¡Caída del 10% en una semana, tres semanas consecutivas de fuertes bajas y un retroceso del 20% desde el máximo! “El líder del bull market de la IA” atraviesa una de las mayores ventas por momentum de la historia

Las acciones de semiconductores estadounidenses sufrieron la peor caída semanal en más de un año, con el índice de semiconductores de Filadelfia retrocediendo más del 20% desde su máximo de junio, entrando oficialmente en un mercado bajista técnico. Christian Mueller-Glissmann, jefe de investigación de asignación de activos de Goldman Sachs, calificó esta venta masiva como “una de las liquidaciones por estrategia de momentum más grandes registradas”.

El índice de semiconductores de Filadelfia cayó casi un 10% esta semana, la mayor baja semanal desde abril de 2025 cuando los aranceles de Trump sacudieron el mercado. El viernes, el índice cayó otro 1,6%, el Nasdaq Composite bajó un 1,4% en el día y el S&P 500 perdió un 1%. Esta ola de ventas ya ha evaporado decenas de miles de millones de dólares en capitalización del mercado de chips y memorias.

El núcleo de esta turbulencia es el cierre masivo de posiciones por parte de fondos de cobertura y fondos mutuos en la operación más popular del año: “largo semiconductores, corto operadores de nube de gran escala”. Con el cambio de dirección del mercado, la fragilidad inherente de las estrategias de momentum quedó expuesta, y las acciones que más habían subido se convirtieron en las principales víctimas de la venta.

Desplome concentrado de estrategias de momentum, tres semanas consecutivas de “barrido”

El principal motor de esta caída no fue un cambio fundamental, sino el cierre sistemático de posiciones en estrategias de momentum.

Mueller-Glissmann señaló que este año, una operación común entre fondos de cobertura y fondos mutuos fue apostar por semiconductores mientras vendían en corto a los llamados “operadores de nube súper escala”. “La narrativa de los semiconductores fue ampliamente aceptada... Para fondos rápidos y fondos mutuos, ahora podría resultar una operación dolorosa.”

El índice que Bloomberg utiliza para rastrear el desempeño de estrategias de momentum ha caído un 13% desde el máximo registrado en la tecnología en junio, y está en camino de registrar uno de sus peores meses desde su creación en 2007–a pesar de que en junio tuvo su mejor desempeño mensual hasta la fecha.

Las estrategias de momentum son muy populares entre los fondos de cobertura; su lógica es apostar a que las acciones con impulso seguirán subiendo, pero ante un cambio repentino de tendencia, este tipo de estrategias enfrenta riesgos de venta masiva.

Resultados sólidos no logran mejorar la confianza; expectativas de inversión de capital generan inquietud

Es importante destacar que las ventas de esta semana ocurrieron después de que ASML y TSMC publicaran informes financieros sólidos, lo que muestra que el sentimiento del mercado ha superado la lógica fundamental.

Michael Zigmont, codirector de trading de Visdom Investment Group, señaló que el mercado se sintió “inquieto” cuando TSMC anunció que aumentaría el gasto de capital en los próximos años, lo que generó preocupación sobre una posible sobreinversión en el sector. “La enseñanza es que, aun con buenos resultados y perspectivas optimistas, los inversores pueden estar insatisfechos con la situación actual... Puede que sólo estén buscando una excusa para vender ciertas acciones.” TSMC cayó un 7% en la sesión del viernes.

Max Kettner, estratega jefe de activos múltiples en HSBC, advirtió que si las expectativas de altas ganancias de las empresas de chips no se materializan, la liquidación “dolorosa” de las estrategias de momentum podría seguir. “Las expectativas de crecimiento de ganancias para los semiconductores siguen siendo extremadamente agresivas, mientras que el caso de los ‘siete grandes’ es lo contrario.”

La venta masiva se extiende globalmente, con acciones tecnológicas asiáticas como las más afectadas

Esta ola de ventas ya ha cruzado fronteras, con las acciones tecnológicas asiáticas sufriendo el mayor impacto.

El índice Nikkei 225, de peso tecnológico en Japón, bajó un 4% el viernes; el fabricante japonés de chips Kioxia sufrió una caída de más del 16% en un día, reduciéndose a la mitad desde su máximo de junio. Hao Hong, director de inversiones de Lotus Asset Management, atribuyó la fuerte baja de las tecnológicas asiáticas a ventas de fondos cuantitativos, calificándola como un “colapso de momentum”.

En el mercado doméstico, las startups de IA Z.ai y MiniMax sufrieron retrocesos de 28,5% y 15,6% respectivamente, tras la publicación por parte de la competencia, Moonlight Dark Side, de un modelo de lenguaje avanzado cuyo rendimiento igualaría a los laboratorios líderes estadounidenses como Anthropic.

En Europa, el índice Stoxx Europe 600 cayó un 0,3%, y ASML, el mayor fabricante de equipos de chips del mundo, bajó cerca de un 4%. SpaceX, propiedad de Musk, perdió un 5%, y su precio de acción cayó por debajo del precio de su IPO del mes pasado.

A nivel de acciones individuales, los fabricantes de chips de memoria sufrieron el mayor impacto. Empresas como Micron y SanDisk fueron destacadas como los mayores perdedores en esta reversión de las operaciones de momentum, pues estos activos de alta elasticidad habían atraído previamente un gran flujo de fondos que siguen tendencias.