De la "venta agresiva" a la "acumulación selectiva": el sentimiento del mercado del oro completa un giro clave

Informe de FX678, 7 de julio—— El jefe de estrategia de commodities de Saxo Bank, Hansen, considera que el mercado del oro está pasando de un "modo de liquidación" a una fase de "consolidación y formación de piso", y que la presión vendedora más fuerte puede haber quedado atrás. El aumento de solo 57.000 empleos en el informe de nómina de junio, sumado a las declaraciones de Waller de que "el riesgo inflacionario ha disminuido", ha reducido significativamente las expectativas de aumentos de tasas por parte de la Fed para este año. Hansen afirma que, en el contexto de una caída abrupta de la energía, los aumentos de tasa "no tienen lógica".

El martes (7 de julio), durante la sesión asiática, el oro spot continuó la caída de ayer, bajando cerca de un 1% hasta alrededor de 4120 dólares por onza. La plata spot cayó aproximadamente 2,4% y cotiza cerca de 60,50 dólares por onza.

Aunque el precio del oro aún no ha superado la primera resistencia en 4200 dólares, Hansen, de Saxo Bank, considera que la presión de venta más agresiva durante la corrección de los últimos meses puede haber quedado atrás.

En cuanto a la plata, el soporte clave en la zona de 50 dólares se mantuvo exitosamente, lo que permitió un rebote para recuperar niveles por encima de 60 dólares, aunque se enfrenta también a una importante tarea de reparación técnica y psicológica.

De liquidación a consolidación: el cambio clave en el sentimiento del mercado del oro

En el informe de metales preciosos publicado el lunes, Hansen, jefe de estrategia de commodities de Saxo Bank, realizó una evaluación clave: el comportamiento de los precios del mercado del oro está pasando de una "liquidación" a una fase de "consolidación y formación de piso".

Este cambio es sumamente relevante. Durante meses anteriores, el precio del oro cayó de los máximos de enero, con una corrección máxima de alrededor de 1650 dólares por onza (alrededor del 28%), sumiendo al mercado en una venta masiva motivada por el pánico. Ahora, "el sector pasó de compras agresivas a una acumulación selectiva" — esto indica que la estructura de fondo del sentimiento del mercado está cambiando.

Hansen señala que la próxima dirección del oro dependerá de si las condiciones macroeconómicas continúan mejorando o vuelven a ser desfavorables. Esta caracterización describe de manera precisa el estado actual de "espera de confirmación" del oro: la presión de venta más intensa ya pasó, pero las nuevas fuerzas compradoras aún no dominan el mercado por completo.

Soporte macroeconómico: Doble impulso por los datos laborales y las declaraciones de Waller

La estabilidad reciente del oro se debe a una mejora marginal en el contexto macroeconómico, manifestada en dos aspectos:

Primero, los datos laborales debilitaron las expectativas de aumentos de tasas agresivos. En junio, la nómina no agrícola solo sumó 57.000 puestos de trabajo, un dato muy por debajo de lo esperado que provocó que las predicciones de aumentos agresivos de tasa para este año se replieguen de forma significativa. Aunque el mercado aún espera algún aumento por parte de la Fed este año, la variable clave sobre el "número y magnitud de estos aumentos" ha cambiado significativamente.

Segundo, las declaraciones de Waller abren posibilidades a un giro en la política. El presidente de la Fed, Waller, enfatizó el compromiso de estabilizar precios y retornar la inflación al objetivo, pero al mismo tiempo dejó claro que, desde que asumió la Fed, el riesgo inflacionario se ha aliviado en las últimas semanas. Esto, en el margen, envía una señal moderada.

Hansen destaca que, en un contexto de presión inflacionaria persistente y caída abrupta de precios de energía, los aumentos de tasas por parte de la Fed "no tienen lógica". Si el mercado acepta esta visión, el dólar se debilitaría por el cierre de muchas posiciones largas que están actualmente en altos niveles, y los rendimientos de bonos de corto plazo regresarán hacia la tasa de los fondos federales. Esto implica que el oro recibirá un impulso macroeconómico estructural.

