Citigroup declara que el concepto de “Mag 7” ha muerto: la lógica de inversión en IA pasa de los “gigantes tecnológicos” a los “grupos de crecimiento”

El APP de Noticias Financieras Inteligentes de Argentina informa que los estrategas de Citi publicaron el lunes un informe contundente, declarando oficialmente que el concepto de las “Siete Magníficas” (Magnificent Seven), que ha dominado el discurso de inversión en acciones estadounidenses durante los últimos tres años, “ha muerto”. El equipo de estrategia liderado por Scott Chronert propone reemplazar el Mag 7 por un “Cluster de Crecimiento” (Growth Cluster) como nuevo marco para evaluar las oportunidades de inversión en IA en el mercado de acciones estadounidense. Esta conclusión llega justo en el inicio de la temporada de resultados del Mag 7: Alphabet y Tesla serán los primeros en presentar sus balances el miércoles, mientras el mercado espera ansioso saber si el enorme gasto de capital en IA puede convertirse en un crecimiento de ganancias sostenible.

El "Mag 7" ha muerto: se desmorona la correlación interna, cinco bajo rendimiento respecto al mercado

El equipo de Chronert afirma en el informe: "En nuestra opinión, el Mag 7, como marco para evaluar la dinámica de crecimiento de las acciones de gran capitalización, ha muerto y hace ya un tiempo".

La base principal de este juicio es que la correlación de precios entre las siete acciones se ha desintegrado por completo. Como cada empresa ocupa un lugar distinto en las inversiones de infraestructura IA, el comportamiento de sus cotizaciones se ha diferenciado fuertemente. Microsoft y Meta han caído debido a las dudas sobre si sus elevados gastos de capital traerán retornos; Apple, por el contrario, ha decidido no participar en la guerra de centros de datos y ejercer control sobre sus inversiones, lo que ha sido bien recibido por el mercado, con un alza del 23% en el año. Este año, Broadcom superó el peso de Meta y Tesla en el S&P 500, lo que detonó una revaluación del concepto Mag 7 por parte de Citi.

Los datos lo confirman: este año, entre los “Siete Magníficos” solo Apple ha superado al mercado; Microsoft, con una caída del 19%, es el gran perdedor. El índice Bloomberg Mag 7 ha subido apenas aproximadamente un 1,1% hasta ahora en 2026, mientras el Nasdaq 100 ha subido casi un 18%, y el S&P 500 alrededor de un 10% en el mismo período.

Los estrategas de Citi comparan este declive con el de FAANG: "¿Cuándo fue la última vez que pensaste en FAANG?" En su momento, FAANG era sinónimo de inversiones tecnológicas, pero hoy está casi olvidado. Chronert sostiene que el Mag 7 está precisamente en ese punto de inflexión: esta etiqueta no solo deja de reflejar la evolución del trading IA, sino que incluso distorsiona cada vez más la imagen real del mercado.

Nuevo marco del "Cluster de Crecimiento": más de la mitad de la capitalización del mercado y cerca de la mitad de las ganancias

La alternativa propuesta por Citi es un marco más amplio llamado “Cluster de Crecimiento”. Este no solo incluye los grandes valores tecnológicos, sino también la mayoría de las empresas beneficiadas por la construcción de infraestructura IA, como empresas de semiconductores, operadores de centros de datos, etc.

El Cluster de Crecimiento representa más de la mitad de la capitalización total del S&P 500 y aporta cerca del 48% de las ganancias. Chronert opina que, comparado con el enfoque “Mag X vs el resto del índice”, el Cluster de Crecimiento refleja con más precisión la dinámica fundamental y de precios del índice.

En términos de valuación, este cluster tiene un ratio precio/ganancias a futuro de 12 meses en el percentil 66 de los últimos 30 años, y las expectativas de ganancias hasta 2027 siguen siendo sólidas. Los datos de Citi muestran que las previsiones de ganancias del Cluster de Crecimiento siguen mejorando y superan las expectativas: “la magnitud de la revisión al alza de sus expectativas de ganancias es casi surrealista”.

Citi divide el S&P 500 en tres clusters: cíclico, defensivo y de crecimiento. Semiconductores y equipos, software y servicios, hardware y equipos tecnológicos, medios y entretenimiento, vehículos y autopartes, entre otros, se incluyen en el Cluster de Crecimiento. Chronert destaca que, aunque algunas clasificaciones son debatibles (como que Tesla arrastra el sector automotriz al cluster de crecimiento o Amazon lleva el consumo y retail discrecional), en términos generales este marco es útil para contar la historia real del mercado.

Rotación de 3,2 billones de dólares: cambio de lógica en el trading IA

La propuesta de cambio de marco de Citi se basa en una rotación de mercado de gran escala ya sucedida. Los datos muestran que, hasta mediados de julio, la capitalización total de las “Siete Magníficas” estadounidenses aumentó unos 1,5 billones de dólares en el mes; en contraste, el sector de semiconductores (excluyendo Nvidia) perdió casi 1,7 billones en ese mismo período. Entre ambos, se produjo una rotación de capital cerca de 3,2 billones de dólares entre sectores. Al mismo tiempo, el sector tradicional de software, anteriormente relegado por la narrativa IA, rebotó significativamente, con 44 de 51 grandes empresas de software del muestreo registrando subas, y un aumento mediano mensual del 6%.

