¡Cautela colectiva en Wall Street! Resumen más reciente del informe 13F de tenencias: diversificación en los líderes tecnológicos y en la industria de la IA, mientras la disputa entre compradores y vendedores se vuelve cada vez más reñida.

Según ha reportado Argentinian Diario Financiero APP, los archivos trimestrales 13F divulgados por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) muestran que, en el segundo trimestre de este año, los inversores institucionales redujeron ligeramente sus posiciones en sectores clave como semiconductores, infraestructura de inteligencia artificial (IA) y grandes compañías tecnológicas, sin signos claros de apuestas unilaterales a gran escala.

Un análisis de los archivos 13F presentados por 6.371 fondos de pensiones, fondos de cobertura, gestores de patrimonios y otros inversores institucionales revela que la cantidad de instituciones que aumentaron posiciones y las que las disminuyeron es similar, aunque en muchos casos predominaron levemente los que recortaron.

Dentro del grupo de súper tecnológicas denominadas los “Siete Grandes” (que incluye a Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms (META.US), entre otras), aproximadamente el 44% de las instituciones declarantes redujeron sus tenencias, mientras que el 42% optó por crear o aumentar posiciones. El resto de las instituciones no informaron cambios en sus participaciones. Este grupo de gigantes tecnológicos ha sido un importante motor del alza de los índices bursátiles en el actual ciclo alcista.

Los archivos relevantes cubren las posiciones al cierre del 30 de junio, y los datos del análisis corresponden a los informes publicados hasta el viernes pasado por la tarde (según el sitio web de la SEC).

Los documentos de posiciones no divulgan la lógica detrás de los ajustes en las carteras. Sin embargo, algunos analistas del mercado señalan que estos datos pueden reflejar más bien la situación en la que muchas instituciones ya tienen una exposición significativa en estos sectores, más que una valoración sobre los fundamentos de las empresas relacionadas. A la vez, esto ayuda a explicar ciertos cambios recientes en la dinámica del mercado.

Shaia Hosseinzadeh, fundador del fondo de cobertura OnyxPoint Global Management, comentó: “Cuando las fuerzas compradoras y vendedoras están tan equilibradas, creemos que el mercado no ha llegado a un consenso. Nadie pone en duda la magnitud del gasto (en IA)”. Pero añadió que existen discrepancias sobre qué empresas se beneficiarán realmente a largo plazo, lo que suma incertidumbre.

Para muchos fondos que tienen grandes posiciones en estas compañías desde hace tiempo, los factores de riesgo siguen siendo consideraciones clave.

Steve Sosnick, estratega de mercados de Interactive Brokers, apuntó: “Lo que probablemente ves es que algunas grandes instituciones, según sus parámetros de riesgo o políticas de inversión, ya han alcanzado o están cerca de su límite de exposición”. Agregó: “Esto también explica por qué algunas empresas con buenos resultados ven caer sus acciones tras publicar balances; quienes normalmente comprarían ante buenas noticias ya no pueden aumentar más sus posiciones”.

Los datos 13F también muestran que, al final del segundo trimestre, los inversores institucionales mantenían en general una posición neta favorable en el sector de semiconductores. Entre los fondos declarados, el 48% presentó compras netas y solo el 34,5% ventas netas.

En el grupo de 20 grandes compañías de software, incluyendo Adobe (ADBE.US) y Datadog (DDOG.US), la brecha también fue estrecha: el 28,2% de los inversores institucionales fue vendedor neto, mientras el 26,3% fue comprador neto.

Tiger Global recorta posiciones en los “Siete Grandes”

Por lo menos un fondo de cobertura destacado —Tiger Global Management— reveló que en el segundo trimestre redujo sus posiciones en varias de las compañías de los “Siete Grandes”, como Microsoft, Nvidia (NVDA.US) y Meta, además de disminuir en un 45,4% su participación en Alphabet (GOOGL.US), bajando a 5,8 millones de acciones. El fondo también vendió parte de sus acciones en TSMC (TSM.US) (SoftBank también redujo su participación), al tiempo que incrementó las de Intel (INTC.US).

Este movimiento probablemente le costó caro a algunos fondos de cobertura en julio, ya que la ola de cierres de posiciones en trades tecnológicos en ese mes lastró severamente los rendimientos. Un informe de JP Morgan publicado a principios de este mes advertía que la elevada congestión de posiciones en acciones tecnológicas dificultaba especialmente a los especuladores como los fondos de cobertura asegurar las ganancias previas al intentar salir de sus trades.

En el segundo trimestre, los inversores mostraron en general una tendencia compradora hacia acciones relacionadas con la temática IA: el 36% de todas las instituciones que presentaron archivos 13F declararon compras netas en acciones de empresas vinculadas a la IA, como CoreWeave (CRWV.US), Arista Networks (ANET.US) y Broadcom (AVGO.US).

Bruno Schneller, socio gestor de la multi-family office Erlen Capital Management, indicó que en el segundo trimestre, desde las acciones de chips de almacenamiento hasta las de centros de datos y otros títulos relacionados con IA, “han evolucionado de historias de crecimiento con base fundamental a trades de momentum con alto apalancamiento”. Agregó que las caídas de muchas de estas acciones en julio “reflejan más bien cierres de trades congestionados magnificados por el apalancamiento y déficits de control de riesgos, no una negación del argumento a largo plazo para la IA”.

A pesar del alza del precio del crudo en el segundo trimestre, el interés de los inversores institucionales en el sector energético fue escaso: el 40,3% de las instituciones declarante dijo ser vendedor neto en 12 de las principales empresas energéticas, mientras que los compradores netos solo representaron el 28%.

OnyxPoint —un fondo de cobertura invertido en actividades aguas arriba y abajo de IA, como minería y energía— sí incrementó parcialmente su exposición a activos energéticos en el segundo trimestre. El fondo abrió nuevas posiciones en BP (BP.US), Devon Energy (DVN.US) y el proveedor de energía geotérmica Fervo Energy (FRVO.US), además de haber establecido posiciones en la empresa de centros de datos Keel Infrastructure (KEEL.US).

En general, los inversores institucionales se manifestaron cautelosos respecto al sector de centros de datos, con una paridad casi absoluta entre compradores y vendedores netos, ambos representando el 24,3% de las instituciones declarantes.