Debate del fin de semana: “¿Almacenamiento vacío y mucha luz?”

Autor | Kozmon

      Editor | Duro IA

El viernes, los sectores de almacenamiento y comunicación óptica en la bolsa estadounidense mostraron claras diferencias en su rendimiento.

Citi recorta drásticamente el precio objetivo de Micron, lo que puso presión sobre todas las acciones de almacenamiento; mientras quelos resultados superiores a los esperados de AAOI impulsaron el sector de comunicaciones ópticas, con Coherent subiendo un 13% en un solo día.

Con la convergencia de ambas señales,la estrategia de trading "short memory, long optical" generó intensos debates el fin de semana.

Quien propuso este marco fue el reconocido alcista en almacenamiento del mercado: el analista de Citrini, Jukan. En X, señaló quealgunos fondos de cobertura ya han comenzado a tomar posiciones en base a esta estrategia.

Inmediatamente, el conocido inversor "dios de las acciones pelo blanco" Serenity se mostró en desacuerdo, sosteniendo que los fundamentos del almacenamiento no han cambiado y que el mercado rota simplemente entre diferentes "cuellos de botella".

Citi recorta precio objetivo de Micron; expectativas de un techo en los precios de almacenamiento aumentan

El viernes, Micron (MU) cayó cerca del 1%, SanDisk (SNDK) más de un 2%, y la caída se extendió a Asia: SK Hynix bajó más del 4%, Samsung y Kioxia también retrocedieron.

La presión provino de Citi. El analista Atif Malik mantuvo la calificación de "compra" para Micron, peroredujo drásticamente el precio objetivo de 1400 dólares a 1150 dólares. Citi, tras comunicarse con proveedores de almacenamiento y participantes del sector, señaló queel crecimiento de precios de DRAM y NAND se desacelerará gradualmente en los próximos cuatro trimestres, y se espera que los precios alcancen su techo en mayo del año que viene.

En concreto, Citi estableció las expectativas de crecimiento intertrimestral de precios de DRAM para los próximos cuatro trimestres en 23%/9%/2%/0%, previendo una disminución del 3% para el segundo semestre de 2027; y para precios de NAND los ajustó a 29%/7%/0%/-1%, con una caída intertrimestral del 5% en la segunda mitad del año.

Citi atribuyó esta desaceleración de precios ala expansión de capacidad de los fabricantes chinos de almacenamiento CXMT y YMTC.

Resultados de AAOI superan expectativas y encienden el sector de comunicaciones ópticas

En contraste con el almacenamiento, el sector de comunicaciones ópticas tuvo un rendimiento colectivo positivo.

El fabricante estadounidense de módulos ópticos AAOI (Applied Optoelectronics)registró ingresos trimestrales que crecieron un 86% interanual hasta 191,9 millones de dólares, con su negocio de centros de datos superando los 100 millones de dólares por primera vez, y un beneficio por acción no-GAAP de 0,06 dólares, superando el rango superior de la guía. La empresa dio una guía de ingresos para el tercer trimestre entre 255 y 290 millones de dólares y mantuvo la proyección anual en torno a 1100 millones. Ese mismo día,Coherent subió un 13%, Lumentum un 6% y Corning un 5%, mientras que AAOI ganó un 9%.

A nivel de productos, los ingresos por 400G fueron de 48,4 millones de dólares, más de 4 veces que el año anterior; lo más destacado fue800G—con ingresos en el segundo trimestre de 12,8 millones de dólares, más de diez veces el año anterior y el doble que el trimestre anterior. La directiva prevé que en el tercer trimestre el crecimiento será casi cinco veces respecto al trimestre previo. El foco del crecimiento está pasando rápidamente de 100G/400G a velocidades aún mayores.

