Guotai Junan Futuros: El oro repuntó, repasemos el razonamiento detrás

　　Analista de mercados de futuros de Guotai Junan

　　Zhang Chining

　　Z0020302

　　Recientemente el oro ha estado retrocediendo, llegando hasta el nivel clave de 4000. Tras varios días de consolidación lateral, finalmente llegó un rebote notable; actualmente el precio del oro en Londres se dispara hacia el nivel de 4200, y el oro de Shanghái en el mercado doméstico lo sigue de cerca. La volatilidad del mercado está llamando mucho la atención. Hoy vamos a analizar las causas detrás de este rebote del oro.

　　Este rebote del oro se debe principalmente a varios factores,

　　1. En primer lugar, el cambio en el dato de empleo no agrícola fue demasiado rápido.

　　Antes de la publicación, el mercado era generalmente optimista respecto a los datos de empleo no agrícola de junio: por un lado, el dato anterior había superado ampliamente las expectativas, y por otro, la apertura de la Copa Mundial en junio impulsó una serie de empleos temporales en gastronomía, alojamiento, seguridad y retail, sumado a las actitudes positivas respecto a la solidez del empleo por parte de la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Besent, y el presidente de la Fed, Walsh. Por eso, el mercado llegó a anticipar una cifra de 110 mil. Sin embargo, los datos publicados anoche voltearon totalmente las expectativas, ya que el número real fue de solo 57 mil, prácticamente la mitad, y los datos de abril y mayo también se revisaron a la baja. El mercado laboral estadounidense mostró una clara desaceleración, el índice dólar retrocedió hacia 100, y el oro subió aprovechando la oportunidad.

　　2. Comentarios de funcionarios de la Fed, minimizando las preocupaciones sobre la subida de la inflación

　　El presidente de la Fed, Walsh, expresó el 1 de julio en el foro de Sintra: "En las últimas semanas, tanto las expectativas como los riesgos de inflación han disminuido." Estas declaraciones reforzaron la expectativa de que la inflación está tocando techo y comienza a retroceder, lo que naturalmente actúa como catalizador para el mercado.

　　3. Corrección en el mercado de renta variable y entrada de fondos de refugio de manera marginal

　　Recientemente, las tecnológicas en Wall Street han tomado ganancias colectivamente, el apetito por el riesgo en los mercados secundarios ha disminuido levemente, y una pequeña cantidad de fondos de refugio se han desviado temporalmente hacia el oro, apoyando aún más la subida.

　　Sin embargo, considerando la situación actual, el oro todavía no parece tener una base sólida para dispararse con fuerza, por lo que analizamos desde varios puntos de vista.

　　【Condiciones previas para recortes de tasas aún no satisfechas】

　　Parte del impulso alcista del oro proviene de la expectativa de políticas monetarias acomodaticias, pero la Fed prioriza el control de la inflación y la estabilidad del empleo a la hora de decidir recortar tasas; los datos de empleo muestran urgencia para recortes, pero la inflación parece ser una condición necesaria preliminar. Los datos recientes continúan mostrando un proceso de aumento de la inflación, sin un punto de inflexión claro, por lo que la evolución del cpi de junio será sumamente importante.

　　【No se observa ingreso significativo de fondos】

　　Generalmente, para que el oro suba significativamente, es necesario un flujo constante de fondos, pero las participaciones del ETF de oro SPDR han venido disminuyendo, incluso después del rebote de ayer, el ETF perdió casi 4 toneladas de oro, acercándose al nivel de 1000 toneladas en total.

　　Además, el indicador CFTC neto no comercial de posiciones largas, que muestra la tendencia de los fondos especulativos a corto plazo (es un dato rezagado y aún no refleja este rebote), tampoco mostró una acumulación notable la semana pasada.

　　【Técnicamente aún no hay ruptura significativa】

　　Por último, desde el punto de vista técnico, en el gráfico diario, la tendencia bajista de aproximadamente medio año aún no ha sido superada, y el mercado sigue operando bajo presión.

　　Así, por ahora, basarse únicamente en el debilitamiento del empleo y catalizadores emocionales de declaraciones oficiales puede no ser suficiente para reiniciar un mercado alcista de oro en el mediano y largo plazo; habrá que esperar pacientemente la convergencia de señales de fundamentos, flujo de fondos y técnica.

　　Hora de cierre: 3 de julio de 2026, 13:19 (UTC+8)

Editora responsable: Zhu He Nan