Señales técnicas: La formación de piso llevará tiempo

Aunque los fundamentos mejoran, Hansen enfatiza que el oro aún tiene mucho trabajo de reparación técnico por delante — el precio actual sigue estando alrededor de un 26% por debajo de los máximos de enero.


(Gráfico diario del oro spot, fuente: FX678)

Los puntos clave de la estructura técnica son los siguientes:

El soporte por debajo de 4000 dólares se mantuvo, siendo la defensa más importante de los compradores en esta corrección.

Pero el rebote cerca de 4200 dólares sufre una nueva presión vendedora. Esto muestra que algunos inversores siguen usando los rebotes para reducir exposición — un comportamiento típico después de una fuerte corrección, y que explica por qué la formación sostenible de un piso necesita tiempo.

Los niveles clave de resistencia por delante son:

Media móvil de 200 días (aproximadamente 4485 dólares por onza) — este es el primer gran obstáculo que los compradores de oro deben superar.

Plata: Doble elasticidad impulsada por su carácter industrial

Actualmente, la plata cotiza por encima de 60 dólares por onza, pero lo más destacado es la resiliencia de su piso:

El "soporte clave" en la zona de 50 dólares evitó con éxito la caída — este nivel técnico fue puesto a prueba durante la corrección.

El rebote posterior recuperó niveles por encima de 60 dólares, demostrando la elasticidad del precio de la plata.


(Gráfico diario de la plata spot, fuente: FX678)

Hansen señala la doble naturaleza de la plata: por un lado, comparte la sensibilidad macroeconómica del oro (tasas de interés, dólar, sentimiento de refugio); por otro, cuenta con fundamentos más ajustados — varios años de déficit de suministro y una demanda industrial creciente ofrecen soporte estructural.

Pero esta característica también es un arma de doble filo: el mercado de la plata es mucho más pequeño que el del oro y más sensible a los flujos de capital. Esto significa que, cuando las condiciones mejoran, la plata resulta sumamente atractiva para inversores que siguen tendencias; pero en caso de reversión del sentimiento, enfrenta un riesgo de liquidación muy fuerte. Para la plata, existe una doble tarea de "reparación técnica y psicológica", pero su soporte estructural hace que, tras confirmarse el piso, tenga una elasticidad alcista potencial mayor que el oro.

Perspectivas: Tres variables clave durante la formación de piso

En conjunto, el oro y la plata están en una etapa clave de transición de "liquidación" a "consolidación y formación de piso". El éxito de esta transición depende de cómo evolucionen tres variables principales:

Primero, la clarificación del rumbo de la política de la Fed. Si los datos de inflación de las próximas semanas continúan bajando, las expectativas de aumentos de tasa para este año se debilitarán aún más, y la caída del dólar y los rendimientos impulsará al oro para superar la zona de resistencia entre 4200 y 4500 dólares.

Segundo, la verificación de los flujos en ETF. El regreso de dinero a largo plazo en ETF de oro será el indicador clave para confirmar el cambio de "liquidación a acumulación".

Tercero, el ritmo de superar resistencias técnicas. La digestión de la presión vendedora cerca de 4200 dólares requiere tiempo; si el precio puede permanecer testeando los niveles entre 4000 y 4200 dólares sin romper el piso previo, la credibilidad de la estructura de fondo aumentará. Por el contrario, si el precio sube rápidamente por encima de 4200 dólares pero enfrenta una nueva venta masiva, el proceso de formación de piso puede durar más de lo esperado.

La conclusión de Hansen ofrece un marco claro para posicionar el mercado actual: la venta más agresiva probablemente ya pasó, pero la formación sostenible de un piso llevará tiempo. En un contexto macroeconómico que mejora, pero con señales técnicas aún sin confirmar, el oro y la plata están en una "fase de acumulación de energía para elegir dirección" — tener paciencia para esperar señales de confirmación es más prudente que apresurarse a anticipar un cambio de tendencia.

Zona horaria GMT+8, 7 de julio, 13:51: El oro spot se cotiza a 4124,10 dólares por onza, y la plata spot a 60,52 dólares por onza.