También hay señales fuertes del lado de la capacidad. La gerencia reveló quela demanda actual de clientes supera la capacidad de suministro entre un 20% y un 40%, siendo la limitación principal la capacidad y no la demanda. Actualmente, la capacidad mensual de 800G y 1.6T ronda las 200.000 unidades, con planes de superar las 650.000 para finales de 2026 y 930.000 para finales de 2027. El CEO, Lin Zongnan, espera quelos ingresos de 1.6T superen los 70 millones de dólares en el cuarto trimestre. "No me sorprendería duplicarlo el primer trimestre del año que viene". Sin embargo, reconoció que las piezas clave, DSP y TIA para el 1.6T, aún escasean; la principal restricción de entregas en el cuarto trimestre provendrá de los materiales, no de la capacidad misma.

Analistas opinan que el desempeño superior de AAOI es una señal positiva para los resultados por publicar de Lumentum y Coherent—ambas compañías cuentan con la aprobación accionaria de Nvidia y son vistas por el mercado como los "picos y palas" de la infraestructura de IA.

¿Cambio de rumbo de los alcistas? El "short memory, long optical" desata polémica el fin de semana

Lo que desató el debate del fin de semana fue el posteo de Jukan, reconocido alcista en almacenamiento, en redes sociales—en la plataforma X escribió que el mercado a corto plazo podría requerir la estrategia "short memory, long optical" y dio tres motivos:

Primero, tras el fallo funcional del mercado de ETF apalancados en Corea, los inversores afrontan presión de rescates, lo que puede imponer presión extra de venta sobre las acciones de almacenamiento; segundo,Nvidia ajusta la arquitectura de su próxima generación de sistemas de IA y Rubin Ultra podría reducir la configuración HBM por rack y optar por conectividad óptica entre racks; tercero, la expectativa de que los precios del almacenamiento alcancen techo en los próximos dos trimestres se está incrementando.

Jukan enfatizó que sigue siendo positivo en el almacenamiento a largo plazo, pero que a corto plazo permanece cauteloso. Señaló quela inversión en infraestructura de IA está pasando del enfoque en la capacidad HBM a la eficiencia de la arquitectura total del centro de datos, siendo la interconexión óptica de alta velocidad una dirección clave.

El "dios de las acciones pelo blanco" Serenity se sumó de inmediato al debate, con una postura clara:sigue siendo alcista en almacenamiento.

El núcleo de la postura de Serenity es—lo que realmente cambia es el precio de la acción, no los fundamentales. Señaló que los láseres de Coherent y Lumentum ya habían agotado dos años de producción cuando cayeron en julio, que el desequilibrio de oferta y demanda en AAOI ya era evidente en la teleconferencia del trimestre pasado, y que durante la fuerte caída de julio los fundamentales de estas empresas no empeoraron en absoluto, "solamente cambió el precio tras la liquidación". En ese momento, muchos inversores consideraron a AAOI una "estafa" cuando bajó a 75 dólares, ahora que subió a 140, han cambiado a una opinión alcista, "pero los cuellos de botella en transceptores ópticos y en sustratos de fosfuro de indio siguen igual o hasta más graves".

Respecto al almacenamiento, Serenity observó una venta masiva de minoristas por pánico, "pero esas mismas personas hace un mes celebraban los 16 acuerdos de suministro de Micron y el récord de utilidades operativas de Samsung". Para Serenity, la optimización de almacenamiento de Rubin Ultra es algo que Nvidia hace en cada generación;el nivel de beneficios operativos respecto a la valoración actual de las acciones de almacenamiento es 'absurdo', especialmente considerando que el almacenamiento se está convirtiendo en un componente de demanda estructural y que el desbalance de oferta y demanda solo se profundizará el año que viene.

"AAOI sigue siendo la misma empresa a 140 que a 75 dólares. Samsung también lo es tanto con una valuación de 1.5 billones como de 980 mil millones de dólares.Lo que cambia es solamente la valoración y la narrativa—que habitualmente es ruido—, mientras el mercado rota entre sectores." escribió Serenity.