¿Lo que sube va a bajar? ¿Lo que baja va a subir? ¡Dos grandes riesgos y una gran oportunidad de enriquecimiento en la segunda mitad del año que tenés que conocer!

¿Qué necesitas saber para invertir en la bolsa estadounidense en el segundo semestre? Algunos dicen que los semiconductores son el sector más candente en el mercado actual. Otros dicen que las aplicaciones de AI podrían ser la próxima gran oportunidad para hacerse rico. Hay quienes consideran que la subida de tasas de la Reserva Federal es el mayor riesgo en estos momentos. También hay quienes creen que las elecciones de medio término, con Trump de por medio, garantizarán grandes turbulencias. Algunos aseguran que habrá una gran caída en la bolsa, mientras que otros apuestan a un alza importante antes de fin de año.

¿Cómo evolucionará realmente la bolsa de EEUU en la segunda mitad del año? Llevo más de diez años invirtiendo en el mercado estadounidense y más de seis años como creador de contenido financiero. Puedo decir que nunca vi un mercado tan debatido, tan polarizado y tan lleno de dudas entre los pequeños inversores. El entusiasmo es enorme, pero también hay ansiedad y tensión por todas partes.

Creo que, justamente en estos momentos, los inversores debemos mantener la calma, investigar a fondo, analizar datos y estudiar de verdad el mercado. Ya estamos en la mitad de 2026, así que, como de costumbre, es el momento de hacer un análisis de lo que viene para la bolsa de EEUU. En este video, te traeré el análisis más completo del mercado estadounidense para el segundo semestre: vamos a filtrar el ruido y entender los cambios clave. ¿Dónde están las oportunidades y los riesgos? ¿Cómo invertir en AI? Luego de ver este contenido, te va a quedar claro y te ayudará a invertir con más confianza.

Crisis por aumento de tasas

La reciente llegada de Walsh como presidente de la Reserva Federal fue un golpe para el mercado. A diferencia de Powell, Walsh tiene una postura mucho más agresiva y parece que no le interesa mantener un diálogo frecuente con el mercado. Por eso, el temor a nuevas subidas de tasas ha crecido mucho. Ahora en el CME, el mercado espera al menos uno o dos aumentos este año, y esto se ha convertido en el mayor riesgo actual. Hay que recordar: casi cada vez que la Reserva Federal sube tasas, la bolsa sufre una corrección fuerte. ¿Será que esta vez va a pasar lo mismo?

Para responder hay que entender primero por qué la Reserva Federal quiere subir las tasas. La respuesta es clara: inflación. En la última reunión, los funcionarios proyectaron un PCE núcleo de 3.2% para fin de año. ¿Qué significa esto? En la primera mitad del año era 3.1%, y eso fue en un contexto de guerra y precios del petróleo muy altos. Es decir, la guerra ya terminó y el petróleo empezó a bajar, pero la Reserva Federal espera que la inflación suba aún más. ¿Será realmente así? Veamos los datos.

El principal motivo de la inflación durante el primer semestre fue el precio del petróleo. Y ahora, el mayor temor de la Reserva Federal es que el aumento de los precios del petróleo siga impactando en la inflación. Por eso es clave analizar cómo se mueve el precio del petróleo.

El siguiente gráfico muestra el precio de los futuros WTI. Se ve que el precio cayó desde 110 dólares durante la guerra hasta 68 dólares en la actualidad, casi la mitad. Y parece que podría seguir bajando.

Este gráfico es de Bloomberg y muestra el número de barcos en el estrecho. A pesar de reabrir el paso, la cantidad de barcos que salen solo llega a entre 20% y 40% de lo habitual. Por lo tanto, todavía hay mucho margen para aumentar el flujo en el estrecho y más oferta de petróleo por venir.

Además, la falta de petróleo de los últimos meses hizo que la exportación de EEUU pasara de 3 millones de barriles diarios el año pasado a 8 millones por día ahora. Sumando la apertura de Venezuela, menor sanción a Irán y salida de Emiratos Árabes Unidos de la OPEP, la oferta podría crecer incluso más.

