¡El nivel de 163 se pierde! El yen se desploma a su mínimo en cuarenta años, ¿la advertencia de intervención ya es solo "alarma falsa"?

Según informa APP de Inteligencia Financiera, la tasa de cambio del yen frente al dólar estadounidense cayó por debajo del nivel de 163 por primera vez desde 1986, ampliando su tendencia bajista y aumentando la presión sobre la voluntad de intervención de las autoridades japonesas. Impulsado por el aumento del precio del petróleo debido a las tensiones renovadas entre Estados Unidos e Irán, el dólar se fortaleció junto con los rendimientos de los bonos estadounidenses, y el yen cayó un 0,5% durante la noche hasta 163,24 por dólar, marcando el mínimo en cuarenta años.

Esta tendencia resalta cómo los factores múltiples, como la tensión geopolítica, el panorama fiscal de Japón y los amplios diferenciales de tasas, siguen presionando al yen y dificultan los esfuerzos de las autoridades para estabilizar el tipo de cambio. El Ministerio de Finanzas de Japón intervino entre el 28 de abril y el 27 de mayo con 11,73 billones de yenes (aproximadamente USD 71.900 millones), pero el yen aún oscila en mínimos de cuarenta años.

La ministra de Finanzas Satsuki Katayama advirtió la semana pasada, con el tono más firme en semanas, sobre una posible intervención cambiaria.

Kyle Rodda, analista de Capital.com, comentó: “La subida del precio del petróleo, las expectativas de aumentos de tasas en Estados Unidos y la política fiscal y monetaria expansiva de Japón están impulsando esta tendencia — a menos que las autoridades japonesas realicen un ajuste de política significativo, será difícil revertir la situación. Por eso, el mercado permanecerá en estado de alerta máxima ante cualquier intervención.”

El estratega Mark Cranfield señaló que la subida del dólar frente al yen está generando su propio impulso, lo que implica que los operadores verán cualquier intervención oficial como una oportunidad para volver a establecer posiciones cortas en yen, más que para liquidar este tipo de apuestas.

Debido a que las autoridades japonesas han amenazado verbalmente varias veces con tomar “acciones decisivas” pero no han aplicado medidas contundentes, las advertencias de intervención ya no provocan las ventas de dólares instantáneas que causaban antes.

Actualmente, podrían requerirse medidas más sustanciales para cambiar el rumbo, como convencer al fondo de pensiones del gobierno japonés (GPIF) de repatriar fondos, o un desplome repentino de los rendimientos de los bonos estadounidenses que destruya las operaciones de carry trade. Sin embargo, con los precios del petróleo al alza y los riesgos de inflación persistentes, esto parece difícil de lograr en el corto plazo.

Los inversores han mostrado poca reacción ante una serie de medidas políticas que teóricamente deberían respaldar la cotización del yen. A principios de esta semana, el gabinete japonés aprobó un plan económico y fiscal cuya nota a pie de página señalaba que, respetando la autonomía del Banco Central de Japón, la decisión concreta de política monetaria queda en manos del banco. Esta medida se considera útil para aliviar la presión política que podría retrasar nuevas subidas de tasas.

Los funcionarios japoneses también propusieron fomentar la inversión doméstica, incluyendo pedir al GPIF que revise su asignación de activos y considerar permitir que los bonos del gobierno japonés se incluyan en cuentas NISA exentas de impuestos. Aunque estas medidas podrían apoyar al yen al incentivar la repatriación de fondos a largo plazo, muchos inversores creen que son insuficientes para contrarrestar los obstáculos a corto plazo que enfrenta la moneda.

Satsuki Katayama también enfatizó que no tiene autoridad para intervenir en las decisiones de inversión del GPIF. De acuerdo a la ley, el GPIF debe gestionar los activos solo en beneficio de los pensionados, no para apoyar políticas gubernamentales.

Algunos estrategas consideran que el debilitamiento gradual del yen reduce la urgencia de una intervención.

Rinto Maruyama, estratega senior de divisas y tasas de Sumitomo Mitsui Securities, comentó: “Aunque el dólar/yen superó los 163, la tendencia es sumamente lenta. Mi juicio base es que las autoridades no intervendrán por ahora. Si no hay intervención, el nivel clave que el mercado vigilará será el 165.”