A altas horas de la noche, después de tres horas consecutivas de subas, el entusiasmo se detuvo de repente.

Fuente: Círculo de Inteligencia de Wall Street

Anoche, el mercado eligió primero confiar en los datos; en los próximos días, aún debe responder otra pregunta: ¿volverá a confiar en el precio del petróleo?

El mercado financiero volvió a recibir aplausos:

- Las bolsas estadounidenses subieron en todos los frentes, el índice Dow Jones aumentó un 0,02%, el índice S&P 500 un 0,38% y el Nasdaq un 0,9%;

- El precio del oro repuntó, tocando los 4100 dólares durante la jornada, aunque cerró en torno a los 4050;

- El índice del dólar cayó significativamente durante la sesión, pero al final recuperó casi la mitad de la baja;

- El precio del petróleo siguió subiendo, el crudo estadounidense llegó al borde de los 80 dólares;

- Los bonos estadounidenses repuntaron, la rentabilidad del bono a 10 años cayó por debajo del nivel del 4,60%, cerrando en 4,58%.

En primer lugar, el mercado volvió a mostrar el clásico patrón de “el dólar cae, todo sube”; es evidente que el mercado opera sobre una “baja de expectativas de suba de tasas”, la probabilidad de un aumento en julio ya cayó al 16%. El dólar rompió el nivel de 101, y la rentabilidad del bono a 10 años cayó de 4,60%, la alarma se rebajó a advertencia — porque ambos aún están lejos de confirmar un cambio de tendencia.

En segundo lugar, ya se conocieron los datos del CPI de junio en Estados Unidos — todos por debajo de lo esperado por el mercado, incluso la inflación núcleo sorprendió siendo inferior — es el dato de inflación más satisfactorio de los últimos meses, pero el mercado no se mostró igual de eufórico. La suba de Wall Street no fue acorde con el dato, el Dow Jones casi no subió y el Nasdaq avanzó menos del 1%.

Hay otro detalle para observar — oro tuvo un pico y retroceso, llegó a 4100 dólares pero cerró en 4050 — tras la publicación del CPI, el precio del oro subió durante tres horas seguidas y luego retrocedió. El mercado no fue ciegamente optimista, por un lado la reciente crisis en Medio Oriente disminuyó la referencia de los datos de junio; por otro lado, el mensaje del presidente de la Fed, Walsh, anoche fue difícil de interpretar como “dovish”; el mercado aún estima cerca de un 60% de probabilidad de suba de tasas en septiembre.

Muchos medios pueden interpretar mal, dicen: “Baja el CPI, la Fed está tranquila”.

En realidad no es así. Walsh hoy remarcó: Inflation is a choice (La inflación no es una calamidad, sino una decisión de política).

En tercer lugar, el mayor cambio del martes no fue un activo en particular, sino que el mercado volvió a “precio determinado por los datos”, el dato es nuevamente la “primera variable explicativa” del mercado.

En los próximos días, habrá que observar repetidamente tres variables:

¿El precio del petróleo logrará estabilizarse por encima de los 80 dólares y el riesgo energético continuará trasladándose a la inflación?

¿La rentabilidad del bono a 10 años volverá por encima del 4,6% y se confirmará el cambio en la evaluación del mercado de bonos?

¿El índice del dólar terminará su ajuste y volverá a fortalecerse?

Si las tres variables suben al mismo tiempo, el optimismo generado por el CPI podría ser solo una pausa breve; si sus movimientos son dispares, el mercado puede seguir la línea de “inflación más baja, crecimiento del apetito por riesgo”.

Anoche no fue el destino final, sino un nuevo punto de partida hacia una dirección diferente.