Economista de CME Group: A corto plazo, oro y bonos están bajo presión, pero a largo plazo sus tendencias se separarán

Noticias de Forex, 10 de julio—— Erik Norland, economista de CME Group, analizó y organizó la lógica de los ciclos de oro, plata y bonos. En 2026, el giro de la política de la Reserva Federal junto con el endurecimiento de la mayoría de los bancos centrales y el aumento de la inflación núcleo en Estados Unidos, ejercerá presión a corto plazo sobre los metales preciosos y elevará los rendimientos de los bonos. El déficit fiscal prolongado en muchos países remodelará la valoración de activos a largo plazo, mientras que las fluctuaciones del mercado de acciones serán un factor de incertidumbre clave en el giro de los ciclos de oro, plata y bonos.

Erik Norland, Director General y Economista Jefe de CME Group, publicó su último análisis de mercado señalando que, actualmente, los mercados de metales preciosos y bonos se encuentran en un punto crítico de juego cíclico. Si los inversores desean juzgar si el oro y la plata han tocado fondo en su ciclo, o si los rendimientos de los bonos han alcanzado un pico medio, deben

Lógica disruptiva en la valoración de inflación del mercado en 2026, el giro de la Reserva Federal y el inicio de ciclos de endurecimiento global de bancos centrales, oprimen a corto plazo los precios de metales preciosos y elevan los rendimientos de bonos, mientras que , y la volatilidad del mercado de acciones agrega más incertidumbre al mercado.

La lógica del mercado cambia por completo, la valoración de inflación termina la divergencia de alcistas y bajistas

Entre 2025 y principios de 2026, los precios de metales preciosos y los rendimientos de bonos del Tesoro estadounidense siguen tendencias opuestas, formando una inusual diferenciación en el mercado. Hasta finales de enero de 2026, la preocupación del mercado sobre el aumento de la inflación, la debilitación de la independencia de los bancos centrales y la depreciación de monedas fiduciarias impulsaron el alza continua de los precios del oro y la plata; pero, durante el mismo período, los rendimientos de los bonos estadounidenses siguieron a la baja, y el mercado no valoró adecuadamente el riesgo de inflación.

Erik Norland señala que, a finales de enero de 2026, esta divergencia terminó por completo: el mercado valoró unánimemente el riesgo de persistencia inflacionaria, lo que provocó una fuerte corrección en los precios de metales preciosos y una rápida subida de los rendimientos de los bonos estadounidenses, especialmente en el extremo corto de la curva.

El principal factor detrás de este giro fue el nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal, lo que implicó un cambio radical en la orientación de política. Warsh, históricamente opuesto al quantitative easing y a los tipos de interés extraordinariamente bajos y largos, en su primera reunión de política de junio eliminó todas las señales de relajamiento, cambiando por completo las expectativas del mercado. Sumado a que la inflación núcleo del gasto de consumo personal de Estados Unidos siguió aumentando, pasando del 2,8% al 3,3% interanual, la expectativa de tasas se invirtió: de prever una baja de 50 puntos básicos en dos años, el mercado pasó a esperar un aumento de 50 puntos básicos, lo que golpeó directamente a los activos de metales preciosos sin rendimiento.

Los bancos centrales del mundo endurecen colectivamente, efecto negativo a corto plazo sobre oro, plata y bonos

Con la persistencia de la inflación en Estados Unidos, los principales bancos centrales globales han iniciado ciclos de endurecimiento de política monetaria. Desde 2026, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco Central de Noruega han realizado subidas de tasas, y varias curvas de rendimiento a futuro señalan aumentos, debido principalmente a que la inflación núcleo supera los objetivos.

Norland comenta que, en el corto y mediano plazo, las subidas de tasas de los bancos centrales seguirán impulsando las tasas de mercado, elevando aún más el costo de oportunidad de mantener oro y plata, lo que supone una presión constante sobre los precios de metales preciosos; además, el entorno de tasas altas es negativo para los bonos.

Aunque los metales preciosos tienen una tradicional función de cobertura ante la inflación, este ciclo de subida inflacionaria no elevó los precios del oro, sino que generó una dinámica negativa. La razón es que el repunte inflacionario impulsó directamente el endurecimiento monetario; el efecto negativo de las tasas altas anuló completamente los beneficios de cobertura ofrecidos por los metales preciosos, lo que se convirtió en la característica principal del funcionamiento actual del mercado.

Normalización del déficit fiscal elevado a nivel global, remodela la lógica de valoración de activos a largo plazo

En comparación con la flexibilidad de la política monetaria, la expansión fiscal y el alto déficit global ofrecen rigidez a largo plazo y son clave para el rumbo de los activos a futuro. Desde 2017, la estructura fiscal estadounidense se invirtió por completo; actualmente, la tasa de desempleo es de solo 4,3%, pero el déficit fiscal representa el 5-6% del PIB. No sólo Estados Unidos, las principales economías globales están en situación de alto déficit, con expansión de gastos públicos en Reino Unido, Francia, Alemania, Japón, y en algunos países la tasa de déficit es aún mayor que en Estados Unidos; los países del Golfo en Medio Oriente también continúan ampliando el gasto fiscal.

Norland considera que . Actualmente, los rendimientos de bonos largos en varios países ya han aumentado mucho; los bonos estadounidenses, debido a la expansión de letras del Tesoro y la desaceleración de la reducción del balance por parte de la Reserva Federal, han limitado el repunte de los rendimientos cortos, aunque persisten riesgos de liquidez por la relajación indirecta. Hoy falta motivación política para endurecer la política fiscal global, por lo que el alto déficit probablemente se mantendrá a largo plazo.

La bolsa es la variable clave que determina el giro del ciclo de activos

La trayectoria del mercado de acciones es un factor de incertidumbre crucial para el oro, la plata y los bonos.

Si la bolsa continúa al alza, apoyará una economía caliente, agudizando la escasez de recursos y manteniendo la inflación elevada, resultando desfavorable para metales preciosos y bonos. En cambio, si el mercado de acciones sufre una fuerte corrección, el crecimiento económico se desacelerará rápido, forzando a los bancos centrales a abandonar el endurecimiento y volver a recortar tasas, lo que podría generar un nuevo ciclo alcista en metales preciosos.

Resumen

En general, el ciclo de endurecimiento monetario global a corto plazo domina el mercado, el oro y la plata permanecen en un rango de volatilidad débil, y los rendimientos de bonos tienen más probabilidades de subir que de bajar; a largo plazo, el elevado déficit fiscal global remodela el sistema de valoración de activos y será el núcleo del ciclo de mercado.

En adelante, no es necesario observar solo los datos de inflación; hay que , para captar con precisión las tendencias cíclicas de metales preciosos y bonos.