Si lo ves así, hay mucho petróleo esperando a ser exportado, y afuera del estrecho se está produciendo más. El aumento de la oferta seguramente seguirá presionando a la baja los precios. Además, a lo largo del siguiente año el efecto base hará que la inflación baje más. Pronto el mercado se dará cuenta de que el precio del petróleo no amenaza la inflación, sino que podría hasta traer deflación. Así la amenaza de subidas de tasas antes de fin de año no es tan grave como parece.

Además del petróleo, el otro factor clave de la inflación es la inflación en servicios básicos. Es la más difícil de bajar y la que más preocupa a la Reserva Federal. ¿Cómo está esa parte de la inflación? Hay que analizarla en dos partes.

Primero los salarios. Según la Reserva Federal de Atlanta, el crecimiento salarial viene bajando y no muestra señales de rebote. Actualmente está en 3.8%, un nivel razonable. El último dato de empleo muestra un crecimiento mensual de 0.3% en salarios, también razonable, así que por salarios no hay amenaza inflacionaria.

El otro factor clave es el alquiler. El CPI muestra un pequeño rebote en los alquileres y algunos temen que la tendencia bajista se rompa. Pero según los datos de Zillow, que anticipan el CPI en 12 a 18 meses, los alquileres llevan un año en baja. Eso significa que el CPI todavía tiene margen para seguir cayendo en el rubro alquiler.

Algunos pueden preocuparse por el aumento de precios de chips, especialmente memoria, y su impacto en la inflación. Pero según la data, ese impacto es muy menor porque estos productos no son una parte importante del gasto diario. Goldman Sachs estima que el efecto en el CPI núcleo es solo de 0.1% y en el PCE núcleo, 0.35%. En un año, ese impacto se puede ignorar.

Mirando todo esto, en los próximos 6 a 12 meses, la inflación en servicios no tiene mucha presión alcista y la de energía tiene suficiente potencial bajista. Mientras no surjan nuevos riesgos geopolíticos, la amenaza inflacionaria sigue cayendo.

Con estos datos, volvemos a la discusión sobre el aumento de tasas. Si la subida de tasas solo responde a la inflación, y la inflación no es un problema serio, ¿por qué la Reserva Federal insiste en subir tasas? Mi opinión es que la preocupación actual está sobreestimada. Ni la amenaza inflacionaria ni la de subidas de tasas es tan grave como se piensa. Lo más probable es que este año no haya subidas de tasas. Así que no creo que el miedo a las tasas provoque una caída grande, sino que puede generar volatilidad que, en realidad, es una buena oportunidad para comprar.

Alguien puede preguntarse: ¿Acaso yo soy más inteligente que la Reserva Federal? ¿Por qué ellos proyectan un rebote en el PCE a fin de año y muestran en el "dot plot" hasta dos o tres aumentos de tasas? Sinceramente, yo busqué durante la investigación, y no encontré evidencia que apoye el temor de la Reserva Federal. Tampoco los grandes bancos encontraron razones. En sus informes expresan la misma duda.

Tal vez, ellos hicieron estas proyecciones cuando la guerra entre EEUU e Irán no había terminado, por eso estimaron un escenario de precios de petróleo más pesimista. Pero en mi opinión, esto fue más una muestra de determinación de la nueva Reserva Federal para combatir la inflación. Solo una postura suficientemente dura hace que la gente vea que el nuevo presidente no es títere del presidente ni de Wall Street, sino un defensor de la estabilidad de precios.

Como inversores, no tenemos que adivinar la actitud de la Reserva Federal en el corto plazo. Mañana pueden ser más suaves o más duros, no lo sabemos. Lo que sí podemos analizar es el principio fundamental de fondo: la inflación. Mientras la inflación siga bajando, incluso si suben las tasas, eso solo acelera la caída de la inflación, no frena un recalentamiento económico. El contexto es diferente a otras subidas de tasas históricas y no creo que sea una amenaza importante para el mercado.

Caos electoral de medio término

En noviembre llegan las elecciones de medio término. Históricamente, estos años tienen más volatilidad en el mercado. Hasta ahora, casi no impactaron en la bolsa, pero eso está por cambiar.

El gráfico abajo muestra la volatilidad mensual de la bolsa en años electorales y no electorales. Se ve que la volatilidad de junio a octubre en años de medio término (azul) es mucho mayor.

