¿Las "terroríficas cifras" impulsan aún más el mercado alcista de la IA? Las ventas minoristas en Estados Unidos registran la mayor caída en más de un año y las expectativas de suba de tasas reciben otro golpe fuerte.

Según informa el portal financiero Zhishitong Caijing APP, los datos de ventas minoristas de Estados Unidos, conocidos como el "dato terrorífico", resultaron mucho menores a las expectativas del mercado, lo que enfrió considerablemente las expectativas de suba de tasas de la Reserva Federal antes de principios de 2027. Además, la expectativa dovish de la FED que trajo el “dato terrorífico” encendió aún más el reciente superciclo alcista global de la inteligencia artificial (IA) dominada por la recuperación de los semiconductores. La última serie de datos económicos estadounidenses ya inclinó claramente la balanza de política monetaria de la Reserva Federal de “retomar pronto el sendero alcista” a “mantenerse a la espera (es decir, mantener tasas sin cambios)”. Ahora la FED ya no se enfrenta a un escenario de “demanda sobrecalentada + inflación en re-aceleración”, sino a una inflación aún por encima del objetivo pero enfriándose marginalmente, mientras que el consumo y el empleo comienzan a perder dinamismo.

Las ventas minoristas de EE. UU. en julio experimentaron la mayor caída en más de un año, reflejando que los consumidores estadounidenses redujeron su ritmo de gasto tanto en tiendas online como en concesionarias de autos. Según los datos publicados el viernes por la Oficina del Censo de EE. UU., el monto de compras minoristas no ajustadas por inflación cayó 0,6% en comparación con el mes anterior, marcando la mayor contracción desde mayo de 2025, mucho peor que la leve subida del 0,1% que esperaba el mercado, y una fuerte caída respecto al dato anterior del 0,2%. Excluyendo autos y combustible, las ventas minoristas se redujeron un 0,2%.

“Tras un segundo trimestre de consumo sólido, las ventas minoristas de julio cayeron, especialmente la categoría base que se utiliza para calcular el PBI, que mostró debilidad inesperada. El efecto rebote tras el Prime Day de Amazon en junio exacerbó la baja, pero las ventas en restaurantes, que son un indicador clave del gasto discrecional, se mantuvieron firmes.” Así lo señaló Andrew Sacher, economista senior de Bloomberg Economics.

Dado que aproximadamente el 70% del PBI estadounidense proviene del consumo, el dato de ventas minoristas es una referencia clave para que los inversores evalúen la situación económica de Estados Unidos y el futuro de la política monetaria. Lo llaman “dato terrorífico” porque es crítico para la macro y la senda de la FED, y su publicación suele provocar movimientos bruscos en los mercados financieros, incluyendo la bolsa.

¡El consumo en EE. UU. pisa de golpe el freno! El soft landing se pone a prueba

El informe sobre ventas minoristas evidencia que, tras un consumo fuerte en el primer semestre de 2026, los consumidores se tomaron un respiro en julio. Sin embargo, algunos analistas advierten que el dato podría estar distorsionado por un adelanto del gasto, ya que Amazon adelantó su evento Prime Day de julio a junio este año.

Como se observa en el gráfico, las ventas minoristas de EE. UU. anotaron su mayor caída desde hace más de un año, particularmente en el sector online, donde fue la mayor baja desde principios de 2025.

De las 13 categorías del informe, 5 sufrieron retrocesos, destacándose el descenso de 2,2% en ventas de minoristas sin tienda física como Amazon. Las ventas de autos y repuestos bajaron 1,8%. Al mismo tiempo, ingresos de restaurantes y bares subieron 0,5%, siendo la única categoría de servicios dentro del informe.

La llamada “control-group sales” (ventas del grupo de control), indicador incluido en el cálculo gubernamental del gasto en bienes de consumo para el PBI, cayó 0,4%, el mayor desplome desde principios de 2025. Este indicador excluye servicios de comidas, concesionarias, tiendas de materiales de construcción y estaciones de servicio.

Luego de que grandes devoluciones de impuestos impulsaron el consumo a comienzos de 2026 y con la tasa de ahorro personal cayendo en junio al punto más bajo en cuatro años, los economistas se mantienen cautos sobre la evolución futura del consumo.

Datos independientes de tarjetas de Bank of America y PNC Financial Services Group Inc. muestran que, tras el empuje en ventas de junio generado por Prime Day de Amazon y el Mundial, el ritmo de gasto en julio se desaceleró. No obstante, según el Bank of America Institute, la salud financiera general del consumidor parece sólida, especialmente porque el nivel de ahorro sigue por encima de los niveles pre-pandémicos y el porcentaje de hogares que paga el total de sus tarjetas de crédito va en aumento.

CPI+PPI+empleo no agrícola+ventas minoristas, una contundente ofensiva que golpea la postura hawkish de la política monetaria. Los precios en el mercado de futuros de tasas muestran que la probabilidad de suba de tasas en septiembre cayó por debajo del 30%, alejándose considerablemente del +50% que había antes del dato de IPC.

Los datos recientes ya giraron la balanza de “hay que subir tasas pronto” a “la FED tiene margen para seguir esperando”. Las ventas minoristas de julio bajaron sorpresivamente un 0,6% mensual, lejos del +0,1% esperado, y la categoría base más ligada al consumo en el PBI cayó 0,4% (el mercado preveía suba del 0,3%); sumado a la baja sorpresa de 23.000 empleos no agrícolas en julio, un IPC mensual de solo 0,1%, núcleo del IPC en 0,2%, y el IPP sin cambios mes a mes. Este combo de “enfriamiento de demanda + empleo no caliente + inflación que no se acelera” quita de inmediato urgencia al argumento de los miembros hawkish como la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, de que “hay que subir ahora las tasas”.

