¡El apetito del mercado llegó al techo! Applied Materials (AMAT.US) tampoco pudo escapar a la maldición de "vender con los hechos": la demanda de equipos de IA es fuerte y los resultados financieros del tercer trimestre superaron ampliamente las expectativas.

De acuerdo a lo informado por El Diario Financiero Inteligente, tras la publicación de los resultados trimestrales de Applied Materials (AMAT.US), el mayor fabricante estadounidense de equipos para chips, sus acciones cayeron alrededor de un 5% en la jornada del jueves después del cierre. Este fenómeno de “buenos resultados, mal precio en bolsa” refleja que, tras un año de subas exponenciales, el sector de equipos para IA ahora es evaluado por el mercado con estándares más exigentes que nunca para cada informe de resultados.

Resumen de resultados del tercer trimestre: ingresos y ganancias récord, trece trimestres consecutivos de expansión de margen bruto

Los ingresos de 9.120 millones de dólares no solo superaron la previsión de los analistas de 9.000 millones, sino que también marcaron un récord histórico para la empresa. La ganancia por acción ajustada de 3,50 dólares también estableció un nuevo récord. El margen bruto conforme a GAAP alcanzó el 50,3%, lo que representa un incremento interanual de 1,5 puntos porcentuales y constituye el decimotercer trimestre consecutivo de mejora interanual.

En cuanto a la estructura del negocio, la división de Semiconductor Systems fue el motor central del crecimiento este trimestre—generando ingresos de 7.040 millones de dólares, un aumento interanual del 30%. De estos ingresos, Foundry/Logic y otros representan el 67%, DRAM el 26% y Flash el 7%. El margen bruto de la división llegó al 55,3%, aumentando 1,9 puntos porcentuales interanuales, mientras que el margen operativo pasó del 33,0% al 37,7%. El negocio global de servicios generó ingresos de 1.780 millones de dólares, con un crecimiento del 11% anual.

Guía para el cuarto trimestre: ingresos medios y ganancias por acción por encima de lo esperado, pero “sin sorpresa”

La previsión para el cuarto trimestre, tomando el valor medio, es de ingresos de aproximadamente 10.250 millones de dólares, un 7% por encima de la media de los analistas; la ganancia por acción ajustada sería de 4,02 dólares, también superando las expectativas del mercado. Se espera que el margen bruto ajustado se mantenga en el 50,4%, igual al del tercer trimestre. Esta guía implica que Applied Materials podría lograr en el año natural 2026 un crecimiento superior al 30% en el negocio de equipos para semiconductores y aumentar los ingresos del segmento de packaging en más del 70% (por encima de la previsión anterior del 50%).

El CFO Brice Hill señaló en la conferencia con inversores que la empresa prevé un sostenido aumento de ingresos para la segunda mitad del año, especialmente en los segmentos de DRAM, lógica avanzada y fundición, así como en packaging avanzado.

Demanda de IA “sin precedentes”: Visibilidad en pedidos de clientes hasta 2030

El CEO Gary Dickerson presentó durante la conferencia un panorama de crecimiento a largo plazo impulsado por la IA:

“Con la rápida adopción global de la IA, la demanda por soluciones de ingeniería de materiales ha alcanzado niveles nunca vistos. Basados en la creciente visibilidad de la demanda que nos trasladan los clientes, prevemos que 2027 será otro año de fuerte crecimiento para Applied Materials.”

Primer indicador clave: los clientes están exigiendo a Applied Materials aumentar la capacidad. Dickerson indicó que los fabricantes de chips están presionando para que los equipos se entreguen aún más rápido, de modo de contar antes con las herramientas de manufactura. Las previsiones a varios trimestres obtenidas de los clientes lo llevan a confiar en que 2027 será otro año robusto.

Segundo indicador clave: la visibilidad de los pedidos se extiende hasta 2030. El CFO Hill reveló en la llamada: “La visibilidad que nos dan los clientes es la más larga que jamás tuvimos, con conversaciones que incluso alcanzan el 2030.” Los principales clientes brindan previsiones de demanda rodantes para ocho trimestres consecutivos.

Tercer indicador clave: mejora en la previsión de ingresos por packaging para 2026. Applied Materials ahora espera que los ingresos totales por packaging superen el 70% de crecimiento en 2026, por encima del cálculo previo de al menos 50%. Dickerson comentó: “Nuestros clientes son muy ingeniosos y buscan más espacio en salas limpias, por lo que aceleran la demanda de entrega de herramientas”.

La triple lógica detrás de los movimientos de “vender la noticia”

A pesar de que resultados y previsiones superaron lo esperado, las acciones cayeron alrededor de un 3% en el after market. Hay tres explicaciones para este fenómeno:

Primero, las expectativas ya estaban plenamente incluidas en el precio. Las acciones de Applied Materials acumulan una suba del 108% en lo que va del año y del 194% en los últimos 12 meses; de mantener estas subas sería su mejor año desde 1999. Frente a semejante incremento, “superar expectativas” dejó de ser suficiente para impulsar el precio—el mercado ahora demanda “superar ampliamente las expectativas”.

Segundo, rotación sectorial y toma de ganancias. Últimamente, el sector de equipos para semiconductores viene ajustando su cotización por dudas respecto a la sostenibilidad del gasto en IA. Desde su récord del 30 de junio, las acciones de Applied Materials entraron en un proceso de consolidación de seis semanas. Las ventas tras el reporte reflejan, en parte, toma de beneficios por parte de inversores que ya habrían ganado previamente.

Tercero, el “precedente” de otras compañías del sector. El mes pasado, tras resultados alineados con lo esperado, las acciones de KLAC.US también bajaron—la preocupación vino por un flujo de caja libre menor a lo anticipado. Los resultados de Lam Research elevaron aún más el listón para los fabricantes de equipos de chips. Aunque Applied Materials obtuvo cifras aún mejores, no logró romper este esquema.

Cuando una empresa que se duplicó en un año reporta resultados “solo por encima de las previsiones”, el mercado trata ese desempeño como la nueva normalidad y no como una sorpresa. El analista de CFRA, Brooks Adlert, afirmó: “Los resultados y las previsiones no impresionan a Wall Street, pero el desempeño general sigue siendo robusto y la tendencia de crecimiento es clara. Si se mantiene este impulso, todavía hay margen para que el consenso de mercado para 2027 siga subiendo.”

Este informe trimestral de Applied Materials refleja el dilema de fondo de la inversión en hardware para IA: cuando una empresa está en el centro de la ola de IA, cuando superar expectativas se convierte en costumbre y cuando la acción se duplica en un año, el apetito del mercado ya está en niveles casi insaciables.

Crecimiento del 25% en ingresos, 41% en EPS, margen bruto mejorando trece trimestres seguidos, guía para el Q4 que aplasta las previsiones, visibilidad de órdenes de clientes hasta 2030—estas cifras, en cualquier otro sector, dispararían el precio de la acción; en Applied Materials, apenas lograron una reacción post-mercado de “no caer demasiado ya es ganar”.

No se trata de un deterioro en los fundamentos, sino de una inflación en las expectativas. En este momento, con la infraestructura de IA pasando de “carrera armamentista” a “crecimiento estructural”, este informe trimestral de Applied Materials prueba un hecho: la demanda sigue fuerte, el crecimiento está garantizado—pero la paciencia del mercado se agota ante el aumento constante de las expectativas.