Y en resultados, también es peor. Especialmente de junio a septiembre, el rendimiento en años de medio término es mucho menor.

No podemos decidir solo a partir de datos históricos, pero sí tienen sentido: ambos partidos lanzan políticas nuevas y discursos para captar votos, lo cual crea mucha incertidumbre. Y recordá que esta vez está Trump, así que los sobresaltos están garantizados. Puede que inicie una guerra comercial en cualquier momento, o que lance medidas en el sector de chips y AI. No lo sabemos, pero como inversores debemos estar atentos al riesgo de cambios políticos a corto plazo.

A pesar del riesgo en el corto plazo, a largo plazo las elecciones de medio término tienen poca influencia sobre el rendimiento final. El gráfico muestra que, después de octubre, la bolsa suele recuperarse fuertemente, y el mercado retoma su tendencia alcista. Es la liberación del riesgo, y este año podría ser todavía más fuerte. ¿Por qué?

Polymarket muestra las probabilidades de victoria de ambos partidos. Según los datos, los demócratas tienen un 84% de probabilidad de controlar la Cámara de Representantes, un resultado bastante seguro. En el Senado, la disputa es más pareja, con los republicanos liderando con un 57%. Si al final ambos partidos controlan una cámara cada uno, eso es lo que más le gusta al mercado, porque evita cambios bruscos de política. Eso suele resultar en mejores precios.

En resumen, creo que el riesgo de las elecciones de medio término está subestimado, y el riesgo político a corto plazo es el que más hay que tener en cuenta en la bolsa de EEUU. Pero después de octubre, el riesgo se libera y el impacto sobre el mercado suele ser limitado, hasta puede generar una subida fuerte.

¿Una sorpresa en la economía de EEUU?

En el último año, la economía estadounidense estuvo estable, sin impulsar ni amenazar al mercado. Pero eso está por cambiar, gracias al consumo.

Según el último informe de consumo de Bank of America, el gasto estadounidense lleva seis meses de crecimiento fuerte. Y eso no se debe al aumento del precio del petróleo: si lo sacamos, el gasto sigue creciendo. Está en el nivel más alto en tres años.

Sinceramente, estos datos me sorprendieron. El aumento del petróleo debería reducir el dinero disponible, pero el consumo no solo no bajó, sino que aceleró. La resistencia al consumo estadounidense es muy fuerte.

¿Por qué el consumo es tan fuerte? Lo analizamos antes: el consumo lo impulsan los de mayores ingresos. El gráfico muestra que sus salarios crecen mucho más que los de ingresos bajos y medios. Además, el efecto riqueza por la bolsa favorece a los ricos: los que invirtieron en acciones vieron crecer su patrimonio, los que no, lo perdieron.

Esto es la economía en K: los ricos más ricos, los pobres más pobres, pero el consumo de los ricos domina el crecimiento. Podés decir que no es saludable, pero el aumento del petróleo fue una prueba de estrés y confirmó que el consumo no es una ilusión, sino una fuerza real.

Si nuestra hipótesis sobre la Reserva Federal es correcta, con inflación controlada y empleo estable, las tasas bajarán más temprano que tarde. Eso implicaría una recuperación económica general en EEUU. Y la bolsa siempre anticipa este movimiento. Por eso, creo que la recuperación ayudará al mercado a crecer, especialmente en sectores de consumo no esencial.

Hasta este punto ya analizamos todos los factores macro de la bolsa estadounidense. Resumiendo: la inflación tiene una tendencia bajista clara, incluso sin subidas de tasa va a seguir bajando; las expectativas de la Reserva Federal están sobreestimadas, lo más probable es que no haya subidas. Si hay, serán muy breves, y la tendencia de largo plazo es a la baja. Las elecciones de medio término intensifican la volatilidad a corto plazo, pero en el mediano plazo, si hay equilibrio entre los partidos, el impacto es positivo. Y la economía estadounidense, impulsada por el consumo, puede traer nuevas fuerzas de crecimiento en la segunda mitad del año.