Cinco minutos después de la publicación del dato de ventas minoristas, el precio implícito en futuros de fondos federales mostraba para septiembre una probabilidad del 70,4% de mantener la tasa en 3,50%-3,75%, y de sólo el 29,6% para una suba de 25 bp (una semana antes era superior al 50%). Pero para diciembre, la probabilidad de mantener tasas está en 38,1%, y de subir una vez, en 44%, lo que muestra que el mercado aún está muy dividido entre esperar al menos una suba o permanecer todo el año sin cambios.

Los nuevos datos de ventas minoristas también refuerzan la lógica del economista senior de Goldman Sachs, Matheus Dibo, de que “la FED se quedará sin mover tasas todo el año”, una tesis que ganó fuerza en los últimos días: lo clave ahora no es que la inflación haya retornado al 2%, sino si shocks previos (como el petróleo o aranceles) provocaron de verdad un “second-round effect”.

Dibo considera que la inflación de la vivienda puede seguir bajando, que el mercado laboral no está recalentado y que no se dio una espiral salarios-precios, por lo que la FED puede darse el lujo de esperar más datos; los últimos CPI/PPI refuerzan esa tesis. Y no se trata de una visión aislada de Goldman—según un relevamiento de Bloomberg Intelligence entre economistas, el pronóstico mediano sigue siendo que la FED mantendrá tasas sin cambios el resto de 2026. Contrasta esto con los tres miembros de la FOMC—Hammack, Kashkari y Logan—que en julio votaron por subir 25bp (nueve en contra y tres a favor) y que aún creen que la política no es lo suficientemente restrictiva y que “debería actuarse ahora”.

¡Las “malas noticias” vuelven a alimentar la euforia AI! Ventas minoristas caen más de un año, expectativas de suba de tasas de la FED se desploman, ¿nuevo short squeeze global en el tema IA?

Para la “superola alcista IA” que volvió a sacudir el mercado accionario reciente, este dato de ventas le añadió nafta al fuego, pero principalmente por el lado de “valuación y liquidez”, es decir, el denominador del modelo DCF más que la línea de ganancias del numerador. No es que estos datos económicos prueben una repentina explosión en la demanda de IA, sino que están configurando el contexto macro “soft but not weak” predilecto para el mercado accionario.

Los datos de inflación, empleo y ventas se convierten progresivamente en “combustible para la valuación” de la burbuja AI, siempre y cuando el enfriamiento del consumo no derive en una recesión ni el petróleo provoque un nuevo brote inflacionario; una FED inmóvil podría ser el entorno macro ideal para los activos ligados a IA.

Si la economía pasa de un sobrecalentamiento a un crecimiento moderado y la FED no sube la tasa real libre de riesgo, las acciones de infraestructuras de IA y el sector de semiconductores—activos de duración ultra alta y fuerte intensidad de capital—verán caer su tasa de descuento y la prima de riesgo de financiamiento. A su vez, la expectativa de CapEx IA de los Hyperscalers, los flows hacia GPU/ASIC, HBM/DRAM/NAND y data centers, dependen de la ola estructural de inversión en cómputo AI. Así, el entorno macro “soft but not weak” se posiciona como el mayor catalizador positivo para acciones de infraestructura IA y semiconductores, sólo detrás de la demanda efectiva de cómputo.

El índice de semiconductores de Filadelfia cayó casi un 29% desde su pico histórico del 22 de junio al mínimo del 29 de julio, pero al 13 de agosto ya rebotó cerca del 20% desde el piso, revelando que la ola vendedora de julio se pareció más a un “efecto liquidación forzada por posiciones concentradas y apalancadas en IA” que a un cambio de tendencia en la solidez de la cadena de valor. En el KOSPI de Corea (referencia del sector en Asia) el rally fue del 24,7% desde el 30 de julio al 14 de agosto, con saltos semanales de 11,5%, y las acciones de Samsung y SK hynix subiendo 19% y 16% respectivamente, reingresando con volumen los extranjeros.

Dicho de otro modo, una serie de datos recientes de la industria muestran que los fundamentales de la demanda AI están sólidos, y el mercado empieza a sumar la menor probabilidad de suba de tasas por parte de la FED como catalizador de valuación: revisión al alza de ganancias y alivio de las tasas se transforman en double whammy.

Que CPI, PPI, el empleo y las ventas minoristas bajen continuamente la probabilidad de tasas más altas le quita presión al riesgo de tasa, y con los sólidos resultados del sector de semiconductores y la fortaleza estructural de la cadena AI, el dinero empieza a reentrar a velocidad, forzando una persecución activa. Eso también explica por qué hoy el rally bursátil alrededor del tema AI se asemeja cada vez más a un “FOMO + re-apalancamiento” y ya no solo a una jugada contracorriente. Según Citadel Securities, el 4 de agosto el volumen de calls sobre el S&P 500 marcó récord histórico, duplicando el promedio diario del último año y superando el récord anterior en un 10%; del 30 de julio al 5 de agosto se registró el máximo histórico de calls negociados en cinco días, y cerca del 35% de los componentes del S&P tienen el call skew a tres meses invertido—los inversores están pagando activamente por el costo de quedarse afuera del rally.