Lo inevitable ha llegado

Hola a todos, soy Yodou.

Lo inevitable ha llegado.

Los lectores que operan acciones estadounidenses probablemente hayan ensayado este momento incontables veces en su mente. Pero cuando realmente sucede, la sensación es diferente. Los que estaban con la cartera llena, los que tenían semiconductores, los que usaron apalancamiento, me imagino que este fin de semana les costará pasarlo bien. Sentirse mal es normal, en este tipo de mercado nadie sale ileso, incluyéndome.

Las razones detrás de la gran caída no necesitan que las repita, todos los involucrados lo han sentido. Creo que si le preguntas a diez personas, te darán diez motivos: la absorción de liquidez por el IPO de SpaceX, el mayor IPO de la historia, el dato de empleo de ayer, los operadores ajustando sus expectativas de suba de tasas este año, el reporte de Broadcom, recorte de memoria de Rubin... Todas estas han sido bastante discutidas.

Personalmente, creo que la absorción de liquidez por el IPO de SpaceX es relevante, y el dato de empleo tiene su base. Los fundamentales de los semiconductores son controlables, lo que yo reflexiono más es sobre el comportamiento de las operaciones, que es mi especialidad.

Siempre bromeo con mi entorno sobre Corea del Sur, diciendo que el mercado bursátil coreano sólo tiene dos acciones: SK Hynix y Samsung. Todos han visto su rendimiento. Pero el apalancamiento en Corea es el mayor del mundo: el saldo de financiación se disparó a un récord de 38 billones de wones, de 25 billones a 38 billones en sólo unas semanas desde fines de abril; el grupo de mayores de 60 años representa cerca de un tercio del saldo de financiación, hay mayores vendiendo seguros de vida para invertir en acciones; una valuación claramente elevada, el mercado se mueve más por emociones que por fundamentos; entre los inversores menores de 30 años, el 42% usa apalancamiento superior a 3x.

Y Corea es el mayor comprador neto de acciones estadounidenses este año, concentrando sus fondos casi exclusivamente en acciones de semiconductores. Por eso, el grueso de las caídas de ayer se enfocó ahí.

Lo aterrador del desapalancamiento es que el retiro de fondos es forzoso. Otras narrativas: correcciones técnicas, subas de tasas, guerras—al menos permiten pensar de manera activa, hacerse juicios. El desapalancamiento es distinto: el que pidió dinero debe devolverlo, te obligan a vender acciones para pagar, las acciones caen, llegan a punto de stop-loss, liquidación forzada, sigue cayendo... Esa reacción en cadena es extremadamente peligrosa. Ahora no sé exactamente cuánto dinero de Corea está presionado sobre acciones de semiconductores estadounidenses, pero la lógica de los movimientos de capital es así.

En el desapalancamiento, lo mejor es liquidar todo de una vez; lo peor es que en el medio surja alguna noticia positiva, entren fondos buscando el suelo, y estos nuevos entrantes se conviertan en la siguiente ola de liquidaciones. Ayer en pleno mercado, Trump habló y no hubo reacción.

Viví el desapalancamiento de China en 2015. En ese proceso, ni hablar de fundamentales ni de macro-narrativas: cuando se trata de fondos, ninguna narrativa explica nada, y todo sucede rapidísimo. Por eso mi preocupación nunca es el mercado estadounidense en general, sino ese grupo de acciones de semiconductores altamente apalancadas. Y en este tipo de mercado, buscar el suelo también es muy pasivo.

Decir esto no es ventajismo.

No predigo que un día va a caer, tampoco lo puedo predecir. Un mercado alcista o bajista no se define sólo por romper ciertos niveles en dos días, requiere seguimiento constante. Lo que puedo hacer, es cuando la operación emocional supera el análisis de fundamentos y macro, seguir el sistema para reducir riesgos—y avisar de antemano.

Desde finales de mayo en el club de Discord reiteré: las operaciones emocionales han superado la narrativa macro y fundamental; aunque a largo plazo todos crean que está bien, el proceso puede ser muy incómodo, y la eficiencia del capital es extremadamente baja.

Mi modelo redujo posiciones en tecnológicas el viernes pasado, rotando hacia salud y consumo. En el podcast del miércoles expliqué mis motivos y reflexiones.

El fin de semana pasado, en el blog y en Xiaoyuzhou publiqué un informe sobre enfriamiento—Bank of America: “Manual para la era post-burbuja: comprar al humillado, vender al arrogante”.

Pero quiero ser sincero: aunque reduje posiciones de antemano, la corrección de ayer también hizo que mi valor neto retrocediera un 4,02%.

Prepararse no significa evitarlo. Sólo te permite no estar con la cartera llena en la posición más peligrosa cuando la música se detiene. Si ayer tenías semiconductores, la caída empezó en el 10% aproximadamente; si además estabas apalancado, ni hablar. Ahí está la diferencia.

Eso es lo que siempre repito: primero supervivencia, después oportunidad. No es que no ataque, es que ante todo aseguro seguir en la mesa de juego.

Sé que muchos ahora tienen pérdidas flotantes y no se sienten bien.

Lo que quiero decirles es: enfrentar problemas no es realmente aterrador. Lo importante es reflexionar si cada operación tiene una salida alternativa.

Cuando todos a tu alrededor corren con antorchas hacia adelante, yo tiro un balde de agua fría y generalmente se evapora con ese calor—es normal, cuando la emoción domina, nadie quiere escuchar advertencias. Pero el valor del balde de agua fría no está en si alguien lo escucha en ese momento, sino en que al mirar atrás, al menos hubo alguien que lo avisó antes.

El informe de Bank of America del fin de semana, su contenido probablemente sea el más adecuado ahora, para que todos se calmen y reconsideren sus posiciones.

Por cierto, el podcast de este jueves actualiza mi interpretación de informes, más enfocado en retail, software de seguridad y otras áreas. No lo hago siguiendo la tendencia del mercado, sino como forma de expresar mis opiniones. En el episodio de retail, muchos ni siquiera lo abren por el título—la audiencia fue bajísima. Esto es igual que “tirar agua fría”: cuando hay calor, nadie está interesado en lo frío.

A quienes les gusta el análisis técnico, pueden mirar los niveles de soporte del ETF del Nasdaq en esta imagen. Ayer en la apertura dibujé dos líneas, inicialmente esperaba que la corrección en el intradía se estabilizara en el primer nivel de soporte, pero la caída se aceleró, el primer nivel fue perforado y el segundo, en 710, también. Si el próximo cierre no recupera rápidamente por encima de 710, hay que vigilar el soporte semanal en 665,92.

Yo no hago operaciones subjetivas basadas en análisis técnico, esto es sólo observación. Frente a fuertes subidas o caídas, seguir la estrategia de mi modelo es mi disciplina de trading.

Que tengan un buen fin de semana. Aprovechando la baja del mercado, sería bueno dedicar más tiempo a la vida, a las personas cercanas.

Visiten una exposición, escuchen música, paseen por el parque; les comparto una obra de escultura“Abrazar el cambio”

Escultor de Malasia: YIJI  Obra “Abrazar el cambio”

Música AI original “Cuando la música se detiene”