El precio del petróleo vuelve a los 85 dólares y aumentan las apuestas del mercado a que el Banco Central Europeo seguirá subiendo las tasas.

La situación en el Estrecho de Ormuz vuelve a intensificarse, los precios internacionales del petróleo repuntan rápidamente y la ruta de política, antes clara, del Banco Central Europeo vuelve a caer en la incertidumbre.

El 15 de julio, según informó CNBC, el presidente del Banco Central de Alemania y miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, Joachim Nagel, afirmó que el agravamiento del conflicto en Medio Oriente y el aumento de los precios del petróleo plantean una “incertidumbre extremadamente alta” sobre el panorama económico. El Banco Central Europeo se mantendrá alerta y tomará medidas cuando sea necesario. Esta declaración reforzó las expectativas del mercado en torno a un posible endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco Central Europeo.

Actualmente, el mercado sigue esperando que en la reunión del Banco Central Europeo del 22 de julio se mantenga la tasa de interés sin cambios, pero los swaps de tasas muestran que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en esa sesión ha aumentado a alrededor del 20%. Los inversores aún apuestan por un aumento acumulado de 50 puntos básicos antes de la primavera del próximo año, lo que llevaría la tasa de depósito al 2,75%.

El repunte del precio del petróleo altera el ritmo de caída de la inflación

A medida que el conflicto militar entre Estados Unidos e Irán en el Estrecho de Ormuz sigue intensificándose, los precios internacionales del petróleo han repuntado considerablemente.

El petróleo crudo Brent volvió a situarse por encima de los 85 dólares por barril, mientras que hace apenas una semana rondaba los 70 dólares. Para la eurozona, que depende en gran medida de las importaciones energéticas, esto significa que el proceso de disminución de la inflación podría volver a verse afectado. Los datos muestran quealrededor del 57% del consumo energético de la eurozona en 2024 depende de las importaciones, y los cambios en el precio del petróleo tienen un impacto especialmente significativo en los precios generales.

De hecho, justo antes de que estallara el conflicto en Medio Oriente, la inflación en la eurozona ya había vuelto prácticamente al objetivo del 2% fijado por el Banco Central Europeo. Pero luego, el rápido aumento de los precios energéticos elevó la inflación general hasta el 3,2%. Los datos más recientes muestran que, a pesar del incremento interanual del 8,7% en los precios de la energía, la inflación general de la eurozona en junio volvió a caer al 2,8%, y la inflación subyacente se mantuvo en el 2,4%, lo que indica que el impacto del shock energético aún no se ha trasladado completamente a otros sectores.

No obstante, con la nueva escalada de los precios del petróleo esta semana, el mercado comienza a preocuparse sobre si la tendencia a la baja de la inflación podrá continuar, y el Banco Central Europeo también enfrenta una nueva prueba respecto a su evaluación previa de la mejora inflacionaria.

La reunión de política enfrentará un “vacío de datos”

En comparación con otras ocasiones, la reunión del 22 de julio presenta una dificultad especial.

La estimación preliminar del PIB del segundo trimestre y la cifra preliminar de inflación de julio de la eurozona se publicarán el 30 y 31 de julio respectivamente, lo que implica que el Banco Central Europeo deberá decidir sobre la política de tasas de interés sin disponer de datos económicos e inflacionarios actualizados.

Los estrategas de tasas de interés de ING, Michiel Tukker y Benjamin Schroeder, señalaron en su último informe que los datos de inflación de la eurozona que se publicarán pronto serán una “variable clave para comprobar la valoración hawkish del mercado”. Pero incluso si los resultados indican una evolución moderada, no será suficiente para eliminar la preocupación del mercado ante el riesgo de una segunda ronda de inflación provocada por los precios de la energía.

Ambos analistas consideran quela senda de política del Banco Central Europeo podría diferenciarse aún más respecto a la de la Reserva Federal de Estados Unidos: la presión inflacionaria en Estados Unidos probablemente seguirá aliviándose, mientras que el pico inflacionario en Europa quizás aún no haya llegado, especialmente ante el continuo aumento de los precios energéticos.

El Banco Central Europeo enfrenta el dilema entre inflación y recesión

El mayor reto actual del Banco Central Europeo es encontrar un equilibrio entre controlar la inflación y evitar una recesión económica.

En el primer semestre de este año, el Banco Central Europeo redujo la tasa de depósito cuatro veces consecutivas, de un 3% a un 2%. Sin embargo, el repunte de los precios energéticos volvió a aumentar la presión inflacionaria, lo que llevó al banco a subir sorpresivamente la tasa en 25 puntos básicos en junio, hasta el 2,25%, marcando un giro claro en la dirección de la política.

Mientras tanto, la economía de la eurozona sigue débil. El PIB del primer trimestre cayó un 0,2% interanual y muchos responsables políticos temen que un endurecimiento adicional de la política monetaria pueda seguir frenando la economía y arrastrar a la eurozona hacia la recesión.

El presidente del Banco Central de Austria, Martin Kocher, declaró el miércoles queel Banco Central Europeo está actualmente concentrado en los efectos indirectos de los precios derivados del conflicto en Medio Oriente y en los posibles efectos de segunda ronda. Señaló: “Todavía no se han observado efectos claros de segunda ronda, pero la política monetaria debe garantizar que las expectativas de inflación se mantengan estables.”

Hace apenas unas semanas, con la caída del precio del petróleo, el mercado prácticamente descartó la posibilidad de una subida de tasas del Banco Central Europeo en julio. Sin embargo, ahora los riesgos geopolíticos han vuelto a impulsar los precios energéticos y la próxima reunión de política se presenta otra vez llena de incógnitas.