¿Tiene el oro el impulso alcista suficiente para alcanzar un nuevo récord histórico?
Informe de汇通网7 de julio—— El oro sigue soportando la presión de la política de tasas de interés de la Reserva Federal, pero los flujos continuos de fondos hacia los ETF de oro globales y las compras constantes de oro físico por parte de bancos centrales de todo el mundo establecen un soporte sólido para los precios del oro; las señales políticas que se liberarán pronto en las actas de la reunión FOMC de la Reserva Federal podrían determinar directamente la dirección de los precios del oro al contado en la próxima etapa. Los operadores del mercado están atentos a la redacción de la reunión para ajustar sus estrategias de posiciones largas y cortas.
El oro sigue soportando la presión de la política de tasas de interés de la Reserva Federal, pero los flujos continuos de fondos hacia los ETF de oro globales y las compras constantes de oro físico por parte de los bancos centrales de todo el mundo establecen un soporte sólido para los precios del oro; las señales políticas que se liberarán pronto en las actas de la reunión FOMC de la Reserva Federal podrían determinar directamente la dirección de los precios del oro al contado en la próxima etapa. Los operadores del mercado están atentos a la redacción de la reunión para ajustar sus estrategias de posiciones largas y cortas.
Las expectativas de aumentos de tasas en el mercado por parte de la Reserva Federal siguen estrechándose, lo que limita fundamentalmente el espacio de subida del rebote actual del oro. Los metales preciosos no generan ingresos por intereses por sí mismos; cuando el mercado espera que la Reserva Federal mantenga tasas altas o las aumente más, el costo de oportunidad de mantener oro aumenta en paralelo y gran cantidad de fondos especulativos se trasladarán hacia el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense, reprimiendo directamente el impulso alcista del precio del oro.
Dos lógicas principales apoyan de forma contrarrestante este fenómeno: el flujo neto de fondos hacia los ETF de oro globales, y la compra constante y masiva de oro físico por parte de bancos centrales de múltiples países, fuerzas de compra que en conjunto apuntalan el precio internacional del oro.
La actual escalada del conflicto geopolítico en Oriente Medio no ha permitido que el dólar capitalice el beneficio de refugio que suelen aportar tales situaciones. En crisis geopolíticas pasadas, el dólar solía destacarse como moneda de reserva global y seleccionado como activo refugio principal, pero este proceso de intensificación de la tensión en Oriente Medio ha mostrado una evidente dispersión de fondos. Al surgir noticias de un ataque a un petrolero en el Estrecho de Ormuz, el proceso de negociaciones nucleares entre Estados Unidos e Irán cayó en gran incertidumbre. Incluso con el aumento del riesgo geopolítico, el precio del crudo Brent sólo experimentó una leve subida, muy por debajo de las previsiones del mercado; al mismo tiempo, el índice S&P 500 de Wall Street reanudó su fuerte repunte y la preferencia por riesgo de los activos globales se recuperó, generando un gran retorno de fondos al mercado de renta variable y desviando dinero que normalmente habría ingresado al dólar como refugio, debilitando colectivamente la base de fortaleza del dólar.
Actualmente, el mercado de futuros muestra una probabilidad del 75% de que la Reserva Federal aumente tasas en 2026. Impulsados por esta expectativa, los especuladores continúan acumulando posiciones largas netas en dólares, alcanzando un nivel máximo desde 2015, lo que deja a la estructura de posiciones largas sumamente sobrecargada y expuesta al riesgo de retroceso del dólar; si la expectativa de aumentos de tasas se debilita, una liquidación concentrada de posiciones largas podría hundir rápidamente la tasa de cambio del dólar, colocando posiciones largas en una situación extremadamente vulnerable. Anteriormente, el exfuncionario de la Reserva Federal, Kevin Warsh, emitió comentarios políticos en el Foro de Sintra que fueron notablemente más moderados que el tono “hawkish” anticipado por el mercado; además, el último dato de empleo no agrícola de Estados Unidos quedó muy por debajo de lo esperado, lo que junto a estas dos señales bajistas para el dólar impulsó una rápida subida del euro frente al dólar.
La disminución de expectativas de aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal ofrece un respiro al precio del oro, que detuvo su caída y entró en una fase de recuperación lateral. Sin embargo, el riesgo de aumentos de tasas sigue colgando sobre el oro como la espada de Damocles, reprimiendo la subida de este metal precioso: la inflación sigue siendo persistentemente alta en las economías clave del mundo, y si los datos de inflación repuntan nuevamente, la posibilidad de que la Reserva Federal retome las alzas de tasas aumentaría rápidamente, presionando al oro a la baja nuevamente. Aunque el riesgo inflacionario derivado del shock en el suministro energético ha ido disminuyendo, dos factores estructurales de inflación persisten: el gran capital que ingresa al sector de inteligencia artificial, que eleva los costos de la cadena industrial, y el impacto recurrente de fenómenos climáticos extremos que afectan la cadena de suministro mundial de materias primas, generando presión de subidas de precios temporales.
El mercado, en general, teme que la Reserva Federal vuelva a endurecer su política monetaria y, bajo esta restricción bajista, la mayoría de las instituciones prevén que el precio del oro difícilmente desafíe los máximos históricos alcanzados previamente en 2026; el potencial de subida a corto plazo tiene un techo muy claro.
Los datos oficiales publicados por el Consejo Mundial del Oro también confirman la ola de compras de oro por parte de los bancos centrales: en mayo, las reservas de oro de bancos centrales globales aumentaron en 41 toneladas con respecto al mes anterior; múltiples países incrementaron la compra de oro físico, y tanto mercados emergentes como economías europeas consolidadas mostraron un creciente interés en la compra de oro, buscando así contrarrestar el riesgo de tipo de cambio y geopolítico derivado de la concentración en activos denominados en dólares. Polonia y China fueron los dos principales compradores del mes. Desde principios de año hasta fin de mayo, Polonia adquirió un total de 64 toneladas, Uzbekistán sumó 33 toneladas, China compró 25 toneladas y Kazajistán adquirió 20 toneladas; varios bancos centrales adoptaron un modo de compras recurrentes y por lotes, en vez de realizar compras masivas únicas, estableciendo un soporte constante de demanda física.
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