Wall Street mantiene su confianza en TSMC: la demanda de IA se extiende hasta 2030 y las acciones de equipos de chips reciben un impulso positivo

Fuentes de noticias financieras de Argentina informan que el 16 de julio, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC.US), líder mundial en fabricación de obleas, lanzó una bomba inesperada en su conferencia de resultados: elevó drásticamente la guía de gasto de capital para 2026 de un rango de USD 52.000 millones – USD 56.000 millones a USD 60.000 millones – USD 64.000 millones. Además, TSMC anunció una inversión adicional de USD 10.000 millones en Arizona, EE.UU., llevando el compromiso total de inversión en Norteamérica a USD 265.000 millones. También ajustó la guía de crecimiento anual de ingresos en dólares, pasando de "más del 30%" a "un poco por encima del 40%". Esta subida de gasto de capital, mucho mayor a lo esperado por el mercado, fue interpretada en Wall Street como un “impulso alentador” para la cadena de suministro de semiconductores de AI, pero las preocupaciones sobre la rentabilidad a corto plazo y el flujo libre de caja provocaron una caída colectiva en el sector de semiconductores.

Subida "inesperada" del gasto de capital, la visibilidad de la demanda de AI se extiende hasta 2030

El aumento del gasto de capital de TSMC supera ampliamente las previsiones de los analistas. Antes del evento, varios bancos extranjeros estimaban como máximo una subida a USD 56.000 millones – USD 58.000 millones, pero el techo final de USD 64.000 millones “superó por mucho lo consensuado en el mercado”. El presidente de TSMC, C. C. Wei, declaró que la demanda de AI sigue siendo “sumamente fuerte”. El CFO, Wendell Huang, enfatizó durante la llamada de resultados: “Nuestra confianza en la tendencia de AI es extremadamente sólida, y el gasto de capital en los próximos tres años será significativamente superior al de los últimos tres años”.

TSMC también reveló que durante los próximos años continuará invirtiendo en Taiwán, construyendo 13 fábricas de procesos avanzados y plantas de encapsulado de última generación, para satisfacer la demanda a largo plazo en AI, computación de alto rendimiento y procesos avanzados por debajo de 2 nanómetros. Los operadores consideran que esta decisión de simultáneamente aumentar el gasto y expandir la producción significa que la demanda de AI ha pasado de pedidos urgentes de corto plazo a expansión plurianual, extendiéndose la visibilidad de la demanda hasta 2030.

Analistas señalan que TSMC mantiene una gran confianza en la tendencia de la inteligencia artificial, debido a que sus clientes y los proveedores de servicios en la nube (CSP) continúan mostrando señales de demanda robusta y perspectivas a largo plazo. Añaden que, aunque los mercados finales sensibles al precio y a los consumidores (smartphones y PCs) siguen enfrentando desafíos, TSMC se está enfocando en procesadores AI de alto valor y aceleradores inteligentes.

El CEO de TSMC, C.C. Wei, explicó que el aumento del gasto se debe principalmente a dos factores: primero, la demanda del mercado sigue creciendo, y los clientes exigen una expansión sincronizada de la capacidad; segundo, la inflación en equipos ha elevado los costos de adquisición. Analistas de Bank of America también señalaron que “TSMC considera que no hay cuellos de botella para expandir capacidad. La gerencia también destaca que el alza en los precios de equipos es un factor clave detrás del aumento del gasto”.

Citi ya había visto a TSMC elevando los gastos de capital previstos para 2027 y 2028 a USD 75.000 millones y USD 80.000 millones, respectivamente. Goldman Sachs, antes del evento, había elevado el precio objetivo de TSMC a 3.000 dólares taiwaneses y su ADR a USD 600.

Este aumento no solo implica mayor impulso de crecimiento para TSMC, sino que también da confianza a toda la industria de semiconductores para AI: se espera beneficios en segmentos de equipos, encapsulado avanzado, memoria, etc. El equipo de análisis de Wedbush coincide: el crecimiento de gasto de capital de TSMC está en línea con el robusto guidance de ASML presentado ayer, favoreciendo al sector de equipos de capital para semiconductores.

Wall Street se muestra optimista: fabricantes de equipos y chips AI son los grandes ganadores

La significativa subida del gasto de capital de TSMC es vista como una señal positiva clara para toda la cadena de suministro de semiconductores para AI. Varias agencias de Wall Street reaccionaron rápidamente con valoraciones positivas.

El analista C.J. Muse de Cantor Fitzgerald afirmó que el reporte de gasto de capital de TSMC “apoya claramente nuestra postura alcista sobre semiconductores y equipos para semiconductores”, destacando especialmente las acciones de Nvidia (NVDA.US), Broadcom (AVGO.US) y AMD (AMD.US) en chips para computación, así como fabricantes de equipos como Applied Materials (AMAT.US), ASML (ASML.US), Lam Research (LRCX.US), KLA (KLAC.US) y MKS Instruments (MKSI.US).

