¿El precio del oro ya tocó fondo? Las instituciones advierten que un ciclo bajista podría estar cerca

El oro ha experimentado recientemente una fuerte corrección, poniendo fin a la tendencia alcista sostenida de años anteriores y generando una reevaluación de la lógica de inversión en oro por parte del mercado. Sin embargo, los analistas consideran que la caída a corto plazo no ha cambiado el valor a largo plazo del oro como activo de refugio, y la actual corrección podría convertirse en una oportunidad para reestructurar estrategias.

Desde el estallido de la guerra de Irán el 28 de febrero, el precio del oro ha acumulado una caída del 22%. Esta tendencia difiere de la lógica tradicional de refugio, ya que los conflictos geopolíticos suelen impulsar a los inversores a comprar oro para cubrirse contra la inflación y el riesgo de incertidumbre.

Giovanni Staunovo, estratega de commodities en UBS Wealth Management, señaló que el mercado podría estar apostando a que la Reserva Federal aumente las tasas de interés debido a la presión inflacionaria, y dado que el oro no genera rendimientos, su atractivo disminuye en un entorno de tasas reales elevadas.

Además, se rumoraba en el mercado que algunos bancos centrales de Oriente Medio habían vendido oro durante el conflicto para obtener liquidez, aunque actualmente solo las transacciones del banco central de Turquía se han confirmado. Según datos del Consejo Mundial del Oro, el banco central de Turquía vendió 81 toneladas de oro en la primera mitad de este año, lo que equivale a aproximadamente 10,6 mil millones de dólares según los precios actuales.

No obstante, en periodos más largos el oro sigue mostrando un desempeño sólido. En los últimos 12 meses, el precio del oro subió aproximadamente un 21%, ligeramente por encima del aumento del índice S&P 500. Los analistas consideran que la reciente corrección no ha debilitado el papel del oro como activo de cobertura ante el riesgo.

La tendencia de compra de oro por parte de bancos centrales sigue brindando soporte

La acumulación constante de reservas de oro por parte de bancos centrales de todo el mundo es un factor clave en la demanda a largo plazo de este metal.

Según datos del Consejo Mundial del Oro, desde el conflicto Rusia-Ucrania en 2022, la escala de compra de oro por bancos centrales de varios países ha aumentado notablemente. Algunos buscan reducir su dependencia del sistema del dólar y minimizar el riesgo de posibles sanciones financieras.

Esta tendencia no se limita solo a países como Rusia y China. En la primera mitad de este año, Polonia fue el mayor comprador neto de oro a nivel mundial, evidenciando que más economías buscan aumentar la seguridad de sus activos mediante el oro.

Al mismo tiempo, la trayectoria futura de la política de la Reserva Federal aún está rodeada de gran incertidumbre.

Si bien el aumento del precio del petróleo podría presionar la inflación, todavía no está claro si la Reserva Federal responderá incrementando las tasas. Según la herramienta FedWatch de CME Group, el mercado estima actualmente alrededor de un 50% de probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en septiembre.

El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha dado señales principalmente enfocadas en mantener la estabilidad de precios, pero aún no ha ofrecido una dirección clara de política. La Reserva Federal ha creado varios equipos de trabajo para investigar los factores inflacionarios y el impacto de la IA sobre la productividad, cuyos resultados pueden publicarse hacia finales de este año.

Es importante destacar que, si la Reserva Federal responde insuficientemente al aumento de precios del petróleo, la presión inflacionaria podría acumularse aún más; si la inversión en IA se desacelera, esto podría impulsar a la Reserva Federal a adoptar políticas más flexibles. En ambos casos, la reducción de tasas reales podría volver a respaldar los precios del oro.

Los indicadores técnicos muestran que el oro se acerca a una zona de piso

Paul Wong, socio gerente y estratega de mercado de Sprott Inc., cree que actualmente el oro está en un claro estado de sobreventa y podría formar un piso cíclico antes de septiembre.

Wong explicó que históricamente el oro suele encontrar soporte cuando el precio cae cerca del 90% del promedio móvil de 200 días, y la caída actual ya supera ese nivel.

Él afirma que varios indicadores técnicos muestran que el oro se encuentra en un área de sobreventa extrema y la resistencia a seguir cayendo está aumentando. Wong manifestó:

“Esto no significa que el mercado haya tocado fondo, pero sí que la mayor parte de la presión de venta probablemente ya se ha liberado.”

Indicó que actualmente las posiciones largas en futuros de oro se encuentran en su nivel más bajo desde 2018, mientras que las posiciones en ETF han disminuido sin presentarse salidas masivas. A medida que se reduce la presión de venta, los inversores pueden empezar a explorar nuevas oportunidades de entrada.

Desde una perspectiva estacional, el oro usualmente alcanza mínimos temporales durante el verano, con un promedio concentrado a principios de agosto. Wong considera que este año el oro podría volver a encontrar factores de rebote en una ventana de tiempo similar, tales como cambios en la política de la Reserva Federal, evolución de la situación en Medio Oriente o volatilidad en el mercado de bonos.

La presión en el mercado de bonos podría impulsar el alza del oro

Wong opina que la clave de la tendencia futura del oro está en el mercado de bonos. Señaló que actualmente los rendimientos de bonos de Estados Unidos, Alemania, Japón y otras economías importantes enfrentan presión al alza, y el mercado global de bonos está emitiendo señales de riesgo. Si el mercado percibe que los responsables políticos intentan mantener tasas bajas ajustando reglas inflacionarias, los bonos podrían reaccionar de manera contundente.

La presión fiscal de Estados Unidos es también un componente fundamental en la lógica a largo plazo del oro. Wong destacó que la deuda del gobierno estadounidense ya asciende a 39,5 billones de dólares, aumentando cerca de 3,8 billones en el último año, un incremento de casi el 10%. Al mismo tiempo, el gasto en intereses de Estados Unidos supera al gasto militar.

Según Wong, la economía global está entrando en una etapa de desglobalización, donde los países fortalecen sus cadenas de suministro, reservas energéticas y de metales críticos, lo que elevará aún más los costos a largo plazo.

Desde la perspectiva de Wong, la Reserva Federal tiene un espacio limitado de acción ante estas presiones estructurales. “¿Qué puede hacer la Reserva Federal? No mucho,” declaró. En última instancia, los bancos centrales deberán elegir entre mantener la estabilidad del mercado de bonos o preservar el valor de la moneda.

Wong considera que a largo plazo, la depreciación monetaria podría ser un mecanismo clave para aliviar la presión de deuda elevada, y el oro se beneficia de esta tendencia.

Explicó que el alza del oro no responde a una renovada búsqueda de algún tema de inversión, sino a que el sistema global de monedas fiduciarias enfrenta una presión constante de devaluación. Ante el aumento de la inflación, la deuda y los déficits fiscales, el oro podría seguir siendo un activo crucial para inversores interesados en gestionar el riesgo.