Sandisk establece ambiciosos objetivos a largo plazo: entre 2028 y 2030 espera un crecimiento de ingresos de doble dígito alto y un margen bruto del 80%, las acciones suben casi un 20%

Mientras la demanda de inferencia de IA sigue impulsando la demanda de almacenamiento, SanDisk ha presentado objetivos financieros a largo plazo sumamente agresivos.

El jueves 23 (hora del este de EE.UU.), SanDisk anunció en el Día del Inversor 2026 su modelo financiero a largo plazo, planteando una serie de metas que espera alcanzar entre los años fiscales 2028 y 2030, entre ellas: durante ese periodo, los ingresos de la empresa mantendrán un crecimiento de doble dígito medio-alto. Además, SanDisk aclaró las dudas del mercado sobre el crecimiento de bits, indicando que la cantidad de bits disponibles para la venta se ajustará en función de la optimización de las ganancias, y prometió que, tras completar las inversiones necesarias para el negocio, devolverá el 100% del efectivo restante a los accionistas.

Tras el anuncio, el mercado reaccionó rápidamente con el precio de las acciones. SanDisk (SNDK) llegó a subir un 17,6% durante la jornada del jueves; el sector de almacenamiento también se fortaleció. Al cierre, SanDisk subió casi un 14%, SK Hynix y Western Digital más del 7%, Seagate Technology casi un 5% y Micron Technology más de un 4%.

Meta para FY2028-30: margen bruto 80%, margen operativo 75%

Sin duda, lo que más atrajo la atención del mercado en este Día del Inversor fue el modelo financiero a largo plazo presentado por SanDisk.

La empresa estima que, durante los años fiscales 2028 a 2030, los ingresos mantendrán un crecimiento de doble dígito medio-alto, a la par del crecimiento en volumen de bits enviados. Al mismo tiempo, bajo criterios No-GAAP, se espera que el margen bruto permanezca en torno al 80% y el margen operativo alrededor del 75%.

Aquí es importante prestar especial atención al concepto del año fiscal. El año fiscal de SanDisk no coincide con el calendario natural, finalizando en el viernes más cercano al 30 de junio, habitualmente 52 semanas. El año fiscal 2026, o el anterior, terminó el 3 de julio de 2026. A principios de julio de 2026 ya se inicia el año fiscal 2027, por lo que el periodo anunciado entre los años fiscales 2028 y 2030 no corresponde a los años naturales 2028 a 2030, sino a un intervalo de tres años fiscales consecutivos a partir de alrededor de julio de 2027.

Bajo este modelo financiero, SanDisk prevé que los gastos operativos representarán alrededor del 5% de los ingresos, y que otros ingresos y egresos no tendrán un impacto significativo. Incluso contabilizando impuestos, inversiones de capital y el capital de trabajo necesario para sostener el crecimiento, la empresa espera que el margen de flujo de caja libre ajustado alcance aproximadamente el 50%.

Para una industria de almacenamiento NAND históricamente muy cíclica, este grupo de objetivos es particularmente ambicioso. En realidad, SanDisk está enviando al mercado un mensaje claro: el crecimiento de la demanda de almacenamiento impulsado por la IA podría permitir que durante los próximos años los ingresos y la rentabilidad de la empresa se mantengan muy por encima de los promedios cíclicos tradicionales del sector.

No buscar ciegamente “cantidad de bits”: SanDisk ajustará la producción vendible según rentabilidad

Otra señal importante que SanDisk envía en esta ocasión es que la empresa no pretende simplemente expandir el volumen de bits enviados como objetivo de crecimiento, sino que ajustará proactivamente la cantidad de bits disponibles para la venta según la rentabilidad.

Anteriormente, el mercado había prestado atención a la guía de crecimiento de bits para el FY2027 de SanDisk: la empresa prevé que el crecimiento de bits en el input alcanzará doble dígito medio-alto, mientras que el crecimiento de bits disponibles para la venta (output) podría ser inferior a esa cifra. En el Día del Inversor, la gerencia aclaró que esto no significa que la empresa carezca de capacidad para incrementar la producción.

Según la interpretación del analista KC Rajkumar de Lynx Equity Strategies sobre las declaraciones de la gerencia, el CEO de SanDisk, David Goeckeler, dejó claro que el objetivo a largo plazo de crecimiento de bits de input es de doble dígito medio-alto, pero la cantidad de bits vendibles se ajustará de forma flexible dependiendo de la rentabilidad; en determinados periodos, el crecimiento real de bits de output incluso podría superar el doble dígito medio-alto.

Esto significa que a SanDisk le importa más “cuánto gana por cada bit” que simplemente “cuántos bits vende”.

Especialmente durante las transiciones de nodos tecnológicos NAND, la empresa incluso reducirá selectivamente la producción de obleas para evitar que el aumento en la densidad de bits generado por nuevas tecnologías provoque un exceso de oferta en el mercado.

Rajkumar indica que, en cada cambio de nodo tecnológico NAND, SanDisk logra un crecimiento promedio de bits del 54%. Por tanto, si la empresa libera toda la capacidad adicional proveniente de la mejora tecnológica, fácilmente podría retornar a una situación de excedente de oferta. Al reducir la producción de obleas durante estos cambios, SanDisk puede controlar la cantidad de bits que ingresan al mercado, preservando así de mejor manera los precios, los márgenes y la eficiencia del capital.