Así que, desde el punto de vista macro, el segundo semestre ofrece riesgos y oportunidades. Los riesgos están en el corto plazo, y el cuarto trimestre es un gran impulso. Eso nos permite invertir con más tranquilidad. Pero no recomiendo intentar hacer "timing": alguno pensará que si el corto plazo no es favorable, mejor esperar al cuarto trimestre. Pero eso es peligroso: nunca podemos anticipar el momento exacto. Mejor prepararse para el riesgo a corto plazo, no quedarse afuera y buscar empresas de calidad para aprovechar el rebote.

¿Cómo invertir en AI?

Hoy, el factor más importante para invertir en la bolsa estadounidense es AI. Si te perdiste AI, es casi imposible encontrar otra oportunidad de crecimiento. Si no elegís la rama correcta dentro del sector AI, tampoco ganarás dinero. El capital está concentrado en sectores estrechos de AI, y por eso hay que entender su desarrollo para aprovechar el mercado.

¿Cuál es la lógica actual del trading de AI? La resumo en una palabra: "lógica de stock". La opuesta es "lógica incremental". En la incremental, cada vez más empresas utilizan AI, las nativas AI ganan más, invierten en el cloud y compran tokens, el cloud invierte en semiconductores, y así crece el ecosistema.

Ese sería un mercado clásico con lógica incremental. Pero en los últimos meses, el mercado no funciona así. El crecimiento se lo llevan OpenAI y Anthropic. Los intermediarios cloud ganan poco porque los precios son fijos y el aumento es limitado. Pero su costo no para de subir por el precio de los chips. Así, tienen presión en ambos lados.

Los semiconductores tampoco están tranquilos: dependen de los gastos de capital de las grandes tech. Aunque esos gastos crecen, el cloud no puede invertir de forma ilimitada, así que el crecimiento de los semiconductores sigue restringido. Todos compiten por recursos: de GPU a chips ASIC, de electricidad a óptica, de CPU a memoria, el foco va cambiando y quien tiene más cuello de botella gana más recursos, y el resto pierde.

Entonces, toda la cadena de AI es una competencia por recursos. Esta es la "lógica de stock". Honestamente, es un mercado muy difícil para invertir. Si fuera una lógica incremental, hay muchas oportunidades; con lógica de stock, las buenas solo aparecen de a una y cambian todo el tiempo. Si te perdés la buena, el resto son malas. Por eso, invertir es muy complicado. Desafortunadamente, estos meses esa fue la lógica principal, y por eso hay tanto entusiasmo y ansiedad juntos.

Para mí, esto es solo una etapa. Estoy convencido de que AI va a volver a una lógica incremental.

AI es una revolución en productividad. Incluso sin crear nuevas industrias, solo con la mejora de eficiencia, ya genera mucho valor. Y seguro en el futuro habrá nuevas industrias. En ese contexto, toda la cadena se beneficiará. Así que la lógica de stock va a cambiar.

Creo que ya estamos cerca de ese cambio. ¿Por qué? Porque ya vemos AI Agentic llegando a la capa de aplicaciones, todos están probando y en algunos casos ya se ve rentabilidad (por ejemplo, coding). Todos buscan el próximo nicho rentable. Cuando se abran los límites, las empresas nativas AI y el cloud verán más ingresos, y toda la cadena volverá a la lógica incremental.

No sé exactamente cuándo será, pero el segundo semestre podría ser el punto de inflexión. Como inversor a largo plazo, la lógica de stock a corto plazo no me preocupa. Es un fenómeno temporal. No hay que moverse al ritmo del mercado. Lo mejor es elegir empresas que sobreviven a los ciclos de AI, aquellas con mayor moat, tecnología avanzada, baja sustitución y buen management. Ellas pueden aprovechar la lógica incremental y el auge de AI por muchos años.

En Mi Inversión Pro cubro muchas de esas empresas. Analizo su negocio, tecnología, balances, valuación y riesgos, y hago seguimiento constante. Si te interesa, podés buscar ahí las acciones que quieras investigar más a fondo.

Si en la capa individual aún no detectamos el momento de cambio a lógica incremental, en lo macro sí se puede. AI como conjunto es un impulso para la bolsa de EEUU. El gráfico muestra las expectativas de crecimiento de ganancias a seis trimestres, y el Q3 y Q4 de 2026 muestran subas superiores al 20%, mucho más que el promedio histórico de 12%. Está claro que esto lo genera AI. Así que aunque no apuestes a acciones AI, el aumento de ganancias por tecnología de AI da fuerza suficiente al mercado.

