De "buena noticia" a "mala noticia": cuanto mejores son los datos económicos de Estados Unidos, más cae el S&P 500

La economía de Estados Unidos sigue superando las expectativas, pero eso no ha dado un nuevo impulso alcista al mercado de acciones estadounidense.

Una investigación reciente de la firma de análisis de mercados y gestión de activos Leuthold Group revela que, cuando los datos económicos son lo suficientemente sólidos, la atención del mercado suele pasar rápidamente de las ganancias corporativas y los fundamentos económicos a las perspectivas de la política de la Reserva Federal. La lógica de trading de "las buenas noticias son malas noticias" empieza a predominar: cuanto más fuerte la economía, más difícil se disipan las presiones inflacionarias, menos razones tiene la Reserva Federal para relajar su política, y eso termina reprimiendo las valoraciones bursátiles.

Esta regla se está repitiendo en el mercado actual. Recientemente, datos de empleo en Estados Unidos, ventas minoristas y manufactura regional han superado expectativas sucesivamente, el Índice de Sorpresa Económica de Citi (CESI) se mantiene por encima de 50, y en junio llegó a 63, el nivel más alto desde 2023. Sin embargo, las acciones estadounidenses no han encontrado nuevo impulso alcista debido a la resiliencia económica, sino que siguen atrapadas en la volatilidad, y los inversores vuelven a valorar las expectativas de política de "tasas más altas por más tiempo".

Según Bloomberg, Leuthold hizo un análisis de los datos desde 2003 y encontró que, cuando el Índice de Sorpresa Económica de Citi supera el nivel fuerte de 40, el S&P 500 suele tener rendimientos negativos durante las siguientes tres semanas y tarda unos tres meses en recuperar lo perdido. Con las valoraciones del mercado de acciones aún en niveles altos y una creciente sensibilidad a las políticas de la Reserva Federal, el impacto de los datos económicos está cambiando sutilmente.

Datos históricos muestran: "Cuanto más fuerte la economía, más fácil se ajusta el mercado"

Leuthold revisó el desempeño histórico del Índice de Sorpresa Económica de Citi y el S&P 500.

La investigación muestra que, desde que Citi lanzó el índice en 2003, hubo 28 ocasiones en que el índice alcanzó más de 40, y el S&P 500 registró retornos negativos en los siguientes 21 días hábiles, necesitando en promedio unos tres meses para recuperar las pérdidas. Actualmente, el índice de Citi está en 50,3, aún claramente por encima del nivel clave de 40, lo que significa que la economía estadounidense sigue superando las expectativas del mercado.

El director de estrategia de activos múltiples de Leuthold, Chun Wang, señaló que en los últimos dos a tres meses, la lógica de trading de "buenas noticias son malas noticias" ha sido especialmente evidente. Sin embargo, también apuntó que, la mayor diferencia en este ciclo respecto a anteriores radica en las perturbaciones originadas por la situación en Medio Oriente. El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha impulsado los precios del petróleo y la tasa de equilibrio de inflación, añadiendo ruido extra al mercado y volviendo a los inversores más sensibles a la inflación y el rumbo de la política monetaria.

Las expectativas sobre la Reserva Federal se convierten en la variable central del mercado

La persistencia de datos económicos mejores de lo previsto significa que la Reserva Federal podría encontrar aún más difícil alcanzar su objetivo de inflación de 2%, y obliga al mercado a reajustar sus estimaciones sobre el futuro de las tasas de interés.

Bob Lang, fundador y estratega jefe de Explosive Options, expresó: "La política monetaria podría experimentar cambios la próxima semana y durante el otoño, reflejando una postura más agresiva de los responsables de combatir la inflación."

Sameer Samana, director global de acciones y activos reales del Wells Fargo Investment Institute, considera que la debilidad reciente del S&P 500 no está impulsada únicamente por los datos económicos; la rotación interna entre acciones tecnológicas y el sector de IA también ha tenido un papel importante.

Sin embargo, también comentó que algunos inversores sí ven los datos económicos persistentemente fuertes como una razón para que la Reserva Federal mantenga tasas altas o incluso endurezca aún más su política.

Las altas valoraciones amplifican el efecto "buenas noticias se vuelven malas"

El cambio en el entorno del mercado está vinculado estrechamente al nivel de valuación. El S&P 500 subió unos 17% desde finales de marzo, lo que significa que gran parte de las expectativas optimistas ya están reflejadas en los precios de las acciones. En este contexto, los nuevos datos económicos positivos tienen dificultades para seguir impulsando las valoraciones y, por el contrario, tienden a despertar temores de una política más restrictiva.

Ken Mahoney, CEO de Mahoney Asset Management, señaló: "El escenario económico ideal probablemente ya está plenamente valorado por el mercado; ahora, los datos económicos sólidos se han convertido en una fuente de presión para las acciones, cambiando de manera asimétrica la forma en que el mercado interpreta las noticias."

De cara al futuro, Chun Wang aconseja que los inversores mantengan una asignación de riesgos relativamente equilibrada. Él comenta que el entorno del mercado "no es lo suficientemente malo como para ser extremadamente pesimista", pero que la combinación de factores geopolíticos, expectativas de inflación y política monetaria hace que el mercado actual sea más complejo que en experiencias históricas.

Concluye: "Hoy en día, el mercado de acciones es ya una parte del propio desempeño económico. El mayor riesgo para la economía proviene de una posible reversión del efecto riqueza del mercado de acciones. Por eso, mantener una postura neutral en la asignación de activos y exposición a activos de riesgo sigue siendo lo más apropiado."