¿Sigue teniendo fundamentos la subida del precio central del oro?

　　Fuente: Diario de Futuros

　　Después de cuatro semanas consecutivas de ajustes, el mercado de metales preciosos experimentó un rebote. El precio internacional del oro registró la primera "subida semanal" en casi un mes, y el precio de la plata también repuntó. Al mismo tiempo, el índice del dólar estadounidense sufrió la mayor caída semanal desde abril, aumentando aún más el atractivo del oro valorado en dólares.

　　El punto de inflexión del mercado se produjo tras la publicación de los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos. Según la información difundida, en junio, el aumento de empleos no agrícolas fue de solo 57 mil, muy por debajo de los 110 mil esperados por el mercado. Además, los datos de los dos meses anteriores se revisaron a la baja en un total de 74 mil puestos. Analistas sostienen que este desempeño laboral claramente inferior a lo esperado cambió rápidamente las expectativas del mercado hacia la política monetaria de la Reserva Federal; tanto el índice del dólar como el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. retrocedieron, lo que llevó a que el oro volviera a captar el interés de los capitales.

　　El equipo de investigación de metales preciosos de Guotai Junan Futuros indicó que el rally reciente en los precios del oro y la plata es principalmente una continuación de la lógica de negociación tras la publicación de los datos de empleo no agrícola en Estados Unidos. Ante la inesperada debilidad de los datos de empleo, el mercado ha pospuesto y reducido constantemente las apuestas de suba de tasas por parte de la Reserva Federal. De acuerdo con la herramienta "FedWatch" de CME, actualmente el mercado estima una probabilidad del 77% de que la Reserva Federal mantenga las tasas en julio y del 41,9% para septiembre, lo que muestra un cambio significativo en las expectativas de política.

　　Xia Yingying, analista de metales preciosos en Nanhua Futuros, señaló que, al repasar la evolución del mercado de la semana pasada, el sector de metales preciosos estuvo inmerso en una batalla de expectativas sobre la política de la Reserva Federal, con un proceso de "opresión hawkish—aflojamiento dovish—verificación de datos".

　　A principios de la semana pasada, Hamack, funcionario de la Reserva Federal, declaró que la inflación en Estados Unidos sigue siendo elevada y no descartó la posibilidad de nuevas subidas de tasas. Sus comentarios impulsaron el fortalecimiento del índice del dólar y continuaron presionando al mercado de metales preciosos.

　　Luego, el presidente de la Reserva Federal, Walsh, habló en el Foro del Banco Central Europeo, afirmando que en las últimas semanas la inflación estadounidense se ha moderado, que la inteligencia artificial está remodelando la economía de EE.UU., y que la importancia de la guía prospectiva de política monetaria ha disminuido. El mercado interpretó los comentarios de Walsh como señales "dovish", brindando cierto respaldo al precio del oro.

　　Sin embargo, lo que realmente impulsó el giro en el mercado de metales preciosos fue la publicación el jueves pasado de los datos de empleo no agrícola de junio en Estados Unidos. Los resultados mostraron que el aumento de empleo estuvo muy por debajo de lo esperado por el mercado; la tasa de desempleo bajó, pero principalmente debido a una disminución de la tasa de participación laboral y no a una mejora real del mercado de trabajo.

　　Xia Yingying explicó que, tras la divulgación de los datos de empleo no agrícola en Estados Unidos, el mercado redujo con rapidez las expectativas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal; el índice del dólar cayó significativamente y los precios de los metales preciosos subieron con fuerza, con el oro spot de Londres repuntando hasta 80 dólares por onza durante la jornada.

　　Li Ye, investigador de Metales No Ferrosos en Shenyin Wanguo Futuros, también indicó que el repunte reciente de los precios de metales preciosos fue motivado directamente por los decepcionantes datos de empleo no agrícola en Estados Unidos.

　　En cuanto al flujo de capitales, todavía no se ha recuperado totalmente el sentimiento de los inversores. Las cifras muestran que la semana pasada las posiciones del mayor ETF global de oro (SPDR Gold ETF) disminuyeron en 3,71 toneladas, situándose en 1.001,37 toneladas; el mayor ETF global de plata (iShares Silver ETF) bajó en 8,53 toneladas, hasta las 14.939 toneladas, reflejando que parte del capital mantiene cautela.

　　Li Ye indicó que, previamente, el mercado negociaba principalmente bajo expectativas de subidas de tasas, con los rendimientos de bonos y el índice del dólar en alza; además, la continua salida de capitales de los ETF de oro presionaba notablemente al mercado de metales preciosos. Sin embargo, con la clara caída de los precios internacionales del petróleo desde máximos, la presión inflacionaria se alivió y la recuperación del mercado laboral estadounidense sigue siendo frágil; la necesidad de nuevas alzas de tasas por parte de la Reserva Federal este año está reduciéndose, y el entorno de altas tasas va perdiendo fuerza como factor de presión sobre los metales preciosos.

　　Xia Yingying opina que, tras la profunda corrección previa, el mercado de metales preciosos ya ha absorbido en gran medida las expectativas hawkish de la Reserva Federal, y el margen de caída adicional es relativamente limitado. El rumbo futuro del mercado dependerá de los datos económicos de EE.UU. y las expectativas de política monetaria.

　　"Actualmente la negociación de expectativas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal ya está bastante avanzada; si en julio-agosto la inflación estadounidense alcanza su punto máximo y comienza a descender, la fiebre inversora por IA se atenúa o el mercado laboral se debilita, existe una mayor posibilidad de que la Reserva Federal evite nuevas subidas de tasas o incluso retome una postura más flexible en el segundo semestre, lo cual favorecería un rebote de los precios de metales preciosos", comentó Xia Yingying. No obstante, aclara que, en el escenario base, la probabilidad de que la Reserva Federal baje tasas este año sigue siendo baja, lo que limitará el alza del oro y la plata en la segunda mitad. Por tanto, los factores clave que afectarán la evolución del mercado serán los datos económicos estadounidenses. Recomienda a los inversores prestar especial atención a los datos CPI de EE.UU. que se publicarán el 14 de julio, así como al testimonio del presidente Walsh ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes ese mismo día.

　　Li Ye considera que, en el largo plazo, el nivel central de precios de metales preciosos aún tiene fundamentos para subir. Por un lado, los riesgos geopolíticos globales persisten, y la reconfiguración del orden político y económico internacional sigue en curso; por otro lado, la presión fiscal de EE.UU. aumenta, los bancos centrales del mundo incrementan sus reservas de oro y la tendencia de "desdolarización" continúa, lo que ofrece soporte adicional a los precios del oro.

Editor responsable: Zhu Henan