La naturaleza de esta rotación es que la lógica de trading IA está cambiando de los “gastos de capital” a los “beneficiarios”. Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, lo compara con un barco: “Los inversores están rotando de los ‘fabricantes de IA’ de vuelta a los ‘usuarios de IA’. Como la gente en un barco que se mueve de un lado al otro; cuando un lado se llena demasiado, todos vuelven al otro”.

El cambio de comportamiento de los inversores minoristas es especialmente notable. Los datos de Vanda Research muestran que la intensidad de compras por parte de los traders individuales de las Siete Magníficas sigue debilitándose, mientras el capital fluye hacia nuevas ramas IA especializadas, como las empresas de chips de memoria tipo SK Hynix. Citi señala que en los cinco días hábiles hasta el 17 de julio, los minoristas representaron solo el 6% del volumen de trading del Mag 7, mínimo de cuatro años.

Chronert predijo acertadamente en diciembre pasado que, para 2026, el trading IA pasaría de los “habilitadores tecnológicos” a los “adoptadores tecnológicos”. Esta rotación se está desplegando gradualmente en el mercado: tras liderar las subas en el primer semestre de 2026, las acciones de semiconductores han empezado a mostrar debilidad en las últimas semanas por preocupaciones de valuación.

Mientras tanto, el estratega de Société Générale Manish Kabra y otros advierten que aún es pronto para comprar los mayores gastadores de capital en IA. El mercado debate activamente qué segmento del ecosistema IA –constructores, habilitadores o usuarios– generará mayores retornos en la próxima etapa. Kabra no cree que se haya acabado el auge de IA, pero argumenta que el mercado necesita una “corrección de alivio” para que los inversores puedan volver a participar.

Prueba clave en la temporada de balances: el momento de “validación de ganancias” para el gasto de capital en IA

El momento en que Citi declara muerto el Mag 7 es bastante delicado: esta semana constituye la ventana crucial de presentación de balances de las siete grandes. Los datos de FactSet muestran que las ganancias del Mag 7 para el segundo trimestre se espera suban un 31,1% interanual, más que el 22,8% del resto de los componentes del S&P 500. El ETF Roundhill Magnificent Seven (MAGS), que sigue a las siete grandes, rebotó más del 4% en julio tras la fuerte caída del 9% de junio.

Sin embargo, queda mucho por ver si los balances realmente servirán como catalizador. Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta se espera que totalicen un gasto de capital de 725 mil millones de dólares este año, cifra que llegará a casi 900 mil millones en 2027. El mercado pregunta con urgencia: ¿cuándo transformará esta enorme inversión en IA en un crecimiento de ganancias sostenible?

Apollo Global Management señala que el crecimiento del EPS de las "Siete Magníficas" se espera que bajará al 20% en 2026 y al 15% en 2027. El mercado está pasando del “discurso de crecimiento” a la “validación de ganancias”.

Conclusión: de Mag 7 al Cluster de Crecimiento, la rotación en la inversión IA

Citi declara la muerte del Mag 7 no solo como actualización de estrategia, sino como reflejo del profundo cambio del ciclo inversor IA: de “discurso impulsado” a “validación de ganancias”.

Durante tres años, las “Siete Magníficas” han sido sinónimo del bull market estadounidense: en 2023 y 2024, fueron ellas quienes impulsaron los máximos históricos del S&P 500. Ahora, a medida que la construcción de infraestructura IA entra en la fase de “quemar dinero”, el mercado distingue con claridad quiénes son los “beneficiarios” y quiénes los “gastadores” en IA. El marco de “Cluster de Crecimiento” de Citi es una respuesta sistemática a este cambio estructural.

El nuevo marco de Citi busca superar la simple dicotomía de “Mag X versus el resto del índice”. Chronert cree que el “Cluster de Crecimiento” refleja con mayor precisión los fundamentos y el desempeño de precios del S&P 500. Este cambio de marco podría acelerar la rotación de capital de los grandes valores tecnológicos hacia otros sectores o mid-caps de crecimiento, pero Citi enfatiza que este cluster seguirá siendo el principal motor del alza en el mercado.

Cuando la rentabilidad interna de las siete grandes se fragmenta, la lógica de inversión IA pasa de “quién gasta” a “quién gana”, y la velocidad de crecimiento de ganancias del Cluster de Crecimiento cuadruplica la de los sectores defensivos, la etiqueta Mag 7 realmente ya no es capaz de captar la complejidad del mercado.

Como dice Chronert, “esto ya pasó antes”. De FAANG a Mag 7, de Mag 7 al Cluster de Crecimiento: la sucesión de etiquetas del mercado siempre refleja el cambio fundamental en la lógica de inversión. Para los inversores, el verdadero desafío no es recordar la nueva etiqueta, sino identificar con precisión quién crea valor en el punto de inflexión donde la inversión IA pasa de “carrera armamentista” a “materialización de ganancias”.