¡La suba de tasas está al caer! Walsh y el mercado de bonos llegan a un consenso: la lucha contra la inflación de la Reserva Federal está lejos de terminar.

APP de noticias financieras de Zhihong notó que los operadores de bonos y el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, coinciden en un punto clave: la lucha contra la inflación por parte de la Fed parece estar lejos de terminar.

El informe del Departamento de Trabajo de Estados Unidos mostró que los precios al consumidor en junio tuvieron la primera caída mensual desde 2020, lo que dio un respiro a los mercados financieros —la semana pasada, los inversores rápidamente cerraron las apuestas de que “la Fed podría comenzar a subir tasas a finales de este mes”.

Pero esto probablemente sea solo un alivio temporal. Tras la ruptura del acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, los precios del petróleo volvieron a subir. A pesar de las preocupaciones de burbuja que impactaron algunas acciones tecnológicas, el elevado gasto en inteligencia artificial sigue estimulando la economía. Y Kevin Walsh, quien asumió como presidente de la Fed hace dos meses, ya ha dejado claro que la tarea principal del banco central es reducir la inflación —durante los últimos cinco años, la inflación se ha mantenido por encima del objetivo anual del 2%.

Por lo tanto, los operadores aún esperan que la Fed casi con seguridad comience a subir tasas antes de fin de año, posiblemente tan pronto como en septiembre.

Ed Al-Hosseini, gestor de portafolio de Columbia Threadneedle, dijo: “Si no haces nada, ¿tienes confianza en que la inflación volverá al 2% o 2,5%? La respuesta es no,” apostando a que los bonos a largo plazo superarán a los títulos a corto plazo, una posición que se beneficiará de una postura más agresiva del banco central. “La Fed debería sentirse más cómoda subiendo tasas sin preocuparse tanto por los riesgos a la baja como antes.”

Los operadores de bonos prevén que la Fed subirá las tasas pronto

Desde la última reducción de tasas en diciembre pasado, la Fed ha mantenido su política monetaria estable —en ese momento, el mercado laboral recuperó fuerza después del descenso de febrero, mientras que la guerra de Trump contra Irán generó un nuevo impulso inflacionario para la economía global. Estos dos cambios rompieron la expectativa general previa, la cual sostenía que, incluso si Trump nombraba a Walsh para sustituir a Powell —el presidente había criticado repetidamente a Powell por no abaratar el costo del crédito más rápido—, la Fed retomaría los recortes de tasas.

Walsh posteriormente dio señales de que desea mantener la independencia política de la Fed y no cederá ante las presiones de Trump.

En la rueda de prensa tras su primera reunión como presidente el mes pasado, Walsh reiteró en varias ocasiones la necesidad de reducir la inflación. La semana pasada, en Capitol Hill, reforzó ese mensaje, diciendo que los datos del Índice de Precios al Consumidor de junio no implican que la misión de la Fed esté cumplida. Otros tres presidentes regionales de la Fed —Jeff Schmid, Lorie Logan y Beth Hammack— también expresaron un tono similar.

Aunque los operadores consideran que la probabilidad de una subida de tasas en julio es baja, siguen apostando fuertemente a un aumento de 25 puntos básicos en septiembre u octubre y ven casi seguro que habrá una subida antes de diciembre.

Aun así, el impacto sobre los mercados financieros podría ser relativamente moderado, ya que los rendimientos de los bonos estadounidenses han aumentado anticipadamente por las expectativas. Desde finales de febrero, el rendimiento del bono estadounidense a 2 años ha subido alrededor de tres cuartos de punto porcentual hasta casi 4,2%, mucho más alto que el rango de tasas de la Fed de 3,5%-3,75%.

El aumento generalizado de los rendimientos de los bonos estadounidenses a su vez eleva el costo de las hipotecas y otros préstamos, frenando la economía y ayudando a la Fed a cumplir parte de su tarea.

Chi Chen, codirectora del fondo Total Return de $18 mil millones de BlackRock, comentó: “Si nuestro pronóstico de inflación a la baja y desaceleración del crecimiento en el segundo semestre es correcto, el mercado está precificando una ruta de la Fed más agresiva de lo que anticipamos,” “la Fed podría seguir en un rango agresivo, esperando a que los datos finalmente se suavicen.”

Por eso, su empresa favorece bonos de vencimiento medio y corto —los rendimientos de estos bonos habían subido tras las ventas provocadas por la guerra con Irán. “Las valoraciones sin duda son ahora más atractivas que antes.”

El rendimiento de los bonos a dos años supera la tasa de política de la Fed

Walsh aún no ha revelado cuándo actuará la Fed y prefiere minimizar las orientaciones prospectivas sobre la trayectoria de las tasas, argumentando que ese tipo de guías puede dejar a los responsables de la política atrapados y menos dispuestos a cambiar de dirección. Esta semana, los funcionarios de la Fed tampoco divulgarán nuevos datos ni comentarios porque están ingresando al periodo de silencio previo a la reunión de dos días que comienza el 28 de julio.

El estratega Edward Harrison señaló que, si la Fed no logra controlar la inflación, sus “herramientas” anti-inflacionarias tampoco traerán dividendos a los inversores. Con la curva de rendimientos cada vez más empinada y sin caídas en los rendimientos reales a largo plazo, el repunte del mercado de bonos de este martes aún parece inquietantemente una “reacción de alivio”.

Los economistas de Bank of America esperan que la Fed suba tasas consecutivamente en las reuniones de septiembre, octubre y diciembre. Después de la publicación del dato del CPI de junio, comentaron en un informe para clientes que, dado que la inflación sigue muy por encima del objetivo de la Fed, “necesitamos ver varios datos similares antes de reconsiderar nuestro juicio actual.”

Al-Hosseini, gestor del fondo de Columbia Threadneedle, señaló que en un escenario incierto conviene ser cauteloso y no apostar todo en posiciones muy afectadas por las acciones de la Fed. “Ahora no es momento de arriesgar,” afirmó.