¡Rebote violento! Las "acciones tecnológicas de alto impulso" en Wall Street registraron el mayor aumento diario de la historia, pero ¿ha terminado la caída?

Las acciones tecnológicas de momentum de Estados Unidos mostraron un fuerte repunte el martes (21 de julio). El factor momentum TMT de Morgan Stanley subió más del 12% en un solo día, marcando el mayor incremento diario registrado hasta la fecha, superando incluso cualquier performance del periodo de la burbuja de internet de 2000. El índice de momentum de alta beta de Goldman Sachs (GSCBHMOM) aumentó alrededor de un 8.5% en el día, siendo la jornada más fuerte desde abril de 2025; el índice de momentum de alta beta largo-corto (GSPRHIMO) subió incluso un 9.5%, la mayor ganancia desde 2021 y casi en los máximos históricos desde 2003.

El Nasdaq Composite subió alrededor de un 1.3% en la jornada, liderando entre los tres principales índices. El sector semiconductores fue el principal impulsor — el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 4.6% en el día, el ETF de semiconductores VanEck aumentó alrededor de un 4.5%. Micron Technology subió más del 10%, Intel cerca del 8.6%, SanDisk alrededor del 14%, Cerebras Systems cerca del 18%, Cipher Mining más del 11%.

Este repunte se produjo tras tres días consecutivos de caídas, y también después de que las acciones de momentum acumularan una caída del 33%.

¿Por qué ocurrió este repunte? Los cortos fueron “obligados” a cerrar posiciones

Para entender este repunte, primero hay que comprender la magnitud de la caída anterior.

Los datos de Goldman Sachs muestran que las acciones de momentum de alta beta acumularon una caída del 33% en unos pocos días de trading, siendo una de las correcciones más severas desde el colapso de la burbuja de internet. El índice de momentum de alta beta de Goldman Sachs incluso cayó por debajo de la media móvil de 200 días, llegando al nivel más bajo desde enero de este año, y el grado de sobreventa fue el más grave desde agosto pasado.

Cuanto más profunda es la caída, mayor es la elasticidad del rebote: esa es la lógica básica del mercado.

Este rebote se debió en gran parte a una “obligación de cierre de posiciones”. Muchos inversores que apostaron en corto contra acciones de momentum, especialmente traders de Corea y Japón que suelen operar persiguiendo tendencias, sufrieron fuertes pérdidas en las últimas dos semanas — de hecho, en el mercado coreano se dieron grandes margin calls, lo que perjudicó mucho a los minoristas locales. Cuando estos posicionamientos en corto fueron forzados a cerrar, la demanda de compra generó un efecto de espiral de subida auto-reforzado.

Según el análisis de Zacks Investment Research, Micron Technology había roto previamente la línea del cuello del patrón “hombro-cabeza-hombro” en el gráfico diario, correspondiendo a una visión técnica bajista. Pero el martes, el precio de la acción rebotó más del 10%, situándose nuevamente por encima de la línea del cuello. “Las falsas rupturas suelen provocar fuertes movimientos en dirección opuesta, ya que los shorts que reaccionan tarde quedan atrapados”.

La amplitud del mercado sigue siendo débil: dudas sobre la calidad del rebote

Las cifras del rebote impresionan, pero la estructura interna no es saludable.

El estratega de BTIG, Jonathan Krinsky, analizó que el volumen total negociado el martes fue bajo, con el volumen de SPY, QQQ y el spot del S&P 500 entre un 20% y 30% por debajo del promedio de 20 días. A la vez, el S&P 500 subió casi un 1% en el día, pero el número de acciones que bajaron fue superior al de las que subieron — este año ha tenido la mayor cantidad de divergencias entre el precio y la amplitud del mercado, y el martes se repitió el fenómeno.

Los datos de traders de Goldman Sachs muestran que el volumen total negociado en las bolsas fue un 17% inferior al promedio de 20 días, con una liquidez en libro de market makers de solo 6.83 millones de dólares, y la actividad del mercado solo fue de 3 sobre 10.

En otras palabras, este rebote se parece más a una explosión concentrada de pocas acciones muy ponderadas, que a una recuperación generalizada.

El estratega macro de Bloomberg, Michael Ball, analizó que "es demasiado pronto para anunciar el final de la corrección". La demanda de opciones put en semiconductores ETF y en estrellas de AI sigue alta, y la exposición negativa de Gamma en Nasdaq, semiconductores ETF y acciones relacionadas implica que los market makers van a perseguir las subidas y bajadas en vez de estabilizar la volatilidad — esto amplifica tanto los repuntes como las caídas.

BTIG advierte: El rebote llegó a una resistencia clave, recomienda reducir posiciones en máximos

No todos ven este rebote con optimismo.

Jonathan Krinsky de BTIG advierte claramente y recomienda “fade”, es decir, reducir posiciones ante subidas. Él predijo previamente que las acciones de momentum encontrarían una resistencia fuerte en el rango 730-750, y el repunte del martes llevó a GSCBHMOM al límite inferior de esa zona.

Krinsky afirmó: “La volatilidad extrema, sumada a la histórica divergencia entre acciones individuales, es una señal de que el mercado está atravesando una corrección general. Espera que las acciones de momentum de alta beta comiencen a lateralizarse al entrar en el núcleo de la resistencia entre miércoles y jueves”.