Este enfoque también explica por qué SanDisk se anima a fijar un objetivo de margen bruto de alrededor del 80% a largo plazo: el aumento de la densidad de bits gracias al avance tecnológico no necesariamente se convertirá en más oferta; la empresa puede “frenar” y convertir parte de esos beneficios tecnológicos en mayor rentabilidad.

“Más ganancias” para los accionistas: 100% de la caja en exceso se devolverá vía recompra o dividendos

Además de los objetivos de ingresos y rentabilidad, SanDisk también anunció un compromiso muy claro con el retorno de capital.

El director financiero de SanDisk (CFO), Luis Visoso, indicó que, una vez realizadas las inversiones necesarias para el crecimiento del negocio, la empresa prevé devolver el 100% de la caja excedente a sus accionistas.

Esto significa que el futuro marco de asignación de capital de SanDisk girará en torno a tres pilares: primero, invertir en negocios y tecnologías para el crecimiento; luego, mantener una sólida generación de flujo de caja libre; y finalmente, devolver la mayor cantidad posible de efectivo restante a los accionistas.

Y con un margen de flujo de caja libre ajustado de alrededor del 50%, si el modelo financiero a largo plazo se cumple, la capacidad de generación de caja futura de SanDisk será extraordinaria, lo que también es uno de los motivos por los que el mercado le otorga una valoración más alta.

Ocho grandes clientes con acuerdos a largo plazo, cubriendo dos tercios del volumen de bits enviado en FY2028

Una razón clave por la que SanDisk muestra tanta confianza en su modelo financiero a largo plazo es que la empresa está cambiando el modelo de negocio tradicional de la industria NAND.

La empresa reveló que ya ha firmado acuerdos bajo el nuevo modelo de negocio (NBM) con 8 clientes. Estos acuerdos incluyen compromisos de compra, marcos contractuales vinculantes, garantías financieras mínimas y mecanismos de precios estructurados, lo que permite una mejor alineación entre la demanda de los clientes y la planificación de capacidad, reduciendo además la volatilidad cíclica tradicional de la industria del almacenamiento.

Aún más relevante, estos acuerdos ya cubren una escala considerable: los NBM actuales cubren aproximadamente el 50% del volumen de bits enviado en FY2027, y cerca de dos tercios del volumen de bits enviado en FY2028.

SanDisk considera que este modelo puede aportar ingresos más previsibles, mayor visibilidad del flujo de caja y un crecimiento de las ganancias más sostenido.

Dicho de otra forma, SanDisk no solo apuesta por el crecimiento de la demanda de almacenamiento impulsada por la IA, sino que también intenta transformar parte del carácter cíclico propio del negocio NAND tradicional en flujos de ingresos y de caja más estables y predecibles, mediante acuerdos a largo plazo.

La inferencia de IA genera un mercado de almacenamiento más grande, el TAM de flash empresarial llegaría a 1,2 ZB en 2030

Otro importante respaldo para el alto crecimiento proyectado por SanDisk en los próximos tres años es la nueva demanda de infraestructura de almacenamiento generada por la expansión de la IA desde el entrenamiento hasta la inferencia.

La empresa afirma que las cargas de inferencia de IA están impulsando un rápido aumento en el uso de tokens, y que el almacenamiento KV Cache está remodelando la jerarquía de memoria en los centros de datos. A medida que se amplía la escala de la inferencia de IA, los centros de datos de IA dependerán cada vez más del almacenamiento. SanDisk estima que para 2030 el mercado total disponible (TAM) de flash en centros de datos empresariales alcanzará 1,2 zettabytes (ZB).

En el plano tecnológico, SanDisk está impulsando una estrategia de expansión 2D basada en arrays de unión directa CMOS (CBA), para desarrollar productos personalizados adaptados a los distintos mercados, mejorando la eficiencia de capital.

La más reciente tecnología QLC BiCS9 de la empresa es el primer ejemplo de esta estrategia. Dicha tecnología combina arrays BiCS8 con obleas CMOS basadas en BiCS10; al mismo tiempo, el nuevo nodo QLC BiCS10 supone un incremento del 60% en la densidad de bits respecto a BiCS8.

HBF apuesta a la inferencia de IA, el sector de almacenamiento sube en bloque

SanDisk también está desarrollando una nueva tecnología de almacenamiento flash de alto ancho de banda (HBF) enfocada en la inferencia de IA. Según la empresa, HBF se está convirtiendo en una solución tecnológica clave para responder a la demanda de almacenamiento en la era de la inferencia de IA, y un ecosistema industrial en torno a esta tecnología está en formación.

Para el mercado, esto significa que la lógica de almacenamiento para IA de SanDisk ya no se limita a que “los centros de datos de IA necesitan más SSD”, sino que se extiende a la demanda de la arquitectura de inferencia de IA por mayor rendimiento, menor consumo energético y mayor densidad de almacenamiento.

Esta perspectiva también se trasladó rápidamente al sector del almacenamiento en su conjunto. SanDisk se destacó aún más: tras anunciar sus objetivos financieros a largo plazo, su acción llegó a subir casi un 18% en la jornada. En lo que va del año, el precio de la acción de SanDisk acumula un alza de más del 530%.

Sin embargo, SanDisk también enfatizó que los objetivos financieros a largo plazo mencionados son indicadores prospectivos basados en una serie de estimaciones y suposiciones, por lo que los resultados reales podrían verse impactados por factores como la demanda, el precio promedio de venta, la competencia, la evolución tecnológica, la cadena de suministro y los ciclos de la industria del almacenamiento.