Comentario de primera línea de Goldman Sachs Corea: El desplome de IBM confirma la escasez de almacenamiento, los minoristas se rinden pero el soporte clave del mercado accionario coreano se mantiene, mientras las instituciones confían en que la expansión de almacenamiento no será demasiado agresiva.

Las acciones de IBM se desplomaron un 25% en un solo día, lo que para Goldman Sachs no representa una mala noticia, sino la prueba más contundente y realista del súper ciclo de almacenamiento.

Según informes de la Mesa de Trading del Viento, el equipo de Goldman Sachs en Seúl señaló en su comentario de primera línea publicado el 15 de julio que la raíz del colapso en los resultados de IBM está en la decisión de los clientes corporativos de redirigir de forma masiva su gasto de capital hacia la compra de servidores, almacenamiento y memoria, para asegurar infraestructura antes de los aumentos de precios previstos y ante las restricciones de suministro — este “efecto de expulsión” está extendiéndose desde el gasto de capital en IA de los grandes proveedores de nube, hacia compradores comunes de TI corporativa, confirmando en la economía real tanto la amplitud como la profundidad de la escasez de almacenamiento.

Al mismo tiempo, la bolsa de Corea del Sur, a pesar de la intensa volatilidad, mantiene intactos sus niveles clave de soporte técnico. El equipo de Seúl del banco indica que el KOSPI encontró apoyo de compras netas por parte de instituciones locales y extranjeras en el nivel de retroceso de Fibonacci del 61,8%, y aunque los minoristas han vendido sus posiciones, los inversores institucionales creen en general que, debido a la escasez estructural de equipos y componentes, la expansión real de capacidad estará muy por debajo de los temores del mercado. Goldman Sachs mantiene su objetivo para el KOSPI en los 12.000 puntos, con una postura clara y optimista.

IBM cae un 25%: el efecto de expulsión se extiende a la TI corporativa, la autoridad de precios del almacenamiento recibe validación económica real

Las acciones de IBM se desplomaron un 25% el martes y Salesforce cayó un 2%. El detonante apunta al mismo fenómeno: los clientes empresariales están redirigiendo de forma masiva su gasto de capital desde software y servicios hacia la compra anticipada de servidores, almacenamiento y memoria, para asegurar infraestructura ante la escasez de suministro y evitar subas de precios previstas. La dirección de IBM admitió no haber anticipado la magnitud de esta reordenación del gasto de capital.

Goldman Sachs cree que este evento va más allá de IBM. El núcleo alcista del súper ciclo de almacenamiento reside en que: el consumo de obleas por parte de HBM (High Bandwidth Memory) está desplazando espacio de suministro de DRAM tradicional para servidores, restringiendo no solo el segmento de HBM sino el mercado completo de DRAM. La declaración más reciente de IBM representa una confirmación directa de este “efecto de expulsión” entre clientes empresariales no vinculados al sector de IA, en la economía real.

De este modo, Goldman Sachs refuerza aún más su postura previa: los proveedores de almacenamiento están ganando poder de fijación de precios, y las restricciones estructurales de oferta junto al inminente aumento de precios podrían impulsar una revalorización de las empresas del sector. La narrativa de un ciclo de almacenamiento “más alto, más prolongado” encuentra ahora una nueva base de apoyo en el sector corporativo.

Soporte técnico del KOSPI intacto: instituciones compran en la baja, minoristas liquidan

El KOSPI enfrentó una fuerte corrección recientemente, y el lunes cayó un 9% en un solo día. Goldman Sachs apunta que la magnitud de la caída fue amplificada principalmente por la desactivación rápida de apalancamiento en un ETF de acción única recién listado, desencadenando liquidaciones en cadena autocatalíticas, desvinculadas de factores fundamentales.

Sin embargo, en el nivel de retroceso de Fibonacci del 61,8%, tanto las instituciones locales como las extranjeras se volcaron a la compra neta, mientras que los minoristas continuaron liquidando sus posiciones. Goldman Sachs observó esta dinámica diferenciada en sus datos semanales de brokers principales y en los comentarios de clientes durante su roadshow en Singapur.

Al mismo tiempo, la mayoría de los inversores tecnológicos consultados por Goldman Sachs mantienen una visión cautelosamente optimista respecto al ritmo de expansión de capacidad, y coinciden en que la escasez estructural de equipos y componentes probablemente limitará el crecimiento real de capacidad, bastante por debajo del temor del mercado.

Según medios, ASML prevé aumentar su guía de ventas, y el mercado seguirá de cerca si podrá expandir su capacidad eficientemente ante el aumento de demanda de equipos.

En síntesis, Goldman Sachs percibe cuatro cambios positivos en la configuración actual del mercado:

Primero, las acciones están más baratas en el tercer trimestre, que suele ser estacionalmente débil; segundo, tras la salida de minoristas, la estructura de posiciones es más limpia; tercero, la demanda de TI corporativa supera las expectativas; cuarto, tanto el capital extranjero como las instituciones locales se volcaron a compras netas en niveles clave de soporte técnico.

Goldman Sachs mantiene su objetivo para el KOSPI en 12.000 puntos y una postura optimista general.

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