Hasta aquí hablamos de las oportunidades que AI trae en el segundo semestre. Pero también hay riesgos. El mayor, en mi opinión, es la desaceleración del gasto de capital de las grandes tecnológicas.

Aunque creo que AI volverá a la lógica incremental, ahora el mercado sigue negociando en lógica de stock. El sector más beneficiado son los semiconductores. Por ejemplo, el ETF SMH duplicó su precio en medio año. Pero el crecimiento de los semiconductores depende del gasto de capital de las grandes tech. Si ese gasto baja, la lógica de trading cambia radicalmente.

Hoy los semiconductores tienen éxito porque las tecnológicas compiten por comprar chips, y los precios de memoria HBM aumentaron 4-5 veces en seis meses. Pero si el gasto de capital baja, la inflación de precios se convierte en deflación de precios, y las empresas que más subieron serían las más golpeadas. Ese es el riesgo principal para inversionistas de AI básico.

Sin embargo, una desaceleración del gasto de capital podría beneficiar a las techs. Su mayor presión en precios viene del bajo retorno de gasto de capital, y si este baja, el riesgo se libera y ese es un punto positivo. Es una redistribución típica en la lógica de stock.

La pregunta clave es: ¿las grandes tecnológicas van a bajar el gasto de capital? Como equipo lo discutimos mucho pero no hay respuesta definitiva. Tienen razones para seguir gastando: la demanda de AI es alta y asegurada, aunque es cuestión de tiempo. Pero también enfrentan presión por ingresos bajos y costos crecientes. La disputa entre corto y largo plazo hace que cualquier resultado sea posible.

Por eso, hacer una predicción fuerte es costoso, lo racional es no apostar todo a una sola opción. Mejor diversificar entre empresas que sobreviven a cualquier ciclo y esperar el cambio hacia la lógica incremental. O comprar QQQ, que filtra automáticamente las mejores empresas.

Y si aún no tenés exposición a este rubro, ahora es el mejor momento para empezar. Hay muchas empresas excelentes, que por la lógica de stock de corto plazo están infravaloradas, con precios atractivos y potencial de crecimiento en la era AI. Es tu oportunidad de aprovechar. Las techs principales son ejemplo de esto. En la última transmisión interna de Mi Inversión Pro mostré cómo identificarlas, podés consultarla si te interesa.

Conclusión

Listo, ya analizamos todo lo clave para el segundo semestre en la bolsa de EEUU. Para terminar, un resumen: En el plano macro, hay riesgos y oportunidades, pero los riesgos son sobre todo políticos a corto plazo, mientras que a largo plazo serán neutralizados o incluso se transforman en impulso hacia fin de año.

En el sector AI, las ganancias de las empresas van a tener un fuerte crecimiento en el semestre, así que el mercado tiene buena energía. El inminente cambio a lógica incremental ampliará el mercado y traerá más oportunidades, no será como el primer semestre con alzas focalizadas. En el corto plazo aún estamos en lógica de stock, y el gasto de capital es el mayor factor a vigilar. No podemos anticipar el desenlace: los inversores tienen que prepararse para el cambio.

En general, tengo una visión muy positiva para la bolsa estadounidense este semestre. La valuación actual no es cara, está en el rango medio de los últimos 5 años e incluso ha bajado durante el año. Además, el crecimiento esperado para el semestre supera el 20%. Por eso mantengo la proyección de S&P500 en 8200 para fin de año, el mismo objetivo que fijé hace tres meses.

En este semestre las oportunidades van a ser más numerosas y explosivas. Si te perdiste el rally de los sectores estrechos en el primer semestre, no te desanimes: ahora, entendiendo todo lo que hemos analizado hoy, seguro podrás encontrar mejores oportunidades. El lunes próximo en Mi Inversión Pro, te mostraré qué sectores me parecen los candidatos a mayores retornos, y cómo estoy posicionando mi cartera para el semestre. Te invito a suscribirte, la prueba gratis dura 7 días para nuevos usuarios. ¡Vení a probarlo!