La analista Crystal Hsu de UBS comentó que TSMC “rara vez eleva la guía de gasto de capital en el segundo trimestre, lo cual refuerza la confianza en la cadena de suministro de AI y significa que los fabricantes de equipos de semiconductores probablemente seguirán beneficiándose”.

El equipo de Matt Bryson en Wedbush también señala que el crecimiento del gasto de capital de TSMC “está en consonancia con la sólida previsión de resultados de ASML presentada ayer”. Tan solo un día antes (15 de julio), ASML elevó su guía de ventas anual y anunció planes para expandir capacidad y atender la creciente demanda por AI.

J.P. Morgan estima que con la subida en la guía de ingresos anual, se espera un ajuste al alza del 2% al 3% en la estimación de ganancias por acción de TSMC para 2026. Por su parte, Charlie Chan, analista de Morgan Stanley, señala que la menor tasa de margen bruto respecto a las expectativas del mercado se debe principalmente a la depreciación anticipada de procesos de 2 nm y al efecto dilutivo de las fábricas internacionales, aunque esto no afecta la lógica de crecimiento a largo plazo de la compañía.

Caída del precio de las acciones: la magnitud del gasto de capital genera preocupaciones de rentabilidad

A pesar de que TSMC entregó ganancias récord (beneficio neto del segundo trimestre creció un 77,4% interanual), el mercado respondió con ventas. Al cierre, la acción de TSMC bajó más del 2%, arrastrando al sector de semiconductores. El día anterior, ASML ya había impulsado la venta en el segmento.

El eje de la venta es: los elevados gastos de capital despiertan preocupación entre los inversores por la presión sobre el flujo libre de caja y los verdaderos costos de los procesos avanzados — estos nuevos desembolsos comprimirán notablemente el margen bruto en el segundo semestre. TSMC dio una guía de margen bruto del tercer trimestre del 66%, por debajo del pronóstico del 67,5% de Morgan Stanley. J.P. Morgan estima que la producción en masa de 2 nm aportará una presión de entre 300 y 400 puntos base sobre el margen.

En general, Wall Street considera que esto refleja presiones temporales por la puesta en marcha de nuevos procesos, sin alterar la lógica ascendente de la demanda por AI a largo plazo. J.P. Morgan lo define como “un recalibrado puntual del margen”, y prevé que el margen bruto a largo plazo se mantendrá por encima del 60%. UBS también comenta que la gerencia prefiere “priorizar la relación con los clientes y suavizar el margen a través de una optimización de la mezcla de productos”, sin cambios fundamentales en lo básico a largo plazo.

Perspectivas a futuro

La significativa subida en el gasto de capital de TSMC es una señal directa de cómo la ola de inversión en infraestructura de AI se transmite al segmento de equipos de semiconductores. La visión positiva de Cantor, UBS, Wedbush, etc., contrasta con las inquietudes del mercado por las presiones de rentabilidad a corto plazo.

Desde el frente positivo, el aumento del gasto beneficia directamente a los proveedores de equipos para semiconductores. El analista CJ Muse de Cantor y su equipo comentan: “Este informe claramente respalda nuestra postura alcista sobre semiconductores y equipos”, destacando a Nvidia, Broadcom, AMD, así como a Applied Materials, ASML, Lam Research, KLA y MKS Instruments. Crystal Hsu de UBS también indica que TSMC rara vez eleva la guía anual en el segundo trimestre, lo que implica que los fabricantes de equipos seguirán beneficiándose.

ASML (ASML), el gigante holandés de fotolitografía, acaba de presentar su sólida previsión de resultados, en sintonía con la expansión del gasto de TSMC. Esta empresa provee las máquinas de fotolitografía de luz ultravioleta extrema (EUV) y ultravioleta profunda (DUV) a TSMC, siendo su mayor proveedor de equipos.

Por otro lado, el mercado muestra ventas por pánico. El aumento significativo del gasto de capital implica una fuerte compresión del flujo libre de caja y presión sobre el margen bruto en el segundo semestre. TSMC prevé que el margen bruto del tercer trimestre retroceda ligeramente a un rango de 65%–67%, principalmente por la dilución del margen del 3%–4% en el inicio de la producción a gran escala de 2 nm y el impacto inicial de la expansión internacional del 2%–3%.

El mercado estima que el coste de expandir capacidad para AI supera ampliamente lo previsto y podría obligar a reducir los múltiplos de valoración del sector. Los inversores están atentos a los reportes de las grandes proveedoras de nube para juzgar si la capacidad de monetización del software puede sostener la enorme inversión en la cadena de suministro de hardware.

Los inversores enfocarán su atención en los informes de los grandes corporativos de cloud downstream, para ver si la monetización del software puede cubrir la inmensa inversión en la cadena de suministro. Para los fabricantes de equipos, el compromiso de TSMC de un gasto "significativamente superior a los últimos tres años" durante los próximos tres implica una mejora estructural en la visibilidad de los pedidos. Como afirmó el CFO de TSMC, “Nuestra confianza en la tendencia de AI es extremadamente fuerte”— en la narrativa del “superciclo” de AI, la volatilidad de los márgenes a corto plazo podría ser solo una ola pasajera en la tendencia ascendente de largo plazo.