Desde los datos históricos, desde 1999 el índice de momentum de alta beta ha tenido aumentos diarios superiores al 7% por encima de la media móvil de 200 días solo en 10 ocasiones. Tres ocurrieron este año, tres a comienzos de 2021 y tres al inicio de 2000. Krinsky señala que este dato “muestra lo raro de la situación actual, y que seguimos viendo patrones estadísticos similares a los de 1999-2000”.

Goldman Sachs, UBS: La venta de momentum está por terminar, recomendamos aumentar posiciones gradualmente

A diferencia del enfoque cauteloso de BTIG, tanto Goldman Sachs como UBS creen que la venta de momentum está cerca de terminar y recomiendan aprovechar la oportunidad.

Julia Mensch de Goldman Sachs señaló en su informe que Goldman ya advirtió la semana pasada que la venta de momentum “entró en fase final”. Escribió: “Con las posiciones ya muy depuradas (los datos de prime brokerage de Goldman muestran que la exposición de momentum está en el percentil 64 del último año y en el percentil 93 de los últimos cinco años), y que no hay ningún nuevo catalizador fundamental detrás de esta venta, creemos que el momentum tiene espacio para volver a la tendencia de largo plazo: esta venta podría ser una buena oportunidad para aumentar exposición a momentum o comprar acciones de AI en correcciones”.

El responsable de ventas de derivados de hedge funds en UBS, Michael Romano, ofreció un análisis similar en su informe para clientes, señalando que la mejora en los fundamentos de AI es una señal de compra. Pero también aconseja “construir posiciones gradualmente, no de manera total de una sola vez”.

Romano escribió: “La desriesgación de momentum es — y sigue siendo — un argumento convincente. Entrar de forma escalonada es una postura prudente”. Espera que la venta de momentum toque fondo antes de fin de julio (si aún no lo hizo), y agregó: “Cuando el mercado revierta, pienso que la liquidez impulsará precios a una sobrerreacción alcista”.

Sin embargo, Goldman Sachs mantiene cierta cautela — dada la volatilidad extrema reciente y la llegada de la temporada de resultados, aconseja a los inversores usar “estructuras de pérdida limitada” para obtener exposición, en lugar de posiciones largas directas.

La temporada de resultados es la próxima variable clave

La sostenibilidad de este rebote depende en gran medida de los resultados de esta semana.

Según Reuters, esta semana 113 compañías del S&P 500 (alrededor del 18% del valor del índice) presentan resultados. Entre ellas, los resultados de Alphabet (GOOGL) son el dato más importante de la semana, el mercado se centrará en su guía de CAPEX para todo 2026 — se espera una revisión al alza, lo que dará una pista clave para el gasto en AI.

El estratega técnico jefe de LPL Financial, Adam Turnquist, comentó: “El foco no es solamente el monto total de CAPEX, sino los retornos de la inversión y la calidad del gasto, pensamos que esto será el tema central del segundo semestre”.

También señaló: “Esperamos que el sector de semiconductores continúe mostrando volatilidad, ya que el estado de sobrecompra necesita digerirse, habrá presión de toma de ganancias y las posiciones congestionadas deben depurarse. En datos fundamentales, no vemos cambios sustanciales”.

Según Reuters, hasta ahora 66 empresas del S&P 500 han publicado resultados, alrededor del 88% superaron las expectativas de los analistas. 3M (MMM) subió más del 9% en un día y General Motors (GM) cerca del 5%, ambas por superar resultados previstos.

Bonos y macro: otro factor de riesgo

Mientras las acciones celebran, el mercado de bonos lanza advertencias.

Ese día, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos subieron en toda la curva, con el rendimiento del bono de 2 años aumentando 5 puntos básicos, el de 30 años subiendo 2 puntos básicos, y los rendimientos largos tocando máximos de dos meses, borrando el alza de bonos ocasionado por la baja inesperada en inflación la semana anterior.

Los precios del petróleo son uno de los motores. Los futuros de Brent cerraron por encima de los USD 90 el barril, primera vez desde el 11 de junio. La tensión en Medio Oriente sigue creciendo — los hutíes de Yemen anunciaron el bloqueo de la entrada sur del Mar Rojo, dos petroleros con crudo saudí tuvieron que regresar en el Mar Rojo. Los datos de MarineTraffic de Kpler muestran que, incluso antes del anuncio de bloqueo, la carga transportada por el Estrecho de Bab el-Mandeb cayó 34% en las últimas dos semanas.

El estratega de tasas de RBC Capital Markets, Izaac Brook, comentó: “El movimiento del mercado hoy fue resultado principalmente de la subida continua en los precios de energía. La volatilidad de tasas se amplificó porque se superaron niveles técnicos clave — 4.20% en el bono de 2 años y 4.60% para el de 10 años — además del típico entorno de baja liquidez del verano”.

Cameron Crise de Bloomberg advierte que el rendimiento de deuda larga está en un punto crítico donde el 5% podría convertirse de resistencia a soporte, y el siguiente objetivo claro sería el 5.5% — “esto impactará en las acciones, sobre todo si el desempeño económico supera las expectativas y lleva los rendimientos aún más arriba, afectando negativamente a las acciones”.

Kevin Boova, jefe de crédito IG en Goldman Sachs, también advierte que el spread de crédito de las grandes tecnológicas ha alcanzado máximos históricos, y “el sector de cloud computing/AI/data centers de escala ultra está mostrando señales de fragilidad nuevamente”.