrededor de 14.600 millones de dólares, liderada por JPMorgan y en tres tramos, con participación de grandes inversores como Pimco, Capital Group y Fidelity.

El núcleo de esta operación no es simplemente “tomar nuevo dinero para pagar el viejo”, sino que Jane Street quiere transformar por completo su estructura de financiación.

Hasta ahora, la deuda de Jane Street incluía préstamos apalancados y bonos emitidos en mercados públicos. El nuevo esquema le permitirá amortizar préstamos a tasa variable, reemplazar bonos públicos existentes y trasladar más deuda hacia el mercado privado.

Dicho de otro modo, en esta reestructuración, Jane Street está pasando parte de la financiación que antes captaba en los mercados públicos de bonos a inversores privados.

Este cambio es especialmente significativo para una firma de trading propietario que valora extremar la confidencialidad en sus estrategias y datos financieros.

Financial Times sostuvo que Jane Street incluso estaría dispuesta a afrontar un mayor coste de financiación a cambio de menos exposición pública. Se espera que esta reestructuración le represente varios cientos de millones de dólares en costes únicos, y el costo del nuevo financiamiento será más alto que el de los mercados públicos.

En otras palabras, Jane Street está aceptando mayores costes de financiación a cambio de mayor flexibilidad y menor exposición de información financiera pública.

¿Por qué el colapso de un fondo de AI puede estremecer al ecosistema de los prime brokers?

El caso Situational Awareness no preocupa solo por la pérdida de un fondo de cobertura.

De fondo revela una típica cadena de riesgo dentro del sistema moderno de prime brokers:

Inversión en AI altamente apalancada → caída de precios de activos → llamados de margen → venta forzada de activos → reducción de riesgo por parte del prime broker → activos vendidos a descuento → más volatilidad de precios de mercado.

Varias grandes entidades bancarias financiaron y ofrecieron servicios de prime broker a las operaciones de Situational Awareness. Según informes, Bank of America, Goldman Sachs y JPMorgan formaron parte del esquema de financiación. Ante la rápida caída de acciones AI, los prime brokers exigieron más colateral a los fondos, lo que forzó la venta masiva de sus carteras.

La posterior compra a descuento por parte de Citadel refleja otra cara de la estructura de mercado: cuando una entidad fuertemente apalancada se ve forzada a vender, un jugador con gran capital y liquidez, como Citadel, puede ser el comprador final y beneficiarse de los activos rebajados.

Se informó que el fondo de acciones de Citadel ganó un 14% en julio, en parte porque compró la cartera de Situational Awareness a descuento y esas acciones AI repuntaron luego.

El problema es que, si posiciones apalancadas similares existen en varios fondos al mismo tiempo, la historia puede ser distinta.

Si varios fondos comparten posiciones concentradas en AI, además de los mismos prime brokers, canales de financiación y sistemas colaterales, una crisis de margen de un solo fondo puede rápidamente difundirse a través del mecanismo “posiciones comunes–llamados de margen–liquidación forzada”.

Reuters advirtió hace poco que la financiación de margen en Wall Street crece velozmente y los proveedores de liquidez no bancarios son cada vez más influyentes. El ejemplo de Situational Awareness muestra que lo preocupante no es si un fondo quiebra, sino si cada vez más instituciones utilizan apalancamientos y apuestas similares en AI y dependen de canales de financiación parecidos.

Jane Street “reduce riesgos” de forma proactiva

Para este gigante que durante años batió récords de rentabilidad, la pérdida de 15.000 millones de dólares en julio impulsó una rápida revisión de su estrategia de riesgo.

El socio de Jane Street, Batty, indicó en un memorándum interno que la firma ya cerró varias de las posiciones de riesgo concretas responsables de la pérdida de julio y además disminuyó la asunción de riesgo en otras estrategias.

A la vez remarcó que las posiciones actuales son coherentes con su capacidad de tolerancia al riesgo, el volumen de operaciones en mercado es fuerte y sigue mejorando la rentabilidad de las estrategias de corto plazo.

De hecho, Jane Street deja ver que su diagnóstico es: ha sido un evento de riesgo severo pero puntual, no el fracaso de su modelo de trading central.

Pese a todo, el episodio deja un interrogante para Wall Street:

En un momento en que AI se ha convertido en una de las trades más masificadas de los mercados globales, si un gigante especializado en market making rápido y trading cuantitativo empieza a invertir directamente en start-ups de AI, apostar a fondos de AI y expandir su capital mediante apalancamiento y financiación privada, ¿no estará también transitando el camino de pasar de “proveedor de liquidez del mercado tradicional” a un relevante portador de riesgos en el boom de activos AI?

La reestructuración de deuda y la reducción proactiva de exposición al riesgo por parte de Jane Street quizá sean, tras esta pérdida multimillonaria, los cambios más importantes a seguir de cerca en Wall Street.